大喊外延式并購(gòu)擴(kuò)張是上市公司發(fā)展路徑之一的宏達(dá)高科(002144.SZ)不僅沒(méi)有發(fā)展，反而出現(xiàn)倒退。

5月30日，針對(duì)投資者提問(wèn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能否注入上市公司，宏達(dá)高科在投資者互動(dòng)平臺(tái)回答稱，外延式擴(kuò)張本身就是上市公司發(fā)展的路徑之一。

從投資者角度解讀，宏達(dá)高科的投資者希望公司能夠注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升公司盈利能力。但是，宏達(dá)高科有意回避這一問(wèn)題，只稱外延并購(gòu)沒(méi)有錯(cuò)。

上述問(wèn)答的背后，是宏達(dá)高科曾多次外延式并購(gòu)，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀徊患选?/p>

2021年，宏達(dá)高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01億元，同比增逾30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為0.65億元，同比增長(zhǎng)1.43%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)了增長(zhǎng)，但二者僅10年前水平。2011年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為5.88億元、0.70億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，目前，宏達(dá)高科的股價(jià)較高位已經(jīng)累計(jì)跌超80%。股東層面，前十大股東中無(wú)一家機(jī)構(gòu)，截至今年3月底，1.86萬(wàn)名股東中，只有華泰證券一家機(jī)構(gòu)，公司儼然已被機(jī)構(gòu)拋棄。

扣非凈利增逾4倍仍不及2006年

宏達(dá)高科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)開(kāi)起了倒車(chē)。

根據(jù)年報(bào)，2021年，宏達(dá)高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01億元、凈利潤(rùn)0.65億元，同比分別增長(zhǎng)30.19%、1.43%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為0.13億元，同比增長(zhǎng)423.44%。

這一經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)绾?與上年同期相比，整體業(yè)務(wù)似乎較為平穩(wěn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升。但縱向來(lái)看，有些糟糕。

宏達(dá)高科于2007年8月通過(guò)IPO在深交所掛牌上市，上市前一年，即2006年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.39億元、凈利潤(rùn)0.23億元、扣非凈利潤(rùn)0.17億元，同比分別增長(zhǎng)80.38%、84.93%、46.91%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2021年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均明顯高于2006年，但扣非凈利潤(rùn)不及2006年。這意味著，宏達(dá)高科的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力一下子回到了15年前。

再來(lái)看上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況。

2007年，宏達(dá)高科躋身A股市場(chǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為3.52億元、0.21億元、0.15億元，營(yíng)業(yè)收入同比小幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)同比小幅下滑。

此后，2008年至2010年，營(yíng)業(yè)收入在波動(dòng)中前行，2010年為4.09億元，較2007年略有增長(zhǎng)。同期其凈利潤(rùn)為0.07億元、0.11億元、0.40億元，扣非凈利潤(rùn)為0.02億元、0.09億元、0.28億元，二者表現(xiàn)為觸底反彈。

2011年到2020年的10年間，宏達(dá)高科營(yíng)業(yè)收入總體上在6億元左右波動(dòng)，2018年最高為6.35億元，2020年最低為4.62億元，多數(shù)年度在5億元至6億元之間;凈利潤(rùn)方面，2011年至2015年分別為0.70億元、1.15億元、0.81億元、1.18億元、1.25億元，呈現(xiàn)出增長(zhǎng)趨勢(shì)。隨之而來(lái)的是，2016年至2020年，凈利潤(rùn)連續(xù)五年下降，2020年降至0.64億元。

扣非凈利潤(rùn)的變動(dòng)趨勢(shì)雖然與凈利潤(rùn)有所差異，但整體趨勢(shì)基本相當(dāng)，2020年僅為0.02億元。

宏達(dá)高科的利潤(rùn)來(lái)自三個(gè)方面，即面料織造產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)及財(cái)務(wù)投資。2021年，面料織造產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.45億元，同比上升43.23%;凈利潤(rùn)7072.79萬(wàn)元，同比下降17.45%。醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)由子公司威爾德承擔(dān)，在?？祁I(lǐng)域臨床超聲進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，努力開(kāi)拓獸用超聲細(xì)分市場(chǎng)，并逐步加寬加深超聲診斷設(shè)備產(chǎn)品線，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.09億元，同比下降12.70%，歸屬于威爾德母公司所有者的凈利潤(rùn)為1906.74萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.78%。

