全球安防龍頭?？低?002415.SZ)出人意料地變臉了。

8月12日晚間，?？低暸?022年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入372.58億元，同比增長接近10%，增速明顯放緩;歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)表現(xiàn)更差，為57.59億元，同比下降11.14%。

下降幅度雖然不大，但于海康威視而言，則屬于歷史性事件。長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，半年度凈利潤下降，是其公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來的首次。

境內(nèi)外兩個(gè)市場均承壓，是?？低晿I(yè)績下滑的主要原因。市場擔(dān)憂的是，這種下滑趨勢能否快速扭轉(zhuǎn)。

上半年，海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。公司的研發(fā)投入繼續(xù)保持兩位數(shù)增長。

二級市場上，近一年，股價(jià)跌幅達(dá)50%左右或許就是海康威視業(yè)績變臉的提前反映。不過，資本依然看好?？低暤陌l(fā)展前景。私募大佬馮柳管理的上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“高毅資產(chǎn)”)年內(nèi)接連加倉，上半年耗資約70億增持。

境內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率均下降

?？低暤慕?jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了前所未有的下滑。

根據(jù)半年報(bào)，今年上半年，?？低晫?shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為372.58億元，同比增長9.90%，雖然仍然保持了增長，但與去年同期39.68%增速相比，屬于大降速。與之對應(yīng)的是，凈利潤為57.59億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為56.46億元，同比分別下降11.14%、9.25%。

分季度看，今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為165.22億元、207.36億元，同比增長18.11%、4.13%，二季度的增速明顯放緩。對應(yīng)的凈利潤為22.84億元、34.75億元，同比變動(dòng)5.29%、-19.41%。一季度的凈利潤同比增速較前幾個(gè)季度也有明顯放緩，二季度則直接為負(fù)增長。

上半年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，是海康威視公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來的首次。

?？低曈?010年登陸深交所，至今已有13年。根據(jù)公司此前披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，2010年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入、凈利潤持續(xù)快速增長。2010年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為36.05億元、10.52億元，到2021年，營業(yè)收入、凈利潤分別為814.20億元、168億元，二者累計(jì)增長了約21.59倍、14.97倍。

在上市之前的2007年至2009年，公司的營業(yè)收入、凈利潤年均增速均超過20%。

從歷年中期業(yè)績看，2009年上半年至2021年上半年，公司的營業(yè)收入、凈利潤亦為持續(xù)增長。

綜上，今年上半年，是?？低曈惺芬詠韮衾麧櫴状蜗陆?。

?？低曋饕獜氖掳卜酪曨l監(jiān)控產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，業(yè)務(wù)領(lǐng)域定位為“智能物聯(lián)AIoT”，具體涉及七大板塊，即主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)(含主業(yè)建造工程)、智能家居、機(jī)器人、熱成像、汽車電子、存儲、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。今年上半年，這七大板塊收入分別為302.50億元、19.60億元、17.66億元、13.60億元、8.24億元、7.28億元、3.69億元。其中，主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)收入同比小幅增長，其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入同比增長超60%，機(jī)器人業(yè)務(wù)、汽車電子收入同比增長超40%，熱成像業(yè)務(wù)收入增長超30%，智能家居業(yè)務(wù)等收入同比增長幅度為個(gè)位數(shù)。

不過，由于成本增加，公司毛利率有所下降。上半年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入70.08億元，同比增長25.62%，占營收比重達(dá)18.81%，但其毛利率40.25%，同比下降1.39個(gè)百分點(diǎn)。此外，主業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)毛利率下降2.88個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，境內(nèi)外市場收入分別為255.45億元、117.13億元，毛利率分別為42.69%、44.14%，同比下降3.08個(gè)百分點(diǎn)、3.54個(gè)百分點(diǎn)。

海康威視表示，上半年，防疫抗疫的嚴(yán)峻形勢對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來持續(xù)挑戰(zhàn)，逆全球化趨勢加劇，部分國家地區(qū)之間的政治經(jīng)濟(jì)形勢變化給企業(yè)經(jīng)營帶來較大的不確定影響。面對外部經(jīng)營環(huán)境的各種不確定性，公司聚焦自身能力的成長，發(fā)揮公司研發(fā)創(chuàng)新、行業(yè)理解、營銷網(wǎng)絡(luò)、生產(chǎn)制造、倉儲物流等方面的相對優(yōu)勢，持續(xù)推進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展。

