起高樓、宴賓朋、樓塌了。用這句經(jīng)典臺詞形容劉忠田頗為合適。

截至目前，中國忠旺(1333.HK)尚未披露2021年半年報、2021年年度報告，難產(chǎn)已經(jīng)多日。

與此同時，自去年8月30日停牌以來，至今已達9個月之久，公司股票尚未復(fù)牌。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，財報難產(chǎn)、股票長期停牌，源于中國忠旺“爆雷”，其核心子公司出現(xiàn)重大虧損，自身無力脫困。

劉忠田的經(jīng)歷頗為傳奇，據(jù)報道其220元開啟創(chuàng)業(yè)路，深耕鋁業(yè)，激進擴張，一度成為中國首富、“亞洲鋁王”。然而，身處重資產(chǎn)行業(yè)，在去杠桿、鋁業(yè)市場寒潮襲來之時，中國忠旺經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，難以償還巨額債務(wù)。

截至2020年底，中國忠旺的債務(wù)約為670億元，而賬面上的貨幣資金僅為3.63億元。

今年5月13日，忠旺集團新增1則股權(quán)凍結(jié)信息，凍結(jié)權(quán)益數(shù)額為22.33億美元。被執(zhí)行人為遼寧忠旺精制投資有限公司，凍結(jié)標(biāo)的是忠旺集團股權(quán)。

財報難產(chǎn)股票長期停牌

中國忠旺復(fù)牌事項似乎仍然是遙遙無期。

去年8月30日，中國忠旺發(fā)布公告稱，8月30日上午9時暫停買賣，以待刊發(fā)內(nèi)幕消息及中期業(yè)績。

去年10月15日，中國忠旺披露內(nèi)幕消息，公司收到下屬公司遼陽忠旺精制鋁業(yè)有限公司、遼寧忠旺集團有限公司(以下簡稱“遼寧忠旺”)的通知，因重大虧損、運營困難，下屬公司及其子公司已現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營困難，經(jīng)多方努力，已無法依靠自身力量解決當(dāng)前問題。

當(dāng)時公告稱，目前，下屬公司正積極與有關(guān)方溝通，尋求幫助，最大限度保障下屬公司及其子公司后續(xù)的平穩(wěn)、有序運營。

不過，截至目前，下屬公司及其子公司經(jīng)營上究竟出現(xiàn)了哪些嚴(yán)重困難，是什么原因?qū)е?，做了哪些努力，處置進展等，中國忠旺均未在公告中進行詳細披露。

中國忠旺停牌前收盤價為1.68港元/股，最新市值92億港元，較2019年7月高點蒸發(fā)近300億港元。

公開資料顯示，2009年5月，中國忠旺成功在港交所上市。2014年-2017年，公司實際控制人劉忠田連續(xù)被福布斯和胡潤評為遼寧首富與東北首富，身家一度接近300億元。近兩年來，中國忠旺股價下行。

據(jù)2019年的胡潤全球富豪榜顯示，劉忠田的身家為165億元，2020年降至120億元，2021年再度縮水，僅剩80億元。

值得一提的是，中國忠旺曾籌劃分拆借殼A股公司*ST中房，但兩次借殼上市均告失敗。

2015年10月起，中國忠旺進行了內(nèi)部重組，拆分忠旺集團，并在2016年起欲通過借殼中房股份回A股上市，僵持近四年，2019年8月宣告終止。半年后，忠旺集團引入國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，于2020年3月重啟借殼上市計劃，借殼對象依然是中房股份(后更名為*ST中房)。

不過，這次借殼也未成功，2021年8月，*ST中房公告，賣殼失敗，公司已經(jīng)退市。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，自從去年8月30日停牌至今，已有9個月，中國忠旺仍然處于停牌狀態(tài)。

長期停牌與財報難產(chǎn)直接相關(guān)。原本應(yīng)在去年8月30日披露的2021年半年報，截至目前，仍未見公開的披露半年報。

今年3月31日，中國忠旺發(fā)布公告，延遲披露2021年年底報告。

財報難產(chǎn)、股票長期停牌，市場猜測，遼寧忠旺虧損嚴(yán)重，對中國忠旺會產(chǎn)生重大影響，且短期內(nèi)難以解決，中國忠旺的上市地位堪憂。

巨額債務(wù)壓垮亞洲鋁王

借殼上市失敗、年報難產(chǎn)、股票復(fù)牌遙遙無期，有著亞洲鋁王之稱的劉忠田恐難起死回生。

劉忠田的經(jīng)歷也曾被喻為勵志故事。

1978年，14歲時，劉忠田靠借來的220元創(chuàng)業(yè)，他做過木材生意、干過化工、辦過鋁制品廠。1993年，劉忠田與香港威力旺創(chuàng)建遼寧忠旺鋁材，專門生產(chǎn)建筑業(yè)門窗框用的鋁型材。

