近期，方正富邦基金旗下產(chǎn)品紛紛披露2024年年報(bào)，基金經(jīng)理的來(lái)年展望也成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，讓我們一起看看這些基金經(jīng)理是如何總結(jié)過(guò)去一年的投資策略，又是如何展望未來(lái)投資機(jī)會(huì)的?

方正富邦策略精選混合型基金

基金代碼：010072

首席投資官、基金經(jīng)理：崔建波

未來(lái)展望：

我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍有望保持相對(duì)平穩(wěn)。預(yù)計(jì)2025年GDP有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)，分季度呈現(xiàn)前高后低的特征。一季度基建投資和消費(fèi)回暖有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)門紅;二季度貿(mào)易摩擦有可能進(jìn)一步加劇，如若大規(guī)模關(guān)稅政策落地將拖累出口增速，疊加海外補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束，經(jīng)濟(jì)增速可能階段性承壓;而三四季度政策端有望逐步發(fā)力或帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。全年來(lái)看，外需承壓，內(nèi)需攻堅(jiān)或?qū)⑹呛暧^經(jīng)濟(jì)的主要關(guān)鍵變量。在全球貿(mào)易環(huán)境不確定性加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力并存，政策工具有所儲(chǔ)備并逐步發(fā)力，高質(zhì)量發(fā)展路徑清晰的大背景之下，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，主線聚焦科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)變革。

2024年年底前十大重倉(cāng)股

圖片來(lái)源：2024年年報(bào)

方正富邦天睿靈活配置

基金代碼：007850

首席投資官、基金經(jīng)理：湯戈

基金投資策略和運(yùn)作分析：

回首本基金全年投資過(guò)程，對(duì)電子行業(yè)的深度研究和投資機(jī)會(huì)的把握是亮點(diǎn);但對(duì)消費(fèi)行業(yè)的周期反轉(zhuǎn)預(yù)期偏樂(lè)觀，投資機(jī)會(huì)把握的偏左側(cè)，影響 了凈值表現(xiàn);對(duì)電力機(jī)制改革的研究有前瞻性，機(jī)會(huì)把握尚可;對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)的波動(dòng)機(jī)會(huì)把 握的欠靈活。 報(bào)告期內(nèi)的基金投資運(yùn)作嚴(yán)守基金合同，嚴(yán)格按照投資框架體系的要求以價(jià)值發(fā)現(xiàn)挑選備選 公司，以均值回歸挑選投資時(shí)機(jī)，進(jìn)行品種比較形成投資組合。同時(shí)認(rèn)真對(duì)待投資者的申購(gòu)、贖回事項(xiàng)，保障基金的正常運(yùn)作，努力為持有人創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)收益比合適且長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平的投資收益。

未來(lái)展望：

展望2025 年，在 A 股全市場(chǎng)成交量已經(jīng)恢復(fù)歷史正常水平之后，估值不再是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿Γ瑯I(yè)績(jī)將成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)最為重要的動(dòng)力。在政府一系列政策托底后，我們可以觀察到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生了樂(lè)觀的邊際變化，銷量和售價(jià)的跌幅逐漸收窄，這有利于順周期行業(yè)的業(yè)績(jī)恢復(fù)，也 有利于居民財(cái)富感受的恢復(fù)，從而改善消費(fèi)行業(yè)的預(yù)期。我們?cè)谟^察一些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化， 期待這些行業(yè)能逐漸改變過(guò)度內(nèi)卷的狀態(tài)，盈利能力能夠有所恢復(fù)。我們也在觀察新的新質(zhì)生產(chǎn) 力行業(yè)，等待這些行業(yè)過(guò)渡到可能更好把握業(yè)績(jī)的從一到十階段。 對(duì)未來(lái)我保持樂(lè)觀，也期待市場(chǎng)能夠獎(jiǎng)勵(lì)我的樂(lè)觀。2023 年底我預(yù)測(cè) 2024 年是主動(dòng)權(quán)益基金中位數(shù)投資收益能夠重新為正的一年，雖歷經(jīng)波折，但這個(gè)預(yù)測(cè)有幸正確了。我對(duì)2025年的預(yù) 測(cè)是主動(dòng)權(quán)益基金能夠重新戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)，期待主動(dòng)權(quán)益投資能夠體現(xiàn)應(yīng)有的價(jià)值。

2024年年底前十大重倉(cāng)股

圖片來(lái)源：2024年年報(bào)

方正富邦新興成長(zhǎng)混合型基金

基金代碼：008602

權(quán)益研究部行政負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理：?jiǎn)膛酀?/p>

