瑞幸咖啡、喜茶、蜜雪冰城或許將“捧出”一家上市公司，但恒鑫生活的IPO之路面臨諸多質(zhì)疑。

近日，恒鑫生活發(fā)布了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，公司擬募集不超過(guò)2550萬(wàn)股，募集資金為8.28億元。

當(dāng)前，嚴(yán)德平家族合計(jì)持有恒鑫生活88.52%的股份。2019年至2021年，恒鑫生活累計(jì)分紅金額為6596萬(wàn)元。并且，在公司實(shí)施的兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，嚴(yán)德平家族獲利遠(yuǎn)高于其他人員。而公司IPO中，卻募資1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

與之相反的是，2019年至2021年，恒鑫生活因少繳社保公積金合計(jì)虛增了1280.54萬(wàn)元的利潤(rùn)。

此外，恒鑫生活還存在募資新增產(chǎn)能難以被消化，悅時(shí)景朗、悅時(shí)景暉和無(wú)錫復(fù)星創(chuàng)投突擊入股等問(wèn)題。

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“重獎(jiǎng)”家族成員

恒鑫生活主要以原紙、PLA粒子、傳統(tǒng)塑料粒子等為原材料，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售紙制與塑料餐飲具。

招股書顯示，恒鑫生活目前系瑞幸咖啡、史泰博、亞馬遜、喜茶、星巴克、益禾堂、麥當(dāng)勞、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、漢堡王、Coco都可茶飲、古茗、DQ等國(guó)內(nèi)外企業(yè)的紙制與塑料餐飲具提供商。

不過(guò)，恒鑫生活近幾年的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，2019年至2021年?duì)I業(yè)收入分別為5.31億元、4.15億元和6.96億元;凈利潤(rùn)分別為7025萬(wàn)元、2609萬(wàn)元和8027萬(wàn)元。

具體來(lái)看，恒鑫生活可生物降解產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為54.39%、52.35%和59.19%;公司外銷收入分別為4.19億元、2.94億元、3.67億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為78.88%、70.79%和52.79%，其中公司對(duì)美國(guó)的出口銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為25.27%、15.82%和11.68%。

2020年，受疫情等因素影響，恒鑫生活的營(yíng)收、凈利潤(rùn)較2019年分別下降了28%和169%。

在招股書披露的發(fā)行人股東中，樊硯茹、嚴(yán)德平、嚴(yán)書景為恒鑫生活的控股股東、實(shí)際控制人。

樊硯茹和嚴(yán)德平為夫婦關(guān)系，嚴(yán)書景為兩人之女，三人合計(jì)直接持有發(fā)行人78.43%的股份，嚴(yán)德平又通過(guò)合肥恒平和合肥恒言兩個(gè)持股平臺(tái)間接持股4.23%。

除此之外，發(fā)行人公布的11名自然人股東中，有3人為嚴(yán)德平之妹，合計(jì)持有公司3.38%的股份，再加上其他家族成員通過(guò)持股平臺(tái)間接持有的公司股份，嚴(yán)德平家族合計(jì)持有公司88.52%的股份。

2019年至2021年，恒鑫生活連續(xù)三年進(jìn)行了大額分紅，分別為2546萬(wàn)元、2520萬(wàn)元、1530萬(wàn)元，累計(jì)分紅金額為6596萬(wàn)元。

同時(shí)，恒鑫生活對(duì)部分高級(jí)管理人員和核心員工在申報(bào)前制定了兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。第一次實(shí)施的時(shí)間為2019年12月13日，發(fā)行人將新增的700萬(wàn)注冊(cè)資本全部授予了指定的13名員工。在這13名員工當(dāng)中，嚴(yán)德平家族人員有4人，共享受股權(quán)激勵(lì)份額378萬(wàn)份，占本次激勵(lì)計(jì)劃的54%。剩余9名員工主要系公司高管或各級(jí)部門負(fù)責(zé)人，共享受322萬(wàn)份股權(quán)激勵(lì)。

第二次的股權(quán)激勵(lì)時(shí)間為2020年11月27日，本次發(fā)行人新增500萬(wàn)注冊(cè)資本，授予對(duì)象為指定的32名員工。雖然本次激勵(lì)對(duì)象中嚴(yán)德平家族成員只有3人，但3人享受的激勵(lì)份額占本次激勵(lì)總額的三分之一，其平均享受比例仍然遠(yuǎn)高于其他人員。

