外延式并購未能改變經(jīng)營業(yè)績下降趨勢，意華股份(002897.SZ)決定賣子止損。

3月20日晚間，意華股份發(fā)布公告稱，擬以千余萬價格向控股股東與意華控股集團有限公司(以下簡稱“意華控股”)轉讓子公司股權，旨在優(yōu)化資源配置，聚焦主業(yè)。

從披露的信息看，標的公司連續(xù)虧損，凈資產(chǎn)已為負數(shù)。

意華股份主要從事以通訊為主的連接器及其組件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為客戶提供完善的互連產(chǎn)品應用解決方案。2017年，公司登陸A股市場。

讓人意外的是，從上市當年起，意華股份的營業(yè)收入雖然持續(xù)在增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)接連下滑。

2020年，借助并購標的業(yè)績貢獻，公司凈利潤大幅增長，但在去年前三季度，凈利潤再次出現(xiàn)較大幅度下滑。

記者發(fā)現(xiàn)，2021年9月，限售股解禁后，意華股份的大股東意華控股就接連減持。截至今年3月16日，意華控股已經(jīng)通過減持套現(xiàn)約1.45億元。

上市即變臉營收凈利背道而馳

IPO上市、并購，這些資本運作，沒有改變意華股份的經(jīng)營業(yè)績頹勢。

2017年9月，通過闖關IPO，意華股份成功登陸A股市場。然而，一上市公司經(jīng)營業(yè)績就變臉。

上市之前的2014年至2016年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.65億元、0.85億元、0.99億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為0.65億元、0.85億元、0.96億元，扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相當，均為增長。

然而，2017年，上市當年，公司實現(xiàn)凈利潤0.94億元、扣非凈利潤0.90億元，同比分別下降5.17%、5.79%。

2018年、2019年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.78億元、0.44億元，同比下降17.28%、43.50%，接連下降。加上2017年，上市后的三年，公司凈利潤出現(xiàn)了三連降。

2018年，意華股份在業(yè)績快報中解釋當年凈利潤下滑時稱，主要是受主要原材料價格持續(xù)上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發(fā)費用持續(xù)增加，人工成本持續(xù)增長，新增子公司利潤虧損。

2019年，公司的解釋與2018年如出一轍，同樣是上述4個因素。

此前的2017年，公司解釋凈利潤下滑時稱，受主要原材料價格持續(xù)上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發(fā)費用大幅度增加。

對比發(fā)現(xiàn)，導致意華股份凈利潤持續(xù)下滑的主要因素是原材料價格上漲及公司研發(fā)費用增加、成本上漲等。

意華股份的主要產(chǎn)品是連接器及太陽能支架，主要原材料包括黃金、銅材和塑膠料等，直接材料成本占比在50%左右。

近年來，黃金價格存在明顯波動，銅價確實在持續(xù)上漲，塑膠料價格變化不大。

從上述經(jīng)營業(yè)績看，意華股份抵御風險能力較低，向下游轉移風險的能力同樣較低。

記者發(fā)現(xiàn)，意華股份也積極采取了外延式并購策略，試圖改變現(xiàn)狀。

2019年11月，公司完成了對樂清意華新能源科技有限公司(簡稱意華新能源)的收購，布局太陽能支架業(yè)務。

2020年，借助并購標的業(yè)績貢獻，意華股份的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了驚人增長。當年，凈利潤為1.80億元，同比增長310%。

不過，在2021年前三季度，公司凈利潤又下滑至1.08億元，同比下降36.24%。

雖然凈利潤不斷下降，但營業(yè)收入持續(xù)在增長。2017年至2020年，意華股份的營業(yè)收入分別為12.15億元、13.88億元、16.23億元、32.68億元。2021年前三季度為30.69億元，同比增長23.94%。

對比發(fā)現(xiàn)，意華股份的凈利潤與營業(yè)收入背道而馳。

擬募資10.77億發(fā)力新能源

連接器業(yè)務業(yè)績不佳，意華股份試圖通過發(fā)力新能源業(yè)務改變現(xiàn)狀。

意華股份發(fā)力新能源業(yè)務也是無奈之舉。

招股書顯示，意華股份的前五大客戶中，華為穩(wěn)居第一大客戶，中興、富士康、普聯(lián)、和碩、DURATEL、正崴等全球知名企業(yè)均曾是其前五大客戶。

成為全球知名企業(yè)供應商，于意華股份而言有利也有弊。好的方面，只要能提供符合技術標準的產(chǎn)品，產(chǎn)品不愁銷路。弊端也很明顯，那就是在產(chǎn)業(yè)鏈條中沒有話語權，基本上是這些知名企業(yè)客戶說了算。這也是在成本不斷上漲的情況下，意華股份選擇了咬牙“硬扛”，不能將成本轉嫁至下游客戶的主要原因，進而導致公司營業(yè)收入持續(xù)增長、凈利潤不斷下滑。

意華股份采取了剝離虧損資產(chǎn)、加碼新能源業(yè)務兩條措施，以圖改變現(xiàn)狀。

3月20日晚間，意華股份發(fā)布公告稱，為聚焦公司主業(yè)，進一步優(yōu)化資源配置，公司擬將所持有的湖南意華交通裝備股份有限公司(簡稱湖南意華)95%股權轉讓給意華控股，交易作價為1162.67萬元。

據(jù)披露，湖南意華成立于2019年，持續(xù)虧損。2021年前三季度其虧損3520.24萬元，凈資產(chǎn)為-1331.76萬元。

2019年，意華股份收購的意華新能源，主營業(yè)務為太陽能支架，已經(jīng)成為公司第二大主營業(yè)務。

今年初，意華股份披露定增預案，擬募資不超過10.77億元，用于天津、樂清兩地光伏支架核心部件生產(chǎn)基地建設、光伏支架全場景應用研發(fā)及實驗基地建設等，另將3億元募資補充流動資金。

意華股份稱，公司生產(chǎn)的光伏支架核心部件產(chǎn)品已獲得包括NT、GCS、FTC在內的眾多國際知名客戶認可，業(yè)務規(guī)模持續(xù)提升。加之國內產(chǎn)業(yè)政策推動下產(chǎn)品需求不斷提升，產(chǎn)能已逐漸成為制約公司業(yè)務發(fā)展的主要瓶頸之一。實施上述擴產(chǎn)項目，將進一步擴大公司產(chǎn)能，有助于企業(yè)把握市場機遇，提高市場占有率。

本次定增募投項目實施，是否能夠明顯改善意華股份的經(jīng)營業(yè)績暫時不好判斷。而公司大股東持續(xù)減持套現(xiàn)，讓市場有點意外。

2021年9月24日，意華控股披露減持計劃，擬在未來半年內減持不超過1%股權。當年11月13日，不到兩個月，意華股份披露，意華控股已經(jīng)完成減持，套現(xiàn)約0.73億元。

去年12月14日，意華股份再次披露大股東減持計劃，其擬減持不超過2%股權。截至今年3月16日，意華控股已經(jīng)減持了1%股權，減持數(shù)量過半，套現(xiàn)約0.72億元。

至此，雖然減持計劃尚未完成，通過接力減持，意華控股已經(jīng)套現(xiàn)約1.45億元。

意華控股披露其減持原因為自身資金需求。究竟真的是自身資金短缺，還是對公司未來發(fā)展前景不看好?(記者明鴻澤)