基金投資策略和運(yùn)作分析

本基金在 2024 年繼續(xù)延續(xù)之前的類困境反轉(zhuǎn)的投資策略，在年初由于倉(cāng)位較高且以中小盤為主，所以受傷較重，2月市場(chǎng)反彈時(shí)積極調(diào)整，尋找超跌錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)。3月中在市場(chǎng)進(jìn)入慢跌通道后，適度減倉(cāng)應(yīng)對(duì)，雖然做了防守動(dòng)作，但是持倉(cāng)里紅利資產(chǎn)并不多(我一直認(rèn)為紅利的超額收益接近尾聲)，所以用控制倉(cāng)位勉強(qiáng)抵抗下跌。926 確認(rèn)反彈后積極加倉(cāng)應(yīng)對(duì)，但仍堅(jiān)持從業(yè)績(jī)出發(fā)的邏輯，因此沒(méi)有在主題和概念上有獲益，11月中以后又減倉(cāng)等待新的機(jī)會(huì)。持倉(cāng)個(gè)股雖有變化，但仍堅(jiān)持過(guò)往的投資邏輯，發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期則進(jìn)去研究分析進(jìn)而確認(rèn)趨勢(shì)并適時(shí)加倉(cāng)，發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期則在判斷不是一次性因素后擇時(shí)撤出，沒(méi)有過(guò)多考慮產(chǎn)業(yè)或行業(yè)層面的影響因素。

未來(lái)展望：

展望2025年，在宏觀政策繼續(xù)保持穩(wěn)健的前提下，預(yù)判宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢溫和復(fù)蘇的狀態(tài)，地產(chǎn)仍處于回落趨勢(shì)中，但降幅和前兩年相比會(huì)明顯收窄，甚至?xí)谙掳肽昶蠓€(wěn)回升。和宏觀經(jīng) 濟(jì)強(qiáng)相關(guān)的板塊從盈利上來(lái)看可能處于不溫不火的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)尤其是非地產(chǎn)鏈消費(fèi)呈現(xiàn) 緩慢復(fù)蘇趨勢(shì)。從海外來(lái)看，美國(guó)進(jìn)入再通脹過(guò)程，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期落空，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇韌性不足，海外需求對(duì)國(guó)內(nèi)出口鏈的拉動(dòng)明顯弱于去年。 Deepseek 在 2025 年初成為海內(nèi)外最火熱的話題，其以低成本、高素質(zhì)、全開(kāi)源等特點(diǎn)刷榜， 沖擊了投資人對(duì) AI 中 Scaling Law 的認(rèn)知，AI 投資不再唯算力論，算力魔咒或者說(shuō)算力封鎖將 鎖死中國(guó) AI 發(fā)展的偏執(zhí)理念被沖擊破碎。另一方面，低成本和開(kāi)源將大幅提高人工智能在各行業(yè) 各領(lǐng)域應(yīng)用的推廣速度，AI 應(yīng)用會(huì)成為 AI 投資的新主戰(zhàn)場(chǎng)，各種 AI+將涌現(xiàn)，這其中尤其以端側(cè) AI 和智能駕駛落地最快(且有強(qiáng)烈的付費(fèi)需求)，2025 年可能是智駕平權(quán)的元年，五年后高階智 駕(L3 以上)將成為新車標(biāo)配。 本基金將對(duì)前兩年的投資策略做一定的調(diào)整，在倉(cāng)位控制等方面繼續(xù)延續(xù)之前的投資思路， 不追高不盲從的風(fēng)格保持不變，但在結(jié)構(gòu)和標(biāo)的選擇上更加注重產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，努力尋找最受益 AI 應(yīng)用發(fā)展的標(biāo)的，前瞻布局在各 AI 應(yīng)用領(lǐng)域具備核心地位的標(biāo)的，以開(kāi)放的心態(tài)迎接 AI 大時(shí) 代的到來(lái)。

2024年年底前十大重倉(cāng)股

圖片來(lái)源：2024年年報(bào)

方正富邦創(chuàng)新動(dòng)力混合型基金

基金代碼：730001

基金經(jīng)理：吳昊

基金投資策略和運(yùn)作分析

2024 年，A 股市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏，在政策、經(jīng)濟(jì)基本面和資金流向等多因素交織影響下，歷經(jīng)了從年初低位震蕩到9月下旬后出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)反彈，隨后又進(jìn)入高位震蕩調(diào)整的復(fù)雜過(guò)程。年初，市場(chǎng)延續(xù)了前一年的謹(jǐn)慎情緒，這主要是由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期較為保守，投資者信心不足。

制造業(yè) PMI 多數(shù)時(shí)間在榮枯線附近波動(dòng)，表明制造業(yè)發(fā)展依舊處于擴(kuò)張 與收縮的微妙平衡。物價(jià)方面，CPI 相對(duì)穩(wěn)定，而 PPI 同比增速持續(xù)處于低位，企業(yè)盈利空間受 到限制，影響了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速未見(jiàn)明顯改善，消費(fèi) 者信心雖有恢復(fù)，但仍處于較低水平，居民消費(fèi)意愿和能力的提升面臨較大挑戰(zhàn)。在 9 月，一系列重磅政策的出臺(tái)成為市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此后，政策層面繼續(xù)發(fā)力，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“要實(shí) 施適度寬松的貨幣政策”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”、“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”、“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng) 險(xiǎn)底線”，為市場(chǎng)注入了強(qiáng)大信心，也為降準(zhǔn)、降息等政策操作打開(kāi)了空間。同時(shí)，監(jiān)管層持續(xù)推 進(jìn)資本市場(chǎng)改革，新“國(guó)九條”出臺(tái)，全方位、立體化資本市場(chǎng)監(jiān)管體系不斷完善，在現(xiàn)金分紅、 股份減持、程序化交易、融資融券等多方面出臺(tái)舉措，進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)秩序，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，為市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在運(yùn)作過(guò)程中堅(jiān)持以公司基本面分析為主，通過(guò)精選個(gè)股，主要配置了處于成長(zhǎng)板塊的優(yōu)質(zhì)股票，行業(yè)分布以芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、低空經(jīng)濟(jì)、量子通信等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈為主。

