屢敗屢戰(zhàn)，勇氣可嘉，但勝利精密(002426.SZ)的前途依然難料。

9月28日晚間，勝利精密拋出重磅消息，公司擬投資56億元跨界進(jìn)軍鋰電池材料領(lǐng)域，同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)光學(xué)膜產(chǎn)能。

投資56億元，而公司目前賬上僅有4.20億元，對應(yīng)的短期債務(wù)高達(dá)21億元。財(cái)務(wù)壓力較大的勝利精密，投資資金從何而來?

勝利精密的實(shí)際控制人高玉根算得上是并購狂人。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年以來，高玉根推動(dòng)勝利精密發(fā)起約20單并購，耗資約35億元。結(jié)果呢，一地雞毛!

wind數(shù)據(jù)顯示，2010年上市以來，勝利精密實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱“凈利潤”)累計(jì)為虧損24.21億元。

備受關(guān)注的是，高玉根曾推動(dòng)的15.82億元的重組案，存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為。今年9月21日，公司收到證監(jiān)會(huì)行政處罰書，公司及高玉根等多名時(shí)任責(zé)任人被罰。

56億大手筆投建財(cái)務(wù)堪憂

勝利精密作出了一個(gè)大膽決定，進(jìn)軍新型鋰電池負(fù)極集流體材料復(fù)合銅箔領(lǐng)域，搶抓新能源產(chǎn)業(yè)浪潮機(jī)遇。

根據(jù)公告，勝利精密擬以全資子公司安徽飛拓新材料科技有限公司(以下簡稱“安徽飛拓”)為投資單位，預(yù)計(jì)投資56億元建設(shè)新能源汽車功能膜項(xiàng)目，目的是實(shí)現(xiàn)公司在新能源汽車鋰電池的業(yè)務(wù)發(fā)展布局以及擴(kuò)大車載中控屏的業(yè)務(wù)規(guī)模。

勝利精密稱，復(fù)合銅箔為新型鋰電池負(fù)極集流體材料，相較傳統(tǒng)電解銅箔具有高密度、低成本、安全性高等特點(diǎn)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電子、消費(fèi)電子、5G通訊等領(lǐng)域，目前產(chǎn)品滲透率仍處于較低水平，未來市場空間巨大。自2021年起，公司對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行市場調(diào)研、產(chǎn)品研發(fā)，目前已確定該產(chǎn)品的工藝路線、試生產(chǎn)并部分送樣。

與此同時(shí)，公司還進(jìn)行光學(xué)膜產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。公司稱，3A光學(xué)膜可應(yīng)用于車載顯示屏和消費(fèi)電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，該產(chǎn)品已批量生產(chǎn)并供貨，本次項(xiàng)目投資將進(jìn)一步擴(kuò)大該產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，3A光學(xué)膜生產(chǎn)線總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能85萬平方米，復(fù)合銅箔生產(chǎn)線總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能12億平方米。

根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目分二期建設(shè)，一期投資額約8.5億元，擬投資建設(shè)15條高性能復(fù)合銅箔生產(chǎn)線、2條3A光學(xué)膜生產(chǎn)線;二期投資額約47.5億元，擬投資建設(shè)100條高性能復(fù)合銅箔先進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)線。

資金投入安排為，2022年年底完成固定資產(chǎn)投資5億元，2023年至2025年各期末前分別累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資15億元、28億元、37億元。以此來看，2022年至2025年投入的資金分別為5億元、10億元、13億元、9億元，這些均為固定資產(chǎn)投資。

至于資金來源，公告稱，為勝利精密自有或自籌資金。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，盡管上述投建項(xiàng)目分期建設(shè)，資金分批投入，但對勝利精密而言，仍然存在較大財(cái)務(wù)壓力。因?yàn)?，公司的?cái)務(wù)壓力原本就很大。

半年報(bào)顯示，截至今年6月底，勝利精密賬面上的貨幣資金為4.20億元，其中受限資金約1.4億元，可以動(dòng)用的資金僅為2.80億元。

可動(dòng)用資金只有2.80億元，維持正常生產(chǎn)經(jīng)營都較勉強(qiáng)，顯然，勝利精密自有資金不可能用于上述項(xiàng)目建設(shè)。

不僅如此，公司還存在巨額債務(wù)需要償還。上述同期，公司短期借款20.07億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債1.57億元，短期債務(wù)合計(jì)為21.64億元。

