策略師認為，還有一個隱藏的動機迫使日本央行調(diào)整YCC！日元后續(xù)上漲空間究竟有多大？

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由于日本央行宣布靈活地調(diào)整其收益率曲線控制（YCC）計劃，日本基準10年期國債收益率飆升13.5個基點至0.575%，此舉支撐了日元，日元兌美元匯率在大幅波動后反彈，一度上漲了1%；日經(jīng)225指數(shù)下跌，而銀行股因利潤率提高的預期而上漲。

在通脹上升和工資增長改善的情況下，日本央行改變政策的壓力越來越大，周五東京的通脹指標也超出了預期。

新加坡央行亞洲策略主管尤金妮亞·維克托里諾（Eugenia Victorino）表示：“取消嚴格的YCC為未來幾個月進行更多政策調(diào)整開辟了空間。考慮到美聯(lián)儲目前已接近其緊縮周期的結束，這將使日元升值”。

在日經(jīng)新聞報道官員們將討論讓長期收益率在“一定程度”升至上限之上之后，日元已經(jīng)飆升，基準債券收益率在會議召開前已經(jīng)突破了日本央行0.5%的上限。美國國債收益率也受到了影響。

“隱藏的動機”：匯率

國際貨幣基金組織（IMF）本周表示，日本的通脹風險正在上升，日本央行應該保持靈活性，或許可以放棄YCC。

日本央行前助理行長、瑞穗研究與技術公司執(zhí)行經(jīng)濟學家Kazuo Momma表示，“我的感覺是，迫使日本央行調(diào)整政策的隱藏動機是匯率，因為過于嚴格的YCC可能會導致日元未來出現(xiàn)不良的貶值。日本央行不想重蹈去年的覆轍，因此今年會更加靈活”。

日本央行周五表示，將10年期債券收益率目標維持在0%左右，并表示0.5%的收益率波動上限只是一個參考點，而非嚴格限制。它還稱，將致力于靈活控制收益率，并將每個工作日以1%的利率購買10年期債券。

三井住友信托銀行（Sumitomo Mitsui Trust Bank）市場策略師Ayako Sera表示，“外國投資者可能會解讀為日本央行縮減了寬松措施來支持日元。美元兌日元可能會面臨下行壓力，因為日本央行實施允許利率上升的臨時措施”。

日元后續(xù)上漲空間有多大？

日本央行調(diào)整YCC的決定似乎將讓押注日本央行走向政策正?；娜赵囝^更加大膽。

市場觀察人士認為，日本央行允許10年期國債收益率高達1%，是日本央行在長期落后于美聯(lián)儲和歐洲央行等鷹派同行后調(diào)整其超寬松貨幣政策的一步。盡管如此，策略師表示，擴大區(qū)間意味著YCC 可能會保留一段時間。

以下是分析師和策略師的看法：

悉尼西太平洋銀行（Westpac Banking Corp.）高級策略師肖Sean Callow表示，“令我驚訝的是，美元兌日元并沒有大幅下跌。說0.50%不是嚴格上限是一回事，說允許收益率最高達到1.0%又是另一回事”，他說，“這可能需要幾天的時間，但我認為美元兌日元傾向于回到137-138”。

香港NBC金融市場亞洲區(qū)總監(jiān)David Lu認為，“短期來看，YCC可能會在可預見的未來持續(xù)存在，而美元兌日元的下行空間可能有限”，他表示，該貨幣對可能會在141.50-142之間交投，然后到年底跌至135。

東京三菱日聯(lián)摩根士丹利證券公司首席貨幣策略師Daisaku Ueno表示，“由于日本央行允許長期利率升至1%，他們將在相當長一段時間內(nèi)不必調(diào)整這一框架”，他說，“雖然政策利率保持在-0.1%，且長期利率不會升至1%以上，但在沒有對沖的情況下，不太可能看到大量資金流入日本，這將限制日元的走強程度。美元兌日元和日本國債收益率的走向主要由美國決定，如果沒有上限則更是如此”。 他認為，美元兌日元下跌可能不是因為日元走強，而是由美國方面的因素引發(fā)，例如美國經(jīng)濟疲軟以及隨后美聯(lián)儲降息前景”。