光伏行業(yè)高景氣，但并非產(chǎn)業(yè)鏈每個(gè)環(huán)節(jié)都賺錢。身處產(chǎn)業(yè)鏈末端的晶科科技(601778.SH)經(jīng)營(yíng)壓力就很大。

晶科科技主要從事光伏電站開發(fā)運(yùn)營(yíng)，近幾年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想。2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)連續(xù)三年下降。今年一季度，公司的扣非凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，并出現(xiàn)虧損。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，晶科科技坦承，上游材料價(jià)格等因素是主要原因。

然而，在經(jīng)營(yíng)形勢(shì)不利的情況下，晶科科技仍然大舉募資投建。7月20日晚間，公司披露定增預(yù)案，擬通過定增募資34.50億元，所募資金主要用于光伏項(xiàng)目建設(shè)。

二級(jí)市場(chǎng)上，晶科科技表現(xiàn)也不佳。近一年，公司股價(jià)跌幅近50%。

業(yè)績(jī)、股價(jià)表現(xiàn)不佳，股東的腰包卻“鼓”了。據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略估算，近一年，晶科科技前十大股東有七個(gè)減持，累計(jì)套現(xiàn)超30億元。

累募56億僅分紅0.84億

上市才兩年，晶科科技又向市場(chǎng)“伸手”。

根據(jù)最新披露的定增預(yù)案，晶科科技擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募資不超過34.50億元，所募資金投向五個(gè)項(xiàng)目。即金昌市金川區(qū)西坡300MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、金塔縣晶亮200MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、廣東農(nóng)墾紅十月農(nóng)場(chǎng)300MW農(nóng)光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目(一期)、分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款，項(xiàng)目總投資48.78億元，擬使用募資34.50億元。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款擬使用募資10億元。

從上述募投項(xiàng)目看，4個(gè)實(shí)體項(xiàng)目全部為光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)。

晶科科技于2020年5月19日通過闖關(guān)IPO登陸上交所主板市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)，公司募資25.98億元。首次募資，資金投向于多個(gè)光伏發(fā)電項(xiàng)目，其中6億元用于償還銀行貸款。

2021年，晶科科技發(fā)行規(guī)模為30億元的可轉(zhuǎn)債公司債券，這筆資金仍然是投向光伏發(fā)電項(xiàng)目，并將其中的9億元用于償還金融機(jī)構(gòu)借款。

不考慮公司債等融資，單單上述兩筆股權(quán)融資，合計(jì)達(dá)55.98億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，上市兩年來，晶科科技累計(jì)派發(fā)的紅利僅為0.84億元，約占上述股權(quán)融資的1.5%。

晶科科技派發(fā)的紅利占累計(jì)融資額的比例為何如此低?主要有兩個(gè)方面因素，一是上市時(shí)間較短，二是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳。

數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，晶科科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為53.40億元、35.88億元，同比下降24.43%、32.88%。2020年的營(yíng)業(yè)收入較2018年的70.66億元接近減半。同期，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為7.29億元、4.76億元，同比下降19.22%、34.20%;扣非凈利潤(rùn)為7.99億元、4.15億元，同比分別下降14.35%、48%。

2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為36.75億元，同比微增2.44%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為3.61億元、3.18億元，同比下降幅度為24.13%、23.43%，屬于典型的增收不增利。

在2021年年度報(bào)告中，晶科科技稱，各省光伏發(fā)電項(xiàng)目指標(biāo)公布滯后、組件價(jià)格大幅上漲，公司經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。由于存量補(bǔ)貼電站部分出售、自持電站新增并網(wǎng)量未達(dá)預(yù)期、上游原材料價(jià)格上漲、非流動(dòng)資產(chǎn)毀損報(bào)廢損失增加，公司整體毛利下降，營(yíng)業(yè)外支出增加，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降。

凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，今年，這樣的下滑勢(shì)頭并未遏制住。一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為5.73億元，同比下降18.81%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)為-0.60億元、-0.61億元，同比變動(dòng)46.04%、-7.29%。

