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再融資暫停“小作文”攪動(dòng)市場(chǎng) 投行:目前未見(jiàn)“一刀切”叫停

日前坊間傳聞稱(chēng),再融資市場(chǎng)不鼓勵(lì)披露新增預(yù)案。為此,證券時(shí)報(bào)記者采訪了券商投行、一級(jí)半投資機(jī)構(gòu),了解到目前確有個(gè)別上市公司擬披露預(yù)案被“勸退”,但暫未出現(xiàn)“一刀切”叫停的情況。


(相關(guān)資料圖)

受訪人士表示,相關(guān)方仍會(huì)根據(jù)A股情況調(diào)整再融資節(jié)奏;同時(shí)也會(huì)及早介入判斷,即根據(jù)發(fā)行人基本情況來(lái)看融資的必要性。

實(shí)際上,關(guān)于再融資從嚴(yán)的風(fēng)聲已有時(shí)日。記者采訪獲悉,無(wú)論是問(wèn)詢(xún)深度抑或?qū)徍斯?jié)奏,均比以往收緊。

未出現(xiàn)“一刀切”叫停

日前,坊間傳出再融資市場(chǎng)不鼓勵(lì)上市公司新披露預(yù)案,存量在審項(xiàng)目不受影響。此傳聞引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,證券時(shí)報(bào)記者就此采訪了多位一級(jí)半市場(chǎng)人士。一名投資定增的私募基金人士表示,其認(rèn)識(shí)的上市公司中,確有計(jì)劃發(fā)布定增預(yù)案但被勸退的情況。

不過(guò)該人士也談到,沒(méi)有出現(xiàn)“一刀切”勸退,但整體上再融資節(jié)奏被把控住了,“現(xiàn)在上市公司想要發(fā)定增預(yù)案,需要事前被審一道。”另一名券商投行人士表示,以前上市公司發(fā)定增預(yù)案可通過(guò)信息披露直通車(chē)直接發(fā),跟監(jiān)管員知會(huì)一聲;從目前而言,一線管員會(huì)先判斷預(yù)案能不能發(fā)。

華東一家小型券商高管亦表示,其上市公司定增項(xiàng)目中暫未有被勸退的情況。

記者注意到,8月16日晚間,創(chuàng)業(yè)板公司安諾其發(fā)布定增預(yù)案,計(jì)劃募資2.77億元,用于高檔差別化分散染料及配套建設(shè)項(xiàng)目(一期)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此外,8月15日~16日,深交所共受理3單定增項(xiàng)目,上交所受理3單定增項(xiàng)目以及1單可轉(zhuǎn)債。不過(guò),有投行人士表示,從受理時(shí)間倒推計(jì)算,這些項(xiàng)目實(shí)際上是提前一周左右時(shí)間申報(bào)的材料,因此,未來(lái)兩周才是觀察再融資新增項(xiàng)目是否被真正叫停的關(guān)鍵期。

北京一位券商保代向記者表示,市場(chǎng)上暫停再融資的“小作文”并非監(jiān)管部門(mén)的官方消息,“畢竟很多年沒(méi)有停再融資,如果真要暫停,也需要十分謹(jǐn)慎地決策?!痹撊耸糠治龇Q(chēng),包括監(jiān)管部門(mén)在內(nèi)的市場(chǎng)參與方,會(huì)根據(jù)A股情緒和熱度調(diào)整再融資節(jié)奏。

作為直接融資的組成部分,再融資一直是十分重要的股權(quán)融資工具之一。Wind數(shù)據(jù)顯示,從規(guī)模看,2015年~2017年增發(fā)均實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億元規(guī)模,2020年~2022年增發(fā)規(guī)模亦在7000億元~9000億元之間;從占比看,2012年~2017年增發(fā)規(guī)模在股權(quán)融資規(guī)模中持續(xù)占比超70%,2019年至今占比回落到40%~50%之間。

盡管再融資相關(guān)傳聞甚囂塵上,但多名受訪人士均表示,其中融資工具——“小額快速定增”不受影響。所謂“小額快速定增”是非公開(kāi)發(fā)行股票(簡(jiǎn)易程序),主要有兩大特點(diǎn):融資額度小,最高3億元且不超過(guò)最近一年末凈資產(chǎn)20%;審核流程快。

