摘要：該頭部券商從業(yè)者向《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹稱，高盛的投研團(tuán)隊(duì)大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團(tuán)隊(duì)并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業(yè)，而是將很大比例的投研安排在個(gè)別行業(yè)上。

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華夏時(shí)報(bào)記者 張玫 陳鋒 北京報(bào)道

在公募基金降傭、降費(fèi)背景下，近期，作為賣方研究的券商投研面臨“優(yōu)化”壓力，券商研究所“縮編”的風(fēng)聲層出不窮。

8月16日，《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪多家頭部券商，詢問(wèn)其投研部門是否有裁員計(jì)劃，其中部分券商表示“不愿回復(fù)”，其余幾家券商則表示，目前公司研究團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、運(yùn)行正常，無(wú)研究人員裁員計(jì)劃。

“無(wú)大規(guī)模離職”

日前有消息稱，東亞前海證券宣布要裁撤整個(gè)賣方研究團(tuán)隊(duì)（但保留研究牌照），并給研究業(yè)務(wù)的員工一定時(shí)間選擇是否轉(zhuǎn)崗，或者去找別的工作。

對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者8月17日向東亞前海證券致電詢問(wèn)，工作人員表示：“此消息是虛構(gòu)的，公司并不存在裁員情況，研究團(tuán)隊(duì)的成員目前正在正常工作，沒(méi)有大規(guī)模離職現(xiàn)象。”

東亞前海證券近期研報(bào)發(fā)布的活躍度疑似有所降低。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，東亞前海證券最近一份研報(bào)發(fā)布于7月13日，7月份共計(jì)發(fā)布了6份研報(bào)，6月份共計(jì)發(fā)布了11份研報(bào)，而此前的4、5月份，東亞前海證券每月都會(huì)發(fā)布幾十份研報(bào)，其中5月份該券商共計(jì)發(fā)布了50余份研報(bào)（包含公眾號(hào)文章），而之前的4月份的研報(bào)數(shù)量更是多于5月份。

另?yè)?jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露的信息，原東亞前海研究所宏觀、固收組組長(zhǎng)鄭嘉偉，電新組長(zhǎng)王興網(wǎng)，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈組長(zhǎng)金文曦，電子行業(yè)組長(zhǎng)趙翼，通信組組長(zhǎng)韓娜，計(jì)算機(jī)組長(zhǎng)李曉彤等一眾首席已不在東亞前海任職。針對(duì)這一事項(xiàng)，接聽《華夏時(shí)報(bào)》記者電話的工作人員表示，“不清楚相關(guān)情況”。

券商對(duì)外發(fā)布報(bào)告的投研人員，需要分析師資格。而中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，東亞前海證券當(dāng)前登記的具有“證券投資咨詢（分析師）”資格的人數(shù)為11人。

今年6月8日，東亞前海證券因發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)存在內(nèi)控機(jī)制不完善及執(zhí)行不到位、研報(bào)質(zhì)量控制和合規(guī)審查不足、研報(bào)制作不審慎等問(wèn)題被證監(jiān)會(huì)深圳證監(jiān)局點(diǎn)名。深圳證監(jiān)局決定對(duì)東亞前海證券采取監(jiān)管談話的行政監(jiān)管措施，并要求東亞前海證券分管研究業(yè)務(wù)的高管汪芳接受監(jiān)管談話。

公募基金降費(fèi)壓頂

券商投研的“優(yōu)化”壓力或與公募基金降傭、降費(fèi)有一定的關(guān)系。

隨著公募基金降費(fèi)、降傭靴子落地，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布落地執(zhí)行公告。有數(shù)據(jù)顯示，自7月8日證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排以來(lái)，截至8月2日，已有近50家公募機(jī)構(gòu)宣布降費(fèi)，參與降費(fèi)的公募產(chǎn)品數(shù)量突破1900只。