未來(lái)展望：

展望2025年，A股市場(chǎng)在多重利好因素的共同作用下，有望延續(xù)震蕩上行的良好格局。在政 策層面，適度寬松的貨幣政策將持續(xù)發(fā)力，為市場(chǎng)注入更多活力。在全球降息周期的大背景下，國(guó)際資本流入A股市場(chǎng)的預(yù)期不斷增強(qiáng)，有望帶來(lái)可觀的增量資金。隨著各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù) 落地見(jiàn)效，制造業(yè)有望擺脫前期的困境，逐步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張，企業(yè)盈利水平有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性提升。資本市場(chǎng)改革也將持續(xù)深化，監(jiān)管體系不斷完善，市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性將進(jìn)一步提升，投資者 信心得到增強(qiáng)，吸引更多資金入場(chǎng)。總體而言，我們認(rèn)為2025年的A股市場(chǎng)上行態(tài)勢(shì)值得期待。

2024年年底前十大重倉(cāng)股

圖片來(lái)源：2024年年報(bào)

方正富邦信泓靈活配置混合型基金

基金代碼：006689

基金經(jīng)理：李朝昱

基金投資策略和運(yùn)作分析

回顧2024年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜形勢(shì)下砥礪前行，全年完成 5%增長(zhǎng)，增長(zhǎng)軌跡呈現(xiàn) U 型;在這樣的背景之下，權(quán)益市場(chǎng)則經(jīng)歷了較為極端的波動(dòng)，整體上呈現(xiàn)為先抑后揚(yáng)的走勢(shì);開(kāi)年時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的擔(dān)憂和悲觀快速形成了一致預(yù)期，估值和業(yè)績(jī)雙殺，使得市場(chǎng)快速下行;這 種悲觀情緒在春節(jié)前達(dá)到了高位，市場(chǎng)也逐步見(jiàn)到了階段性底部;春節(jié)之后，伴隨著 PMI，工業(yè) 企業(yè)利潤(rùn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期開(kāi)始修正，市場(chǎng)也迎來(lái)了一波快速的反彈， 而進(jìn)入 5 月份，PMI，消費(fèi)等數(shù)據(jù)開(kāi)始逐步走弱，市場(chǎng)又進(jìn)入調(diào)整，全球配置資金的再平衡也加劇 了這一過(guò)程。進(jìn)入3季度，重要會(huì)議釋放出的明確信號(hào)徹底扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期，上證指數(shù)在9月最后一周單周上漲超過(guò) 20%，單日成交額也連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)呈現(xiàn)全面上 漲走勢(shì)，指數(shù)的高點(diǎn)出現(xiàn)在 10 月初，此后便一直以結(jié)構(gòu)性行情為主，并逐漸降溫。全年來(lái)看，上 證指數(shù)實(shí)現(xiàn)了較好的正收益。報(bào)告期內(nèi)，本基金結(jié)合行業(yè)景氣度橫向比較對(duì)組合做出了一定結(jié)構(gòu)上的平衡，增加了科技成長(zhǎng)板塊的配置。

未來(lái)展望：

展望2025年，作為十四五規(guī)劃的收官之年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍將保持相對(duì)平穩(wěn)。全年來(lái)看， GDP 增長(zhǎng)預(yù)期可能在 5%左右，分季度呈現(xiàn)前高后低特征。一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)在前期政策出臺(tái)后 有一定量?jī)r(jià)企穩(wěn)的特征，但持續(xù)性有待觀察，尤其是低能級(jí)市場(chǎng)，全年來(lái)看或仍難以對(duì)經(jīng)濟(jì)形成正向貢獻(xiàn);另一方面，伴隨著搶出口效應(yīng)的逐步結(jié)束，關(guān)稅的逐步加征，以及海外補(bǔ)庫(kù)周期結(jié)束的三項(xiàng)疊加，出口或從 2 季度開(kāi)始逐步承壓，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成一定拖累;從全年的角度來(lái)看，基 建，消費(fèi)和制造業(yè)投資仍將是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手。政策層面，特別國(guó)債，以舊換新等政策 仍將持續(xù)發(fā)力，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成托底效果，同時(shí)政策工具箱也有所儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將適時(shí)應(yīng)對(duì)海外變化，貨幣政策配合財(cái)政將逐步寬松，利率有下行空間，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕。在這樣的大背景之下，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，主線聚焦科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)變革。

2024年年底前十大重倉(cāng)股

圖片來(lái)源：2024年年報(bào)