1996年，通過引進先進生產(chǎn)線，遼寧忠旺的產(chǎn)能超過10萬噸，引起了國際大鱷美國鋁業(yè)關(guān)注。2001年，美國鋁業(yè)擬作價4.5億元收購遼寧忠旺，條件是劉忠田留任三年，但劉忠田拒絕。

在與美國鋁業(yè)交流之時，劉忠田嗅到了巨大商機，工業(yè)鋁型材前景廣闊。這是一個陌生領(lǐng)域，經(jīng)過調(diào)查，劉忠田決定賭一把，轉(zhuǎn)型，引進人才、設(shè)備、技術(shù)等。

事實證明，劉忠田轉(zhuǎn)型成功了，并籌劃上市融資，解決資金之困。不過，直到2008年，中國忠旺才登陸港交所。

2011年起，劉忠田推進第二次轉(zhuǎn)型，在原有的工業(yè)鋁擠壓業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，延伸至深加工業(yè)務(wù)，落實鋁壓延材業(yè)務(wù)的發(fā)展計劃，建立資源共享，優(yōu)勢互補的三大核心業(yè)務(wù)架構(gòu)。

在中國房地產(chǎn)黃金時代，鋁型材的需求旺盛，中國忠旺把握住了機會，實現(xiàn)了業(yè)績、規(guī)模的不斷攀升。2008年時，中國忠旺的產(chǎn)能達53.5萬噸/年，填補了中國在鋁制品行業(yè)的多個空白，擁有多項領(lǐng)先技術(shù)。

2009年，憑借著240億美元財富，劉忠田登上了中國首富之位。

官網(wǎng)披露，中國忠旺是全球第二大及亞洲最大的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，以其高質(zhì)量、多元化的鋁加工產(chǎn)品，積極推動綠色建造、交通運輸、機械設(shè)備及電力工程等下游領(lǐng)域的輕量化發(fā)展。集團核心業(yè)務(wù)包括工業(yè)鋁擠壓、鋁壓延及深加工，三大業(yè)務(wù)板塊共享資源，協(xié)同發(fā)展。

或許是財富來得太容易，或許是對行業(yè)過于自信，劉忠田推動中國忠旺大舉擴張。比如，公司在天津武清區(qū)的鋁壓延材項目于2012年內(nèi)開工建設(shè)，第一期年設(shè)計產(chǎn)能為180萬噸，為全球最大的單一鋁壓延材項目。項目計劃2016年年內(nèi)投產(chǎn)，主要生產(chǎn)鋁合金厚板，包括航空航天、船舶、特種車及軌道車輛等領(lǐng)域使用的交通運輸用材及化工容器用材等。

伴隨著不斷擴張，中國忠旺的債務(wù)規(guī)模不斷擴大，隨著盈利能力下滑，風(fēng)險逐漸聚集。

2017年，中國忠旺實現(xiàn)營業(yè)收入200.20億元，首次突破200億大關(guān)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為35.33億元。2018年，營業(yè)收入、凈利潤分別為260.37億元、41.95億元，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

但是，2019年開始，市場風(fēng)云突變，公司業(yè)績不斷下滑。2019年、2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為240.01億元、205.18億元，同比下降幅度為7.82%、14.51%。對應(yīng)的凈利潤為30.22億元、17.89億元，同比下降幅度分別為27.97%、40.79%。

雖然經(jīng)營業(yè)績下滑，但凈利潤仍然不低，不過，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)流出。2018年至2020年，這一指標(biāo)值分別為-27.23億元、-6.06億元、-5.26億元，合計為-38.55億元。

與此同時，負債不斷增加。2018年底至2020年底，公司負債總額分別為827.35億元、874.35億元、910.32億元。對應(yīng)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為150億元、9.16億元、3.63億元，連年減少。

從具體債務(wù)看，截至2020年底，中國忠旺的長短期債務(wù)合計約為670億元，對應(yīng)的貨幣資金僅為3.63億元，存在巨大的資金缺口。

從中國忠旺分拆組建忠旺集團試圖借殼中房股份的動作來看，劉忠田可能對自身財務(wù)危機早已心知肚明，試圖借回A化解，遺憾的是沒有成功。

最新消息顯示，5月27日，忠旺集團被遼寧省沈陽市中級人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的金額約119.73萬元。忠旺集團曾涉法律訴訟419起，其中司法案件249起。

此外，劉忠田還存在不少負面信息。市場猜測，劉忠田可能很難在此次危機中安全脫身。(記者魏度)