而這一趨勢(shì)帶來(lái)的影響或?qū)⒅苯佑绊懭虃蚪?“分倉(cāng)”。券商傭金“分倉(cāng)”是指券商在進(jìn)行交易時(shí)，將交易產(chǎn)生的傭金按照一定的比例分配給參與交易的各個(gè)環(huán)節(jié)和部門。具體的“分倉(cāng)”方式可能因券商而異，一般來(lái)說(shuō)，傭金會(huì)根據(jù)不同的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進(jìn)行分配，例如交易員、銷售團(tuán)隊(duì)、研究團(tuán)隊(duì)等。

“公募基金降傭、降費(fèi)意味著券商從公募基金交易中獲得的傭金收入會(huì)減少，這可能導(dǎo)致券商的資管業(yè)務(wù)、代銷業(yè)務(wù)等相關(guān)收入下降?！?有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此前，對(duì)于券商賣方研究團(tuán)隊(duì)而言，他們主要負(fù)責(zé)為投資者提供研究報(bào)告、投資建議等服務(wù)，其工作一部分是為了吸引投資者進(jìn)行交易，從而為券商帶來(lái)傭金收入，如果公募基金降傭、降費(fèi)導(dǎo)致券商的傭金收入減少，券商可能會(huì)面臨資金和資源的壓力，從而可能會(huì)影響到券商賣方研究團(tuán)隊(duì)的人員配置、研究資源等方面。

“縮編是遲早的趨勢(shì)”

在《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪過(guò)程中，有頭部券商從業(yè)者向記者透露，雖然公司目前沒(méi)有裁員計(jì)劃，但事實(shí)上，投研團(tuán)隊(duì)的縮編是一個(gè)遲早的趨勢(shì)。這一趨勢(shì)并不是某一個(gè)單一事件導(dǎo)致的，而是一個(gè)量變到質(zhì)變的積累。

該券商從業(yè)者向《華夏時(shí)報(bào)》記者介紹稱，參考國(guó)外的投研模式，例如歐洲，他們的投研團(tuán)隊(duì)只有research house（精品研究室），研究室里只有兩三個(gè)人。他們的盈利模式是搞知識(shí)付費(fèi)，真正為投資提供參考價(jià)值，而研究室的生存純靠研究實(shí)力。再以國(guó)際知名券商高盛為例，他們的投研團(tuán)隊(duì)大約有35%的人員集中在宏觀、35%的人員集中在策略，剩下的30%的人員集中在TMT，他們的團(tuán)隊(duì)并不是“貪大求全”地覆蓋所有的行業(yè)，而是將很大比例的投研安排在個(gè)別行業(yè)上。

該券商從業(yè)者進(jìn)一步表示，而當(dāng)前國(guó)內(nèi)的券商研究所都是“大而全”，投研機(jī)構(gòu)龐大，人數(shù)多達(dá)200多人，汽車、地產(chǎn)、建材、食品、飲料等等細(xì)分行業(yè)什么都有。而有些行業(yè)日常并不會(huì)發(fā)生什么特別大的波動(dòng)，這些行業(yè)的研究員就得靠TMT、新能源的“分倉(cāng)”去“養(yǎng)”著，這樣一來(lái)，企業(yè)的人力資源分配會(huì)有一定問(wèn)題。導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)上存在“研報(bào)很多，但打開率并不高，機(jī)構(gòu)觸達(dá)率很低”的現(xiàn)象。而市場(chǎng)上的研報(bào)過(guò)多，必然要擠壓成本，這樣會(huì)帶來(lái)整體行業(yè)的降本增效。這是券商投研行業(yè)必然會(huì)面臨的“陣痛”，而這種降本增效只是時(shí)間問(wèn)題。

對(duì)于被“優(yōu)化”的券商投研人員，該券商從業(yè)者向本報(bào)記者透露稱，被“優(yōu)化”的券商分析師可以轉(zhuǎn)行去做投資經(jīng)理、基金經(jīng)理等，這一轉(zhuǎn)變對(duì)券商投研從業(yè)者來(lái)說(shuō)，是劇烈變革，但是對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)變革是必要的。