印制電路板企業(yè)博敏電子(603936.SH)又有驚人之舉。

5月25日晚間，博敏電子發(fā)布公告稱，擬投建博敏IC封裝載板產(chǎn)業(yè)基地項目，總投資約60億元。

這似乎是一次力所不逮的動作。截至今年一季度末，博敏電子總資產(chǎn)為65.85億元，賬面貨幣資金僅為4.89億元，還有8.46億元短期債務(wù)待還。

兩周前，博敏電子曾發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超15億元，其中擬將3.5億元募資用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，博敏電子還有其他項目需要投入，且所需資金不少。

問題的嚴(yán)重性還在于，博敏電子的盈利能力似乎在下滑。其歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)繼2021年小幅下滑后，今年一季度下降幅度擴(kuò)大至兩位數(shù)。

博敏電子如此大規(guī)模投資，需要警惕財務(wù)風(fēng)險。

流動性不足卻大規(guī)模投建

博敏電子的大規(guī)模投資建設(shè)動作，受到了市場質(zhì)疑。

根據(jù)公告，5月25日，博敏電子與安徽合肥經(jīng)開區(qū)管委會在深圳簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以圖打造國際一流的IC封裝載板產(chǎn)業(yè)基地項目。

協(xié)議顯示，博敏電子擬在合肥經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)博敏IC封裝載板產(chǎn)業(yè)基地項目，主要從事高端高密度封裝載板產(chǎn)品生產(chǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域涵括存儲器芯片、微機(jī)電系統(tǒng)芯片、高速通信市場及MiniLED等。

項目預(yù)估總投資60億元，占地約200畝，項目分兩期建設(shè)，第一期總投資30億元，第二期總投資30億元。一期在今年開工建設(shè)，項目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)年銷售額31億元，年稅收1.75億元，新增就業(yè)崗位需求3000人。二期計劃2025年開工建設(shè)。

對于本次投建，博敏電子稱，公司具備成熟和先進(jìn)的HDI生產(chǎn)工藝，在此基礎(chǔ)上從2018年開始在管理、人才和技術(shù)等方面進(jìn)行IC載板項目的籌備和投入，目前團(tuán)隊成員囊括國內(nèi)外IC載板領(lǐng)域的專家，具備豐富的IC載板生產(chǎn)和制造經(jīng)驗，已具備量產(chǎn)能力。本次投建，將極大增強(qiáng)公司在集成電路領(lǐng)域高端電子電路產(chǎn)品研發(fā)與制造方面的技術(shù)水平，也會帶動公司在原有高多層、HDI等傳統(tǒng)電路板制造方面的實力提升，從而實現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，助力公司持續(xù)高質(zhì)量的良性發(fā)展。

這一項目的前景究竟會如何，目前難以判斷，但可以肯定的是，如果強(qiáng)力推進(jìn)該項目建設(shè)，博敏電子將背負(fù)沉重的財務(wù)壓力。

目前，博敏電子的財務(wù)狀況并不理想。

今年一季度報告顯示，截至今年3月底，博敏電子賬面貨幣資金只有4.89億元，對應(yīng)的短期借款6.62億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債1.84億元、長期借款4.60億元，長短期債務(wù)合計為13.06億元，其中一年內(nèi)需要償還的短期債務(wù)為8.46億元。顯然，公司現(xiàn)有資金不能覆蓋現(xiàn)有短期債務(wù)。

那么，上述項目一期計劃年內(nèi)開工建設(shè)，一期投資30億元的資金從何而來?當(dāng)然，項目資金分期投入，但在未來三年內(nèi)投資30億元，對博敏電子而言也不是件容易事。

博敏電子流動性不足，公司自身也心知肚明。

今年5月11日，博敏電子披露定增預(yù)案，擬募資不超15億元，其中，將3.5億元用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

這次定增的實體募投項目為新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴(kuò)建(一期)，總投資21.32億元，擬使用本次募資中的11.50億元。這意味著，未來，公司還需要繼續(xù)投入近10億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來，除了首發(fā)募資3.37億元外，博敏電子完成了三次定增，除其中一次發(fā)行股份收購君天恒訊外，另外兩次定增分別募資1.29億元、8.43億元。

三次增發(fā)募資合計為13.09億元，其中，3.30億元募資用于補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款。

