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中國國航籌劃取得山航股份控制權(quán) 提高華東區(qū)域市場份額

全球疫情持續(xù)蔓延,民用航空遭遇重創(chuàng)。航空運輸龍頭中國國航(601111.SH)果斷出手,拋出重磅動作。

5月30日晚間,中國國航發(fā)布公告稱,公司正在籌劃取得山東航空集團有限公司(以下簡稱“山航集團”)的控制權(quán),并進而取得山東航空股份有限公司(*ST山航B,下稱“山航股份”)的控制權(quán)。

根據(jù)公告,本次籌劃事項不涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn),不構(gòu)成公司層面的股權(quán)變動,不涉及公司控股權(quán)的變更。山航集團是中國國航的聯(lián)營企業(yè),二者早有業(yè)務合作。市場據(jù)此判斷,中國國航取得山航股份控制權(quán)的最有效途徑,可能是注入資金,而這也正是山航股份所急需。

兩年,受疫情影響,山航股份經(jīng)營慘淡。2020年、2021年,公司虧損的金額分別為23.82億元、18.14億元,合計虧損約42億元。目前山航股份已資不抵債,瀕臨退市。

業(yè)內(nèi)人士預測,后疫情時代,隨著航空利好政策出臺,航空業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn),納入中國國航體系的山航股份,也將走出困境。

或增資獲取標的控股權(quán)

處于退市邊緣的山航股份有望納入中國國航體系獲得新生。

根據(jù)中國國航最新公告,公司正在籌劃取得山東航空集團的控制權(quán),并進而取得山航股份的控制權(quán)。該事項目前處于商議階段,公司與交易對方尚未就該事項簽署任何交易協(xié)議,該事項的具體方案目前尚在籌劃中,因此該事項尚存在重大不確定。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn),中國國航與山航集團淵源已久,二者早有股權(quán)及業(yè)務合作關系。

山航股份的前身為山東航空有限責任公司,成立于1995年,1999年完成改制,2000年在深交所B股掛牌上市。

2002年,民航體制改革方案出臺后,中國國航集團積極動作,2004年,中國國航集團收購山航集團42%的股權(quán)和*ST山航B22.8%的股權(quán),并對山航集團增資獲取48%股權(quán)。隨后,中國國航集團將持有的山航集團、*ST山航B股份劃轉(zhuǎn)至上市公司中國國航。2007年,中國國航又分別收購了山航集團另外兩個股東所持的1.4%股權(quán)。至此,中國國航對山航集團的持股比升至49.40%。

不過,雖然已經(jīng)成為山航集團的第一大股東,但中國國航并未將其并表。2009年及以前,*ST山航B在年報中介紹其實際控制人為中國國航,2011年及之后又改為山航集團。而中國國航的財務報表中,*ST山航B為其聯(lián)營企業(yè)。

中國國航本次出手與*ST山航B拉響了退市警報有關。

數(shù)據(jù)顯示,2020年、2021年,*ST山航B實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為105.34億元、125.15億元,同比變動-44.53%、18.80%。對應的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為-23.82億元、-18.14億元,同比變動幅度分別為-759.83%、23.86%,扣除非經(jīng)常損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為-24.91億元、-19.98億元,同比分別變動-1326.51%、19.79%。

今年一季度,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為20.33億元,同比下降18.56%,凈利潤、扣非凈利潤分別為-13.32億元、-13.59億元,依舊虧損,同比下降幅度為59.48%、57.51%。

截至2021年底,山航股份資產(chǎn)總計326.44億元、負債合計335.61億元,資產(chǎn)負債率為102.8%,已經(jīng)資不抵債。其實,從去年三季度開始,公司的凈資產(chǎn)就變?yōu)樨摂?shù)為-2.09億元,去年底為-9.18億元,今年一季度末為-22.66億元。

今年4月1日開始,山航股份被實施“退市風險警示”,披星戴帽。

業(yè)內(nèi)人士分析,根據(jù)中國國航公告表述以及*ST山航B財務現(xiàn)狀,中國國航通過向*ST山航B注資方式獲取控制權(quán),可能是一條有效合適途徑。

提高華東區(qū)域市場份額

中國國航謀求*ST山航B控制權(quán),也將有利于自身提高華東區(qū)域市場份額。

其實,疫情之前,*ST山航B還是有市場競爭力的。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,從2012年開始,*ST山航B的年度營業(yè)收入超過百億元,當年為109.93億元,經(jīng)過不間斷增長,2019年達到189.90億元。凈利潤方面,2012年至2019年,雖然也有所波動,但年度凈利潤穩(wěn)超3億元。

導致2020年以來的大幅虧損,除了疫情沖擊、航空需求不足因素外,還有一個重要因素,那就是會計核算方法調(diào)整。

根據(jù)要求,2021年,經(jīng)營租賃資產(chǎn)進表。截至2021年3月底,*ST山航B共運營131架飛機,其中經(jīng)營租賃飛機占比約為76%。

在業(yè)務方面,中國國航早就與*ST山航B有合作。*ST山航B彌補了中國國航在山東地區(qū)的航線不足,同時中國國航為*ST山航B開拓國際航線提供了幫助。

消息稱,雖然*ST山航B非中國國航控股,但*ST山航B的常旅客計劃依然加入了國航系的“鳳凰知音”計劃。

公開消息顯示,今年4月,山航集團管理層已進行了調(diào)整,由徐傳鈺任山航集團黨委書記,并兼任董事長、總裁,徐傳鈺來自中國國航。這意味著,中國國航已經(jīng)在為入主山航集團做準備。

分析人士稱,如果中國國航獲取山航集團、*ST山航B控制權(quán)事項順利完成,將會加快推進對*ST山航B的注資進程,幫助其盡快化解財務風險。此外,中國國航對*ST山航B并表,將進一步提高中國國航在華東區(qū)域的市場份額。并且,*ST山航B完全加入三大航體系將導致三大航整體市場集中度提升,進而推動民航業(yè)競爭格局改善,為后疫情時代民營航空企業(yè)復蘇打下堅實基礎。

值得一提的是,面對民營航空業(yè)承受的多重壓力,相關部門積極應對,出臺系列惠及民航業(yè)的扶持政策。5月26日,財政部、民航局發(fā)布《關于階段實施國內(nèi)客運航班運行財政補貼的通知》。通知規(guī)定,國內(nèi)運輸航空公司執(zhí)飛符合條件的國內(nèi)客運航班,納入資金支持范圍。補貼啟動條件為,原則上當每周內(nèi)日均國內(nèi)客運航班量低于或等于4500班(保持安全運行最低飛行航班數(shù))時,啟動財政補貼。補貼標準為對國內(nèi)客運航班實際收入扣減變動成本后的虧損額給予補貼,設定最高虧損額補貼標準上限為每小時2.4萬元。政策實施期限為今年5月21日至7月20日。

券商研報表示,考慮“動態(tài)清零”方針不動搖及上海疫情已明顯好轉(zhuǎn)復工復產(chǎn)在即,航班量將有望逐步恢復。相關客運直補政策或?qū)⒙涞兀瑢⒕徑饷駹I航空公司經(jīng)營壓力,航空板塊具備投資機會。(記者沈右榮)

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