在償債壓力較大的背景下，勝利精密想要靠舉債推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)，存在一定難度，且會(huì)加劇財(cái)務(wù)壓力。基于公司目前的經(jīng)營狀況及股價(jià)，公司想靠股權(quán)再融資，也不是短期能夠完成的。

綜上所述，勝利精密豪擲56億元投建，前景并不樂觀。

上半年主業(yè)虧損過億

試圖借力新項(xiàng)目拓展業(yè)務(wù)空間、提升盈利能力的背后，是勝利精密的經(jīng)營業(yè)績較為糟糕。

今年上半年，勝利精密實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同比下降25.83%，凈利潤盈轉(zhuǎn)虧至-0.47億元，同比下降234.74%，扣非凈利潤為-1.73億元，虧損同比擴(kuò)大289.90%。

對此，勝利精密將其歸因?yàn)?span id="ze47kbk" class="keyword">疫情等因素影響，此外，因?yàn)樽庸就恋厥諆?chǔ)，產(chǎn)生了一筆非經(jīng)常性損益。

不只是今年上半年，近幾年，勝利精密的經(jīng)營業(yè)績均不理想。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為95.95億元、50.05億元，同比分別下降29.70%、47.84%。對應(yīng)的凈利潤為3.87億元、0.39億元，同比變動(dòng)112.61%、-89.99%。不過，這不是真實(shí)的業(yè)績水平。這兩年，公司扣非凈利潤為0.73億元、-5.41億元，同比變動(dòng)102.27%、-844.17%。

再往前追溯，2017年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為157.61億元、172.79億元、136.50億元，同比變動(dòng)16.95%、8.59%、-21.01%。對應(yīng)凈利潤為1.64億元、-8.03億元、-30.70億元，同比分別下降61.74%、273.62%、282.49%;扣非凈利潤為-3.27億元、-8.81億元、-32.02億元，連續(xù)三年虧損。

wind數(shù)據(jù)顯示，2010年上市以來的12年半，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤累計(jì)數(shù)為虧損24.21億元。

目前，勝利精密的主營業(yè)務(wù)為消費(fèi)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)以及汽車零部件業(yè)務(wù)。消費(fèi)電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括精密金屬結(jié)構(gòu)件及結(jié)構(gòu)模組、塑膠結(jié)構(gòu)件及結(jié)構(gòu)模組等，廣泛應(yīng)用于3C消費(fèi)電子產(chǎn)品。汽車零部件業(yè)務(wù)以光學(xué)玻璃蓋板、復(fù)合材料顯示蓋板和鎂合金結(jié)構(gòu)件為主要產(chǎn)品。

勝利精密目前的業(yè)務(wù)布局與其此前實(shí)施的大規(guī)模并購有關(guān)。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2013年以來，勝利精密先后收購智誠光學(xué)73.31%股權(quán)、富強(qiáng)科技100%股權(quán)、碩諾爾100%股權(quán)、JOT100%股權(quán)等，累計(jì)交易金額在35億元左右。

顯然，這些并購未能較好改善公司基本面。2016年以來，公司凈利潤接連下滑，部分年度出現(xiàn)虧損。

備受關(guān)注的是，公司曾作價(jià)15.82億元收購智誠光學(xué)73.31%股權(quán)、德樂科技及富強(qiáng)科技100%股權(quán)，同時(shí)配套募資4.59億元。

就是這次收購，讓勝利精密卷入財(cái)務(wù)造假的漩渦。今年9月21日，公司收到了證監(jiān)會(huì)的行政處罰決定書，2016年至2018年，標(biāo)的公司智誠光學(xué)通過虛開主營產(chǎn)品銷售發(fā)票、虛假銷售原材料，未及時(shí)入賬原材料等方式，虛增營業(yè)收入、虛減營業(yè)成本、虛增利潤總額，導(dǎo)致同期勝利精密的年報(bào)數(shù)據(jù)存在虛假記載，證監(jiān)會(huì)對勝利精密及高玉根等責(zé)任人作出處罰。

二級市場上，近期，受追鋰等因素影響，勝利精密的股價(jià)有所上漲，今年9月28日，收盤價(jià)為2.77元/股，較5個(gè)月前的1.52元/股的底價(jià)有所回升。而在2015年，公司籌劃大舉收購之時(shí)，股價(jià)曾達(dá)27.87元/股，跌幅較大。(記者魏度)