收購了一個(gè)燙手山芋，無奈之下，珠江股份(600684.SH)決定將其易手。

5月24日晚間，珠江股份披露，擬通過公開掛牌方式，轉(zhuǎn)讓億華公司41%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)，掛牌底價(jià)不低于15.80億元。

億華公司是珠江股份收購而來的資產(chǎn)。2017年，珠江股份通過“股權(quán)+債權(quán)”形式，獲得億華公司41%股權(quán)。

億華公司并未助力珠江股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，相反，因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，其成了珠江股份的業(yè)績(jī)拖累。2020年、2021年，公司對(duì)億華計(jì)提減值共約4.60億元。

珠江股份曾奉行激進(jìn)擴(kuò)張策略，進(jìn)行了大規(guī)模并購。不過，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，近10年間，公司經(jīng)營(yíng)并未取得實(shí)質(zhì)性突破。

在2020年虧損5.91億元后，2021年，珠江股份實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，但盈利數(shù)僅0.66億元。今年一季度，公司再度虧損，虧損金額為1.31億元。

標(biāo)的公司兩年計(jì)提4.6億減值

珠江股份再度推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，途徑之一是處置資產(chǎn)。

根據(jù)最新公告，珠江股份擬在廣州產(chǎn)交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓億華公司41%股權(quán)及對(duì)億華公司等享有的本金金額為11.13億元及8.31億元的債權(quán)，對(duì)景興公司享有的評(píng)估費(fèi)債權(quán)，對(duì)億華公司、景興公司等享有的股權(quán)回報(bào)款債權(quán)等，掛牌底價(jià)為不低于15.80億元。

億華公司全稱為廣東億華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，成立于2000年11月底，經(jīng)營(yíng)范圍為房地產(chǎn)開發(fā)(持有效資質(zhì)證書經(jīng)營(yíng))，出售、出租、管理自建的商住樓宇及配套設(shè)施。近年來，億華公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。2020年末，其資產(chǎn)總額為19.37億元，資產(chǎn)凈額9728.68萬元，2020年?duì)I業(yè)收入0萬元，其他業(yè)務(wù)收入119.46元，凈利潤(rùn)68.88萬元。截至2021年6月30日，億華公司的資產(chǎn)總額為19.77億元，資產(chǎn)凈額為9715.06萬元，2021年1-6月營(yíng)業(yè)收入0元，凈利潤(rùn)為-13.62萬元。(以上數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計(jì))

公告顯示，億華公司被廣州市越秀區(qū)人民法院列為失信被執(zhí)行人，存在債務(wù)無力清償、被申請(qǐng)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

清產(chǎn)核資情況為，截至2021年6月30日，億華公司在資產(chǎn)清查后的資產(chǎn)總額為11.85億元，負(fù)債為28.56億元，凈資產(chǎn)為-16.71億元。評(píng)估情況為，億華公司股東全部權(quán)益價(jià)值為-10.95億元，四筆債權(quán)總價(jià)值為15.72億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，億華公司系珠江股份收購而來。

2017年，珠江股份通過“股權(quán)+債權(quán)”的形式，向億華公司投資11.60億元，獲得其41%股權(quán)。其中，公司向安信信托收購億華公司41%股權(quán)，交易價(jià)格為4674萬元，其余投資款為公司對(duì)億華公司的債權(quán)投資，以滿足其投資建設(shè)景豪坊西區(qū)項(xiàng)目的資金需求。

對(duì)于本次計(jì)劃的掛牌出售億華公司，珠江股份稱，目的是為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資源配置，加速回籠資金，積極推動(dòng)股加債項(xiàng)目歷史問題解決。

其實(shí)，出售億華公司，珠江股份還有止損考慮。

今年4月27日，珠江股份發(fā)布的資金拆借進(jìn)展公告顯示，截至今年一季度末，公司對(duì)億華公司的債權(quán)本金余額19.45億元，累計(jì)應(yīng)收資金占用費(fèi)11.25億元，已收資金占用費(fèi)8819.84萬元，應(yīng)收未收資金占用費(fèi)10.37億元。公司對(duì)億華公司11.13億元、8.31億元債權(quán)投資已分別于2021年1月18日、2021年6月19日到期未獲清償，合計(jì)19.45億元。根據(jù)減值測(cè)試結(jié)果，公司分別于2020年末、2021年末對(duì)億華公司的債權(quán)投資計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.37億元、1.23億元，截至2021年末，累計(jì)計(jì)提4.60億元。

