年初完成對照明業(yè)務的整合之后，飛樂音響(600651.SH)欲將此部分資產(chǎn)剝離。

重組草案披露，飛樂音響擬通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式出售其持有的飛樂投資100%股權(quán)，摘牌方最終確認為公司關(guān)聯(lián)方數(shù)勉咨詢。

長江商報記者注意到，飛樂投資為飛樂音響的照明業(yè)務管理平臺。2020年和2021年，飛樂投資分別虧損2.94億元、3.64億元。但在本次交易中，飛樂投資整體估值2.35億元，溢價率超過11.7倍。

不僅如此，本次交易對手方數(shù)勉咨詢背后的上海國資，也并非首次受讓飛樂音響的資產(chǎn)。2020年，飛樂音響向公司實控人儀電集團出售所持華鑫股份6.63%股權(quán)以及申安集團100%股權(quán)。儀電集團受上海國資控制。2021年，飛樂音響清倉華鑫股份6%股權(quán)，受讓方同為上海國資公司國盛資產(chǎn)。

多次資產(chǎn)騰挪的背后，作為“老八股”之一的飛樂音響主業(yè)表現(xiàn)不佳。2017年以來，公司連續(xù)五年扣非凈利潤虧損，累計虧損金額約為59.7億元。不過，剝離虧損的照明業(yè)務之后，飛樂音響合并虧損額或?qū)⒔档停湮磥沓掷m(xù)經(jīng)營能力仍有待提高。

整合照明業(yè)務完成資產(chǎn)剝離

6月8日晚間，飛樂音響披露資產(chǎn)出售草案。公司擬通過在上海聯(lián)交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，出售持有的飛樂投資100%股權(quán)。本次重大資產(chǎn)出售的交易對方根據(jù)公開掛牌結(jié)果確認為數(shù)勉咨詢。

長江商報記者注意到，本次交易的對手方數(shù)勉咨詢是飛樂音響實控人儀電集團的全資子公司，因此也是上市公司的關(guān)聯(lián)方。

按照掛牌交易條件，摘牌方需要為標的公司飛樂投資及下屬子公司對飛樂音響及下屬子公司的全部債務、飛樂投資及下屬子公司的銀行負債清償承擔連帶擔保責任及提供相應的資產(chǎn)擔保，并承接飛樂音響為飛樂投資及下屬子公司提供的相關(guān)連帶賠償和/或補償責任。

今年4月，飛樂音響對飛樂投資以15.48億元債權(quán)增資及飛樂投資向上市公司清償77.37萬元后，飛樂投資及其下屬子公司對飛樂音響的非經(jīng)營性債務本息合計為1.64億元。此外，截至目前，標的公司及下屬企業(yè)向各家銀行的借款合計本金約為1.15億歐元。

值得關(guān)注的是，飛樂音響向關(guān)聯(lián)方出售的資產(chǎn)，還存在較高的溢價。根據(jù)評估，截至2021年末，飛樂投資合并報表歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面值1853.25萬元，評估值2.35億元，增值額2.17億元，增值率1170.64%。根據(jù)公開掛牌結(jié)果確定的最終交易價格為2.35億元。

溢價超11倍的飛樂投資屬于虧損資產(chǎn)。資料顯示，飛樂投資以喜萬年集團為核心，主要業(yè)務為光源及燈具產(chǎn)品批發(fā)零售及照明工程渠道項目。今年年初，飛樂音響對飛樂投資進行整合，將持有的全資子公司亞明照明和飛樂建設(shè)的全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至飛樂投資，飛樂投資成為飛樂音響照明業(yè)務的管理平臺。

財務數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年，飛樂投資分別實現(xiàn)營業(yè)總收入22.53億元、23.13億元，歸母凈利潤分別為-2.94億元、-3.64億元。同期，亞明投資實現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元、3.24億元，凈利潤-5710.89萬元、-7779.65萬元;飛樂建設(shè)則實現(xiàn)營業(yè)收入3693.75萬元、6985.75萬元，凈利潤-800.29萬元、-454.63萬元。

飛樂音響亦表示，近年來，飛樂投資、亞明照明、飛樂建設(shè)經(jīng)營狀況不佳，處于持續(xù)虧損狀態(tài)，對上市公司的整體經(jīng)營發(fā)展造成較大拖累。通過本次交易，上市公司可剝離虧損照明業(yè)務，從而提高公司持續(xù)經(jīng)營能力，有利于公司改善資產(chǎn)質(zhì)量和財務狀況，促進自身業(yè)務升級轉(zhuǎn)型。

多番資產(chǎn)騰挪盈利能力依舊低迷

作為“老八股”之一，近年來飛樂音響在國資大股東的支持下頻繁進行資產(chǎn)騰挪，改善盈利能力。

據(jù)了解，飛樂音響以音響業(yè)務起家，1997年向IC卡行業(yè)轉(zhuǎn)型。2002年公司開始多元化發(fā)展，以照明、IC卡、數(shù)字電視和電子零部件作為主營業(yè)務。

2008年開始，飛樂音響重點發(fā)展照明業(yè)務和智能卡模塊封裝業(yè)務，聚焦于綠色照明，并逐步退出IC卡產(chǎn)業(yè)。2010年，公司通過收購上海圣闌進入汽車照明產(chǎn)業(yè)。2014年，飛樂音響收購申安集團100%股權(quán)，打通并延伸了LED照明燈具至應用端照明工程市場的產(chǎn)業(yè)鏈條。

申安集團的并表并未從本質(zhì)上改善飛樂音響的盈利能力。2015年，公司凈利潤達到最高峰3.76億元，次年開始下滑，2017年降至0.55億元。2018年因申安集團經(jīng)營不佳，巨額商譽減值、存貨減值使得飛樂音響巨虧32.95億元，2019年續(xù)虧16.8億元。

2020年，在大股東儀電集團的支持下，飛樂音響再次實施重組，以44.95億元的對價收購上海工業(yè)自動化儀表研究院、上海儀電汽車電子系統(tǒng)和上海儀電智能電子三家公司100%股權(quán)。

同年，飛樂音響向儀電集團分別出售所持華鑫股份6.63%股權(quán)以及申安集團100%股權(quán)，公司由此實現(xiàn)扭虧為盈，2020年飛樂音響凈利潤4.31億元，同比增長125.68%，公司股票也順利摘下風險警示的“帽子”。

去年11月，飛樂音響以總價10.39億元出售華鑫股份6%股權(quán)，“清倉”華鑫股份。受讓方國盛資產(chǎn)也是飛樂音響的關(guān)聯(lián)方，與公司同受上海國資控制。

然而，即便有了此筆出售，在照明業(yè)務虧損的影響下，飛樂音響2021年實現(xiàn)營業(yè)收入45.71億元，同比增長3.11%，凈利潤再次虧損4.53億元，且扣非凈利潤自2017年以來連續(xù)五年虧損，累計虧損金額達到59.7億元。

不過，據(jù)飛樂音響測算，此次對飛樂投資等照明業(yè)務進行剝離之后，2021年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤將分別變動至22.7億元、-1.54億元，虧損金額有所降低。(記者蔡嘉)