今年6月10日，在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，晶科科技回應(yīng)業(yè)績(jī)下滑時(shí)稱，與因國(guó)補(bǔ)拖欠出售存量電站、組件價(jià)格大幅上漲新電站項(xiàng)目建設(shè)量不大，EPC業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型等原有關(guān)。隨著上游硅料產(chǎn)能在今年四季度以及明年的大規(guī)模釋放，組件價(jià)格有望回歸到正常水平，從而有利于電站運(yùn)營(yíng)商的新項(xiàng)目建設(shè)。國(guó)補(bǔ)有可能會(huì)在今年實(shí)現(xiàn)更多的發(fā)放，EPC業(yè)務(wù)方面公司也會(huì)實(shí)施更高收益的項(xiàng)目。

由此可見，晶科科技將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)寄托于今年四季度及明年組件價(jià)格上漲等。

只是，晶科科技能如愿嗎?在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的情況下，繼續(xù)募資大規(guī)模投建，能否趕上一個(gè)好時(shí)機(jī)?

股東瘋狂減持股價(jià)腰斬

業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)暫時(shí)無望，晶科科技股東或早已知曉，已經(jīng)實(shí)施了大規(guī)模套現(xiàn)計(jì)劃。

曾經(jīng)，晶科科技備受資本追捧，在IPO前，基金等扎堆進(jìn)入。2020年底，公司前十大股東中，除了控股股東晶科新能源集團(tuán)、員工持股平臺(tái)天津金石鵬博股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)外，其余全部為外部機(jī)構(gòu)。當(dāng)年底，36家基金公司持股晶科科技。

2021年底，63家基金公司持股晶科科技，而到了今年一季度末，持股的基金公司只有5家。

2021年5月20日，部分股東所持的股份陸續(xù)解除限售，隨之而來的是大舉減持。

公告顯示，2021年6月至8月，晶科科技陸續(xù)有股東披露減持計(jì)劃，并從去年7月開始陸續(xù)實(shí)施減持計(jì)劃。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，去年三季度，晶科科技前十大股東中有7名股東實(shí)施減持計(jì)劃，并自此開始持續(xù)減持。去年四季度、今年一季度，前十大股東中，分別有六大股東、五大股東實(shí)施了減持操作。

上市初期，公司二股東碧華創(chuàng)投持股比為11.78%，到今年5月降至8.35%。三股東MEGCIFInvestments6Limited(以下簡(jiǎn)稱“MEGCIF”)上市初期持股比為9.95%，今年一季度末為3.8%。五股東靖安縣中安晶盛股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“中安晶盛”)上市初持股比為5.36%，今年一季度末為3.75%。

員工持股平臺(tái)天津金石鵬博股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)也是連續(xù)三個(gè)季度減持，合計(jì)減持的股份數(shù)量為2332.94萬股。如果以7.8元/股的減持價(jià)格計(jì)算，則套現(xiàn)約1.82億元。

根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略估算，上述七大股東通過減持累計(jì)套現(xiàn)的金額可能超過30億元。其中，MEGCIF套現(xiàn)約15億元、碧華創(chuàng)投套現(xiàn)約6.20億元。

前十大股東七個(gè)忘我減持套現(xiàn)，帶動(dòng)的是晶科科技股價(jià)一路下跌。

K線圖顯示，去年9月3日，晶科科技股價(jià)經(jīng)過一輪強(qiáng)勁上漲后攀升至高點(diǎn)11.20元/股，隨之而來的是一路下行，到今年4月27日，最低探至4.40元/股，距離發(fā)行價(jià)4.37元/股僅一步之遙。近兩個(gè)月，其股價(jià)有所回升，7月27日收?qǐng)?bào)5.71元/股，較去年高點(diǎn)也跌去了49%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，上述股東大規(guī)模減持，就發(fā)生在股價(jià)大幅上漲之后，減持均價(jià)在8元/股左右。