然而，2019年至2021年，恒鑫生活為員工繳納社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金的比例分別為52.64%、70.07%、92.38%和10.68%、19.61%、85.03%。報(bào)告期內(nèi)，公司未繳社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金合計(jì)分別為589.25萬(wàn)元、202.54萬(wàn)元和488.75萬(wàn)元，占剔除股份支付費(fèi)用及對(duì)參股公司投資損失后的利潤(rùn)總額的比例分別為4.84%、2.46%和4.65%。

換個(gè)說(shuō)法來(lái)看，恒鑫生活因少繳社保公積金合計(jì)虛增了1280.54萬(wàn)元的利潤(rùn)。

連續(xù)三年“補(bǔ)稅”被收取滯納金

除了員工的待遇問(wèn)題外，恒鑫生活還存在納稅不及時(shí)的問(wèn)題。

2019年2021年，恒鑫生活營(yíng)業(yè)外支出中滯納金及罰款金額較大，分別為141.19萬(wàn)元、32.09萬(wàn)元、39.34萬(wàn)元。

恒鑫生活解釋稱，公司對(duì)以前年度稅收進(jìn)行補(bǔ)充申報(bào)，主管稅務(wù)部門依法收取稅款滯納金。

需要提及的是，2019年至2021年，恒鑫生活賬面分別有5864.24萬(wàn)元、6374.17萬(wàn)元、9412.80萬(wàn)元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額。

此次IPO，恒鑫生活擬募資8.28億元。其中，5.38億元用于年產(chǎn)3萬(wàn)噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目，在募資總額中的占比超過(guò)65%，8500萬(wàn)元用于智能化升級(jí)改造，5562萬(wàn)元用于研發(fā)技術(shù)中心建設(shè)，1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

并不缺錢的恒鑫生活，一邊大肆分紅，又募資1.5億元來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金，其募資的合理性受到外界質(zhì)疑。

并且，從銷售情況來(lái)看，公司產(chǎn)能利用率并不飽和，紙質(zhì)餐具產(chǎn)能利用率過(guò)去三年分別為95.47%、69.77%和77.64%。新增產(chǎn)能或許出現(xiàn)難以被市場(chǎng)消化的局面。

產(chǎn)能利用率下降卻大肆擴(kuò)產(chǎn)，恒鑫生活的問(wèn)題還不止這些。

恒鑫生活最早名為恒鑫印務(wù)，由樊硯茹、嚴(yán)德平于1997年10月共同出資設(shè)立。

在提交招股書之前，恒鑫生活還進(jìn)行了兩次增資。2021年11月，恒鑫生活第一次增資，引進(jìn)悅時(shí)景朗、悅時(shí)景暉;2021年12月第二次增資，引進(jìn)無(wú)錫復(fù)星創(chuàng)投。

悅時(shí)景朗、悅時(shí)景暉同為深圳中投控股集團(tuán)旗下的私募基金，無(wú)錫復(fù)星創(chuàng)投是復(fù)星集團(tuán)旗下的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，所投項(xiàng)目涉及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、分子診斷等多個(gè)領(lǐng)域。

招股書顯示，這三家投資機(jī)構(gòu)的入股價(jià)格均為11.68元/股，2021年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)的10倍PE為基礎(chǔ)協(xié)商確定，也都在恒鑫生活披露招股書的前半年左右入股。

不僅如此，恒鑫生活產(chǎn)品所需的主要原材料為原紙和PLA粒子。2019年2021年，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為75.22%、66.57%和61.16%，較為集中。

2020年和2021年，瑞幸咖啡為恒鑫生活第一大客戶，銷售收入占比分別為6.24%、11.57%。2021年，公司新增第三大客戶深圳猩米科技有限公司系喜茶(深圳)企業(yè)管理有限責(zé)任公司的全資子公司，主要為喜茶提供供應(yīng)鏈服務(wù)，其銷售收入占比為3.8%。

眾所周知，瑞幸咖啡一度負(fù)面纏身，喜茶IPO也有產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題的消息出現(xiàn)，恒鑫生活的未來(lái)或許不能把握在自己手中。(記者劉方益)