2021年，公司還通過(guò)對(duì)海寧宏達(dá)小額貸款通過(guò)權(quán)益法核算確認(rèn)投資收益2424.49萬(wàn)元，使用閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理獲取投資收益1525.50萬(wàn)元。

2021年，還有一項(xiàng)利潤(rùn)，公司收到房屋征收的獎(jiǎng)勵(lì)騰退獎(jiǎng)勵(lì)資金3938.80萬(wàn)元、處置資產(chǎn)增加的凈利潤(rùn)231.41萬(wàn)元。

不過(guò)，公司計(jì)提商譽(yù)減值等合計(jì)為0.69億元，直接影響了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

被資本拋棄僅剩一家機(jī)構(gòu)股東

10多年過(guò)去了，宏達(dá)高科幾乎沒(méi)有發(fā)展，難免讓人懷疑公司高管不作為。其實(shí)，公司高管層也曾努力過(guò)。

wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)，宏達(dá)高科相繼收購(gòu)了威爾德、佰金醫(yī)療、宏達(dá)進(jìn)出口、宏達(dá)小貸、博億金、宏達(dá)投資、富特科技等多家公司部分或全部股權(quán)。

在這些收購(gòu)中，不乏高溢價(jià)。如收購(gòu)?fù)柕滦纬傻纳套u(yù)達(dá)1.93億元、佰金醫(yī)療的商譽(yù)為0.86億元，二者合計(jì)達(dá)2.79億元。其中，收購(gòu)?fù)柕率马?xiàng)于2010年完成。

公司稱，通過(guò)收購(gòu)?fù)柕拢纬闪嗣媪峡椩炫c醫(yī)療器械雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)格局。

從宏達(dá)高科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)看，正是收購(gòu)?fù)柕碌荣Y產(chǎn)后，宏達(dá)高科的凈利潤(rùn)才觸底回升。不過(guò)，2015年之后，營(yíng)業(yè)收入止步不前，凈利潤(rùn)不斷下滑，源于標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾期滿后表現(xiàn)不佳，持續(xù)出現(xiàn)商譽(yù)減值行為。

數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年，公司計(jì)提的商譽(yù)減值分別為0.12億元、0.10億元、0.17億元、0.19億元、0.35億元、0.20億元，年年計(jì)提商譽(yù)減值，意味著公司此前收購(gòu)的標(biāo)的公司，總有一家或幾家業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。

商譽(yù)減值往往伴生的還有應(yīng)收賬款壞賬及存貨跌價(jià)等問(wèn)題。這些因素疊加，可能是導(dǎo)致宏達(dá)高科10多年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，讓人感覺(jué)沒(méi)有發(fā)展的主要因素。

事實(shí)上，除了營(yíng)業(yè)收入整體上沒(méi)有明顯增長(zhǎng)外，基于頻繁上演商譽(yù)減值等因素，宏達(dá)高科的資產(chǎn)規(guī)模也是長(zhǎng)期沒(méi)有明顯增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2013年底，宏達(dá)高科的總資產(chǎn)為21.79億元，2014年至2017年為21.91億元、20.71億元、20.55億元、20.25億元，2018年至2020年為19.43億元、19.43億元、19.48億元，2021年為20.86億元。

基本面表現(xiàn)不佳，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)更為糟糕。2015年6月15日，宏達(dá)高科的股價(jià)最高為49元/股，此后近7年時(shí)間處于震蕩下跌狀態(tài)，今年5月30日，收盤(pán)價(jià)為8.85元/股，累計(jì)跌幅約為81.94%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，宏達(dá)高科基本上已被資本拋棄。前幾年，公司前十大股東中，曾有三家機(jī)構(gòu)，中央匯金公司曾位列前十大股東。如今，前十大股東中不見(jiàn)機(jī)構(gòu)蹤影。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年一季度末，公司1.86萬(wàn)名股東中，只有華泰證券持有72.66萬(wàn)股股份，其余的全部為自然人股東。(記者魏度)