市值一年蒸發(fā)2600億

經(jīng)營業(yè)績下滑，市場似乎早有預(yù)期。二級市場上，?？低暤墓蓛r(jià)持續(xù)下跌。

K線圖顯示，2017年5月16日，?？低晫?shí)施每10股送5股派6元(含稅)的利潤分配方案，股價(jià)被攤薄至27元/股。到當(dāng)年8月中旬，股價(jià)上漲至31.63元/股，此后，股價(jià)經(jīng)過一輪上漲后明顯回落，2018年10月，在A股市場整體處于低谷之時(shí)，公司的股價(jià)也下探至22.29元/股，為階段性低點(diǎn)。隨后，股價(jià)開始震蕩回升。2020年3月，因?yàn)?span id="ruklvs9" class="keyword">疫情突發(fā)，股價(jià)再探至階段性低點(diǎn)，當(dāng)年11月，股價(jià)上漲至50元/股左右，并繼續(xù)攀升。去年1月25日，股價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)，達(dá)70.48元/股。緊接著的半年時(shí)間，股價(jià)橫盤震蕩，去年7月26日為70.44元/股。

70.44元/股是近一年來的高點(diǎn)，從去年7月26日開始，?？低暪蓛r(jià)進(jìn)入下跌通道。今年8月2日，其股價(jià)再次跌至階段性低點(diǎn)，為30.27元/股，隨后的幾個(gè)交易日略有回升，8月12日的收盤價(jià)為33.41元/股，8月15日降至31.80元/股。

綜上，?？低暷壳暗墓蓛r(jià)，跌回到了2017年8月中旬水平。

近一年，海康威視的市值從約5600億元銳減至目前的3000億元，蒸發(fā)了2600億元。

讓人意外的是，二級市場的股價(jià)表現(xiàn)不佳，馮柳管理的高毅資產(chǎn)卻逆勢大舉加倉。

今年一季度，高毅資產(chǎn)增持620萬股。一季度，?？低暪蓛r(jià)最低為39元/股，最高為53元/股，假設(shè)以45元/股的增持均價(jià)計(jì)算，高毅資產(chǎn)一度耗資約2.79億元。

二季度，高毅資產(chǎn)加倉幅度更大，達(dá)1.88億股，假設(shè)以35元/股均價(jià)計(jì)算，二季度增持耗資約65.80億元。

據(jù)此可見，今年上半年，馮柳逆勢加倉，預(yù)計(jì)耗資約68.59億元。截至二季度末，高毅資產(chǎn)持股比為4.22%，位列?？低暤谒拇蠊蓶|，其持股市值約127億元。

那么，馮柳為何敢逆勢大舉加倉?

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然經(jīng)營承壓，但海康威視依然在研發(fā)方面保持高投入。

今年上半年，?？低暤难邪l(fā)投入為46.75億元，較去年同期的38.78億元增加7.97億元，同比增長幅度為20.56%。

?？低曉_表示，技術(shù)創(chuàng)新是公司發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)槌掷m(xù)技術(shù)創(chuàng)新，公司在過去20年取得了優(yōu)異業(yè)績。

長江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，2010年上市至2021年，海康威視的研發(fā)投入累計(jì)達(dá)354億元，年均29.50億元。其中，2017年到2021年，?？低暤难邪l(fā)投入分別為31.94億元、44.83億元、54.84億元、63.79億元、82.52億元，五年合計(jì)達(dá)277.92億元，占過去12年的78.51%。這五年，研發(fā)投入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為7.62%、8.99%、9.51%、10.04%、10.13%，逐年在提高。今年上半年，公司的研發(fā)投入占營收的比重為12.55%。

市場認(rèn)為，作為全球安防龍頭，?？低晿I(yè)績下滑主要受外部因素影響，可能是暫時(shí)的，未來，有望重回高增長。(記者魏度)