機構(gòu)、游資炒作，金剛玻璃(300093.SZ)被炒成A股市場上的10股大牛股。

2019年初以來，金剛玻璃的股價從6元/股左右暴漲至最高66.88元/股，最高漲幅達10倍，是實實在在的大牛股。

然而，股價與基本面嚴重背離。2019年至2021年，金剛玻璃持續(xù)虧損。今年一季度，公司再次出現(xiàn)虧損，且營業(yè)收入也在不斷萎縮。

就是這樣的一家公司，為何遭到了資金追捧?

近期，金剛玻璃拋出的一個重磅動作，也受到了廣泛質(zhì)疑。公司宣布，擬與控股股東廣東歐昊集團有限公司(簡稱“歐昊集團”)共同設(shè)立合資公司，投資41.91億元建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)(HJT)電池片和組件項目。

然而，公司賬面資金僅為1.14億元，即便是將歐昊集團賬面廣義貨幣資金9.63億元全部拿來建設(shè)，資金缺口仍然高達約30億元。與金融機構(gòu)貸款商談尚沒影子，在這種情況下，要想在18個月內(nèi)完成建設(shè)，可謂是天方夜譚。

基于此，市場質(zhì)疑金剛玻璃在畫餅，借此炒作股價。6月30日晚間，金剛玻璃公告收關(guān)注函，公司被要求說明是否炒作股價以配合股東減持，是否存在提前泄漏內(nèi)幕信息的情形。

近30億資金缺口如何補

金剛玻璃跨界的大動作令市場震驚，也受到了廣泛質(zhì)疑。

今年6月16日，金剛玻璃發(fā)布公告稱，為進一步延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈、拓展異質(zhì)結(jié)光伏項目、擴大產(chǎn)量尋求利潤增長點，決定以公司擬新設(shè)控股子公司甘肅金剛羿德光伏有限公司(以下簡稱“金剛羿德”)為實施主體，投資建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目，項目后續(xù)研發(fā)、調(diào)試、生產(chǎn)基地均落地在甘肅酒泉。

公告稱，4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目，屬于光伏產(chǎn)業(yè)，建設(shè)周期為18個月，分兩期投建，建設(shè)后形成4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件生產(chǎn)能力。公司擬通過本次投資，在原有1.2GW異質(zhì)結(jié)光伏項目投建基礎(chǔ)上，擴大公司異質(zhì)結(jié)電池片及組件產(chǎn)能，進一步優(yōu)化公司的光伏產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并鞏固市場地位，提升行業(yè)核心競爭力。

初步預估，項目總投資額為41.91億元，項目資金來源為，與控股股東歐昊集團共同投資建設(shè)，公司出資部分的資金預計來源于自有資金及股東借款，控股股東出資部分由其自籌解決，同時匹配項目貸款或?qū)ｍ椊杩钔瓿少Y金投入。

金剛羿德的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，金剛玻璃持股51%、歐昊集團持股49%。

高達41.91億元項目，對金剛玻璃而言，堪稱是一無資金二無技術(shù)。

6月19日，交易所下發(fā)關(guān)注函，對項目資金、效益等進行追問。6月26日晚間，金剛玻璃進了回復。

備受關(guān)注的資金問題如何解決?金剛玻璃回復稱，截至回復日，歐昊集團賬面貨幣資金8.91億元，交易性金融資產(chǎn)公允價值約0.72億元，合計9.63億元。截至今年5月31日，金剛玻璃銀行存款1.14億元(非受限資金)。授信情況為，截至5月31日，公司已獲批復尚未使用的授信及借款額度合計約為3.66億元。資產(chǎn)抵押情況為，至5月31日，固定資產(chǎn)抵押余額1.65億元，無形資產(chǎn)抵押余額0.27億元，在建工程抵押余額1.02億元，合計抵押資產(chǎn)總額2.94億元。尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程總額約4.31億元。

4.8GW項目總投資41.91億元，自有資金投入12.57億元，建設(shè)投資借款29.34億元。12.57億元的自有資金出資中，歐昊集團需履行的投資義務(wù)金額為6.16億元，單純從上述數(shù)據(jù)看，具備出資能力。金剛玻璃賬面非受限貨幣資金余額1.14億元，公司已獲批復尚未使用的授信及借款額度合計約3.66億元，尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程總額約4.31億元(預計抵押率為50%)，合計6.96億元?？紤]到公司前次1.2GW項目仍需支付建設(shè)資金約2.98億元和公司維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常運轉(zhuǎn)所需的流動資金0.6億元，公司實際出資能力約為3.38億元，較6.41億元出資額度尚存在缺口3.03億元。

金剛玻璃明顯拔高了自身的出資能力。尚未使用的銀行授信、尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程都計算進去了，即便這樣，仍然存在3.03億元的資金缺口。

關(guān)于29.34億元的貸款部分，金剛玻璃已與各金融機構(gòu)初步溝通，其中，僅與一家銀行完成初步盡調(diào)，與另外2家銀行、1家租賃公司連盡調(diào)都沒開展。

向金融機構(gòu)貸款到手才算數(shù)，沒有簽訂貸款協(xié)議、甚至盡調(diào)都沒開展，金剛玻璃就預估了銀行授信額度31億元至45億元，這樣的貸款額度真實性會有多大?

