“2022年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15%左右，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%左右。”水井坊將這一目標(biāo)寫在了2021年年報(bào)中。

然而，7月26日，水井坊(600779.SH)發(fā)布2022年半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.74億元，同比增長(zhǎng)12.89%;凈利潤(rùn)3.70億元，同比減少2%，均不及全年目標(biāo)。

2022年上半年，水井坊銷售費(fèi)用達(dá)6.96億元，同比增長(zhǎng)19.27%，超過營(yíng)收增速且占比達(dá)33.55%。而且，上半年，公司新渠道銷售收入達(dá)1.2億元，同比大幅下滑46.08%。

綜合來看，水井坊銷售量增長(zhǎng)緩慢，營(yíng)收增長(zhǎng)主要依靠提價(jià)。

但盡管如此，水井坊首席執(zhí)行官朱鎮(zhèn)豪還是樂觀地表示，水井坊有信心在未來持續(xù)保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)并逐年擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

有業(yè)內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，如今，白酒龍頭企業(yè)不斷推出高端、次高端產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。“無論是品牌還是渠道，水井坊的優(yōu)勢(shì)并不明顯，希望保持高速增長(zhǎng)有些盲目。”

二級(jí)市場(chǎng)上，2022年至今，水井坊股價(jià)已下跌約37%。

銷售費(fèi)用增幅超營(yíng)收

頭頂中國(guó)白酒“第一坊”金字招牌的水井坊，又陷入了增長(zhǎng)乏力的瓶頸。

7月26日晚間，水井坊發(fā)布2022年半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.74億元，同比增長(zhǎng)12.89%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.70億元，同比減少2%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)3.63億元，同比減少6.88%。

水井坊介紹，2022年春節(jié)后，新冠疫情及疫情防控政策對(duì)白酒消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生了較大影響，公司產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)勢(shì)頭在上半年有所放緩，整體社會(huì)庫(kù)存也高于去年同期水平，但總體仍處于健康水平。

在分析整體形勢(shì)時(shí)，水井坊表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)面對(duì)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，同時(shí)受國(guó)內(nèi)疫情反彈等超預(yù)期因素沖擊，白酒消費(fèi)場(chǎng)景萎縮。白酒行業(yè)在經(jīng)歷多年的高速發(fā)展后，產(chǎn)業(yè)發(fā)展積累的矛盾也在進(jìn)一步顯現(xiàn)。

不過，半年報(bào)中，水井坊并未具體介紹公司營(yíng)收增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)下滑的具體原因。

2022年一季度，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.15億元，同比增長(zhǎng)14.1%;凈利潤(rùn)3.63億元，同比減少13.54%。

由此看來，水井坊第二季度在營(yíng)業(yè)收入達(dá)6.59億元的前提下，凈利潤(rùn)僅711.22萬(wàn)元。

水井坊首席執(zhí)行官朱鎮(zhèn)豪表示：“在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓，白酒消費(fèi)場(chǎng)景受限的情況下，我們通過數(shù)字化營(yíng)銷、消費(fèi)者培育、開啟全新團(tuán)購(gòu)模式等手段，持續(xù)擴(kuò)展圈層，不斷促進(jìn)門店動(dòng)銷，從而保持價(jià)值鏈健康。”

加大營(yíng)銷帶來的是，2022年上半年，水井坊銷售費(fèi)用達(dá)6.96億元，同比增長(zhǎng)19.27%，超過營(yíng)收增速且占比達(dá)33.55%。

同時(shí)，2022年上半年，水井坊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)144.64萬(wàn)元，同比減少99.48%。公司表示，主要系支付的市場(chǎng)廣告費(fèi)等其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的增長(zhǎng)所致。

2021年年底，水井坊存貨21.97億元，同比增長(zhǎng)16.9%，其中庫(kù)存商品2.86億元，同比增長(zhǎng)逾七成。

2022年一季度末，水井坊存貨保持在22億元，在總資產(chǎn)占比約36%。到6月底，水井坊存貨仍然高達(dá)23.21億元，總資產(chǎn)占比還在升高，達(dá)38.9%。

實(shí)際上，從2021年第四季度開始，水井坊已顯現(xiàn)出疲態(tài)，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)12.09億元，同比增長(zhǎng)14.05%;凈利潤(rùn)達(dá)1.99億元，同比下滑13.43%，降速與2022年一季度相當(dāng)。

水井坊2022年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15%左右，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15%左右。

顯然，上半年，水井坊的兩大目標(biāo)均未實(shí)現(xiàn)。不過，半年報(bào)中，公司還是表示，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

營(yíng)收增長(zhǎng)主要依靠提價(jià)

7月26日晚間，水井坊還發(fā)布了2022年半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，公司新渠道銷售收入達(dá)1.2億元，同比下滑46.08%;批發(fā)代理銷售收入達(dá)19.26億元，同比增長(zhǎng)19.39%。

按產(chǎn)品檔次，水井坊“高檔”酒主要代表品牌為水井坊品牌系列，“中檔”酒主要代表品牌為天號(hào)陳、系列酒。

2022年上半年，水井坊高檔酒收入達(dá)19.84億元，同比增長(zhǎng)11.41%;中檔酒收入達(dá)6116.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.94%。

上半年，水井坊整體銷售量達(dá)4786.51千升，同比提高5.71%。

由此可見，水井坊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，或與公司提價(jià)相關(guān)。

4月11日，水井坊在線上發(fā)布會(huì)上宣布，52度新一代井臺(tái)建議零售價(jià)808元、38度建議零售價(jià)768元，較此前均上漲70元。

事實(shí)上，半年前水井坊已漲價(jià)一輪。2021年9月，水井坊推出新典藏作為水井坊高端大單品，市場(chǎng)建議零售價(jià)提升200元至1399元;同月30日，水井坊宣布將井臺(tái)全系列建議零售價(jià)格每瓶上調(diào)30元，水井坊臻釀八號(hào)全系列建議零售價(jià)格每瓶上調(diào)20元。

此外，銷售量增長(zhǎng)緩慢，水井坊卻計(jì)劃大舉擴(kuò)產(chǎn)。

5月9日晚間，水井坊發(fā)公告稱，已與邛崍市政府簽訂《水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地項(xiàng)目第二期投資意向書》，項(xiàng)目投資總額預(yù)計(jì)達(dá)40.48億元。

水井坊未公布新增產(chǎn)能情況，但公告中公司介紹項(xiàng)目建設(shè)包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心、倉(cāng)儲(chǔ)物流基地、國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、新產(chǎn)品研發(fā)中心等。

2021年年報(bào)顯示，水井坊設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)14429千升，實(shí)際產(chǎn)能達(dá)12875.53千升。公司在建產(chǎn)能為水井坊邛崍全產(chǎn)業(yè)鏈基地，計(jì)劃投資金額約24.2億元，2021年投資4.58億元，累計(jì)投資7.25億元。

水井坊預(yù)計(jì)，2022年下半年，行業(yè)將持續(xù)面對(duì)疫情與經(jīng)濟(jì)放緩所造成的挑戰(zhàn)，渠道動(dòng)銷困難，社會(huì)庫(kù)存增加，現(xiàn)金流緊張。

但水井坊表示，公司對(duì)行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展依然審慎樂觀，消費(fèi)升級(jí)將持續(xù)影響行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。

朱鎮(zhèn)豪也樂觀地表示，水井坊有信心在未來持續(xù)保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)并逐年擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

不過，盡管朱鎮(zhèn)豪信心十足，但二級(jí)市場(chǎng)的投資者卻不盲目，2022年至今，公司股價(jià)已下跌約37%。