從嚴(yán)審核已有時(shí)日

再融資收緊已不是近日的事情。記者從投行人士處了解到,年中以來(lái),監(jiān)管部門(mén)對(duì)再融資項(xiàng)目的審核問(wèn)詢(xún)已呈現(xiàn)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)。有業(yè)內(nèi)人士表示,監(jiān)管對(duì)上市公司前期募投資金的使用情況更為關(guān)注,需要充分論證融資的必要性和可行性。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者此前獲悉的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《審核動(dòng)態(tài)》),上交所在“再融資募投項(xiàng)目相關(guān)問(wèn)題的披露與核查要求”方面向保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步細(xì)化信息披露以及核查要求。

上交所表示,上市公司在前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下,如本次募投項(xiàng)目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項(xiàng)目的,保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分論證本次募投項(xiàng)目實(shí)施的必要性和合理性。

具體來(lái)看,一是充分說(shuō)明本次募投項(xiàng)目與前次募投項(xiàng)目、公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的聯(lián)系和差異,分析本次募投項(xiàng)目建設(shè)是否具有必要性和緊迫性,是否存在重復(fù)建設(shè)情形。二是充分說(shuō)明前次募集資金變更投向、使用進(jìn)度緩慢、募投項(xiàng)目延期的原因及合理性。三是明確說(shuō)明前次募投項(xiàng)目相關(guān)承諾的履行情況。四是充分分析產(chǎn)能規(guī)劃的合理性和產(chǎn)能消化措施。

《審核動(dòng)態(tài)》中還要求,保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師及發(fā)行人律師需要對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查,并對(duì)本次融資的必要性和合理性發(fā)表明確意見(jiàn)。

據(jù)了解,部分行業(yè)的再融資已經(jīng)在收緊。以券商板塊為例,中原證券、華鑫股份已終止最近一輪定增。包括國(guó)聯(lián)證券、南京證券、財(cái)達(dá)證券等3家券商已對(duì)最新一輪的再融資項(xiàng)目做出調(diào)整。記者了解到,當(dāng)前監(jiān)管部門(mén)和股東都越來(lái)越重視券商的資本使用效率和投資回報(bào)率,強(qiáng)調(diào)“走資本節(jié)約型新路”。

暫停一級(jí)融資

對(duì)A股影響幾何?

近期,在“活躍資本市場(chǎng),提振投資者信心”的主基調(diào)下,社會(huì)各界人士積極建言獻(xiàn)策,其中不乏“適時(shí)把控新股上市、再融資節(jié)奏”的觀點(diǎn)。

尤其近日A股某科創(chuàng)板上市公司頻繁融資,頗受質(zhì)疑。據(jù)悉,該公司2022年1月上市,首發(fā)(IPO)募資100億元。一年后即今年4月,該公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債,成功募資100億元。就在4個(gè)月后,該公司于近日發(fā)布定增方案,稱(chēng)計(jì)劃募資97億元。

那么,如果IPO、再融資市場(chǎng)暫停是否有助于A股行情穩(wěn)定,甚至上漲?對(duì)此,前述投資一級(jí)半市場(chǎng)的私募基金人士表示,若暫停再融資,能給A股提供一個(gè)偏暖的氛圍,但市場(chǎng)還是會(huì)按自己規(guī)律運(yùn)行。

此前,曾有券商研究所研究表明,IPO暫停期間市場(chǎng)有過(guò)大漲也有過(guò)下跌,IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì),但重啟一年內(nèi)大概率是上漲的。

回顧近兩次IPO暫停后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,大盤(pán)漲跌不一,且幅度不大。2012年11月至2013年12月IPO暫停期間,市場(chǎng)漲4.29%。2015年7月至同年11月IPO暫停期間,市場(chǎng)跌2.63%。

另有投行人士分析稱(chēng),考慮到資本市場(chǎng)仍然是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手,預(yù)計(jì)不會(huì)暫停IPO及再融資,而是調(diào)整節(jié)奏。

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