可笑的是，截至今年一季度末，金剛玻璃總資產(chǎn)僅為16.47億元。即便這些資產(chǎn)全部抵押，也僅能貸款8億元左右，何況，這些資產(chǎn)能質(zhì)押的已經(jīng)大部分被抵質(zhì)押。

在市場人士看來，金剛玻璃拋出的41.91億元投建項目，順利完成的可能性不大，除非，項目站上時代風口，具備很高的社會價值及經(jīng)濟效益。

電池片商業(yè)化之路有待驗證

除了沒錢，技術(shù)及商業(yè)化，金剛玻璃也存在懸念。

本次擬耗資41.91億元投建的4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目，對金剛玻璃而言，實際上是在大幅擴產(chǎn)。

去年6月，金剛玻璃就曾公告，擬投資8.32億元，建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項目。

金剛玻璃原本主營強度單片銫鉀防火玻璃、防爆玻璃、雙玻璃光伏建筑組件等各類高科技特種玻璃產(chǎn)品的專業(yè)玻璃制造企業(yè)，高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項目屬于光伏領(lǐng)域?？缃?，金剛玻璃試圖尋找新的利潤增長點。

今年3月，金剛玻璃完成了首片電池片下線。至6月27日，回復監(jiān)管關(guān)注函時，公司稱，1.2GW項目已全部投產(chǎn)，但仍處于量產(chǎn)爬坡階段。

市場的疑問是，電池片產(chǎn)品質(zhì)量是否過關(guān)，是否有簽約客戶?這些關(guān)鍵性內(nèi)容，均未見到金剛玻璃披露。

不過，2022年，金剛玻璃關(guān)聯(lián)交易暴增。據(jù)公告，2022年度其日常關(guān)聯(lián)交易預計為4.93億元，而2021年僅為3500萬元。這其中，向關(guān)聯(lián)方歐昊新能源銷售4.80億元，銷售的產(chǎn)品為電池組件。

由此可見，金剛玻璃的電池組件質(zhì)量是否過關(guān)，暫不得知，有沒有客戶，也暫不得知。公司先讓關(guān)聯(lián)方當冤大頭解決銷路問題。

從上述現(xiàn)象看，金剛玻璃的電池片商業(yè)化仍然沒有實現(xiàn)，還有很長的路要走，公司卻突然4倍擴產(chǎn)，給人感覺是在進行一次大冒險。再考慮到資金極度短缺，本次大幅擴產(chǎn)最終可能會成為一場鬧劇。

近幾年，金剛玻璃經(jīng)營業(yè)績十分慘淡。

公司于2010年登陸A股市場，2010年、2011年實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)分別為0.44億元、0.44億元，2012年為0.27億元，2013年至2018年的凈利潤均低于0.20億元。2019年是個轉(zhuǎn)折點，2019年至2021年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為虧損0.88億元、1.31億元、2.02億元，連虧三年。同期，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)分別為-0.89億元、-1.30億元、-1.53億元，也是連虧三年。

在這三年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.13億元、3.29億元、3.21億元，連續(xù)三年下滑。今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為0.79億元、-0.31億元，同比下降幅度為11.24%、8545.46%。

奇怪的是，如此慘淡的經(jīng)營業(yè)績，二級市場上的股價卻在飆漲。2019年初，公司股價為6.07元/股，到今年6月28日，股價最高為66.88元/股，最大漲幅約為10倍。

其中，自今年6月16日披露上述投建項目以來，公司股價從36元/股漲至6月28日的66.88元/股，近幾個交易日有所回落，6月30日為54.71元/股，較6月16日上漲51.97%。而公司持股5%以上股東何光雄于6月16日至28日減持2.39%股份。

因此，市場質(zhì)疑，金剛玻璃有借大規(guī)模投建項目炒作股價的嫌疑。

交易所也在追問，6月30日晚間，金剛玻璃收關(guān)注函，交易所要求全面核查何光雄是否在金剛玻璃及控股股東歐昊集團關(guān)聯(lián)企業(yè)任職，全面核查何光雄與公司董監(jiān)高、控股股東、實際控制人及相關(guān)方共同投資情形，并明確說明公司是否通過披露投資巨額光伏項目公告炒作股價以配合何光雄減持。(記者魏度)