此外，2021年，珠江股份明確了“成為助力城市智慧發(fā)展的不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商”的戰(zhàn)略目標(biāo)。本次處置億華公司回籠資金，也有推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)考量。

一季度再度虧損1.3億

作為一家以地產(chǎn)為主業(yè)的上市公司，珠江股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上不算理想。

珠江股份的前身廣州珠江房產(chǎn)公司(最初稱廣州珠江外資建設(shè)總公司房產(chǎn)公司)，初創(chuàng)于1985年4月，為全民所有制企業(yè);1992年10月改組為股份制企業(yè)，同時(shí)更名為廣州珠江實(shí)業(yè)開發(fā)股份有限公司;1993年10月登陸A股市場(chǎng)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，2009年以前，除了1994年的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))達(dá)到億元為1.06億元外，其余年度凈利潤(rùn)多在0.20億元左右徘徊，其中2000年出現(xiàn)過1.02億元的虧損。2009年，公司凈利潤(rùn)有明顯增長(zhǎng)，達(dá)到0.62億元，2010年開始，凈利潤(rùn)進(jìn)入億元級(jí)。2010年至2013年，其凈利潤(rùn)分別為1.32億元、2.22億元、3.44億元、4.50億元。

年度凈利潤(rùn)4.50億元是迄今為止的巔峰，2014年開始，珠江股份凈利潤(rùn)在波動(dòng)中下滑。2018年、2019年，其凈利潤(rùn)分別為2.45億元、2.19億元，同比分別下降31.78%、10.67%。

2020年，珠江股份出現(xiàn)了有史以來的首次虧損，虧損金額達(dá)5.91億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為虧損8.88億元。2021年，公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)為0.66億元，不過，扣非凈利潤(rùn)只有0.23億元。

珠江股份的凈利潤(rùn)為何在經(jīng)歷了不斷增長(zhǎng)后迅速回落，并在2020年出現(xiàn)大幅虧損?

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，珠江股份實(shí)施了激進(jìn)的并購策略。

wind數(shù)據(jù)顯示，2013年以來，珠江股份相繼籌劃收購嘉德豐投資80%股權(quán)、錦繡實(shí)業(yè)51%股權(quán)、嘉德豐公司20%股權(quán)、中僑置業(yè)50.71%股權(quán)、廣州創(chuàng)基57.33%股權(quán)、海南美豪利40.3226%股權(quán)、宜春江南置業(yè)51%股權(quán)等近20家公司股權(quán)。

這些并購，不少是通過增資形式實(shí)現(xiàn)，即“股權(quán)+債權(quán)”，其主要目的是獲得項(xiàng)目的共同開發(fā)權(quán)。

正是這些大規(guī)模并購，推動(dòng)了珠江股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)。但是，近幾年，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，尤其是2018年開始，受去杠桿影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，曾經(jīng)收購的標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)開始暴露。

2020年、2021年，珠江股份的資產(chǎn)減值(含信用減值)分別為5.14億元、2.03億元，這是導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下滑、虧損的主要原因。這兩年間，公司分別對(duì)億華公司、廣州東湛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司計(jì)提減值4.60億元、2.19億元。

綜上，2011年至2021年的10年，珠江股份雖然實(shí)施了較大規(guī)模并購，但公司經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)上并未突破。

今年一季度，珠江股份再次出現(xiàn)虧損，虧損金額為1.31億元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入為0.78億元，同比下降95.57%。

目前，珠江股份正在推進(jìn)新的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略，在房企均在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之際，公司能否如愿以償，暫時(shí)還難以判斷，但壓力可想而知。

截至2021年底，珠江股份的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)88.40%。(記者魏度)