此外，博敏電子還有項目需要投入。2021年年報披露，博敏電子正在推進(jìn)江蘇博敏二期項目及梅州新一代電子信息產(chǎn)業(yè)投資擴(kuò)建項目，兩個項目總投資合計達(dá)50億元。其中，江蘇二期預(yù)計總投資20億元，項目采取“邊建設(shè)邊投產(chǎn)”的方式，預(yù)計將于今年7月首期達(dá)產(chǎn)。梅州項目總投資30億元，已于2021年底開工建設(shè)，目前處于三通一平階段，預(yù)計2024年首期投產(chǎn)。

顯然，江蘇二期項目仍然需要投入進(jìn)行建設(shè)，而梅州項目一期資金靠本次定增來籌集。

綜上所述，博敏電子的資金缺口還很大。

值得一提的是，截至今年一季度末，博敏電子總資產(chǎn)僅為65.85億元，本次投建60億元項目，相當(dāng)于再造一個博敏電子，財務(wù)壓力及風(fēng)險可想而知。

首季營收凈利雙降

積極推進(jìn)大規(guī)模投建，博敏電子在適應(yīng)市場發(fā)展形勢之時，也有經(jīng)營承壓之憂。

根據(jù)年報，2021年，博敏電子實現(xiàn)營業(yè)收入35.21億元，同比增長26.39%，凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為2.42億元、2.11億元，同比下降幅度為1.96%、2.79%。

博敏電子于2015年通過闖關(guān)IPO在上交所主板掛牌上市。從經(jīng)營業(yè)績方面來看，上市前2年及上市后2年，即2013年至2016年，公司凈利潤連續(xù)下滑，2012年，公司凈利潤為0.73億元，2016年為0.53億元，在此期間，公司營業(yè)收入持續(xù)增長。

2017年開始，博敏電子的經(jīng)營業(yè)績轉(zhuǎn)向，同比連續(xù)增長。2017年至2020年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.65億元、1.25億元、2.02億元、2.47億元，扣非凈利潤為0.54億元、1.11億元、1.81億元、2.17億元，凈利潤、扣非凈利潤雙雙表現(xiàn)為快速增長。

從2017年開始，博敏電子的經(jīng)營業(yè)績逆轉(zhuǎn)為連續(xù)增長，主要源于并購重組影響。

2017年11月，博敏電子披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買君天恒訊100%股權(quán)，延伸PCB產(chǎn)業(yè)鏈布局，交易標(biāo)的作價12.50億元，其中，以發(fā)行股份方式支付對價的金額為10.55億元，其余1.95億元以現(xiàn)金方式支付。

這是一次高溢價收購，標(biāo)的資產(chǎn)評估增值率高達(dá)709.85%。交易完成后，博敏電子新增商譽(yù)10.30億元。與之對應(yīng)的是，交易對方承諾，2018年至2020年，君天恒訊的扣非凈利潤分別不低于9000萬元、11250萬元、14063萬元。實際業(yè)績?yōu)?850.16萬元、11463.16萬元、13290.94萬元，合計為3.46億元，略超出3.43億元的承諾數(shù)，整體上精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。不過，2020年，實際數(shù)略低于承諾數(shù)，未完成業(yè)績承諾。

此外，君天恒訊于2018-2020年三年累計壞賬準(zhǔn)備810.42萬元。因此，承諾方需以現(xiàn)金方式補(bǔ)足810.42萬元。

三年承諾期滿后的2021年，君天恒訊實現(xiàn)的凈利潤為1.35億元，略高于上年的扣非凈利潤。

正是依賴并購標(biāo)的公司業(yè)績貢獻(xiàn)，博敏電子實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績快速增長。但在2021年，經(jīng)營業(yè)績結(jié)束增長的好勢頭，轉(zhuǎn)而掉頭向下。

今年一季度，博敏電子實現(xiàn)的營業(yè)收入為6.61億元，同比下降5.55%，凈利潤、扣非凈利潤分別為0.41億元、0.32億元，同比下降幅度為12.84%、26.06%，延續(xù)了去年四季度的下滑勢頭。

此外，今年一季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-0.43億元。

經(jīng)營業(yè)績下滑、經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出、流動性不足，正在推進(jìn)大規(guī)模項目投建的博敏電子面臨的風(fēng)險不容忽視。

值得一提的是，作為博敏電子的實際控制人，從2021年三季度開始，徐緩、謝小梅夫婦接連減持。到今年一季度，二人合計減持了1693萬股，套現(xiàn)金額估計超過2億元。(記者魏度)