被譽(yù)為“毛紡巨子”的陸克平縱橫資本市場(chǎng)二十余年，曾實(shí)際控制江蘇陽光(600220.SH)、海潤光伏(已退市”，600401.SH)和四環(huán)生物(000518.SZ)三家A股公司，打造了陽光系帝國。但是，危機(jī)和非議一直伴隨著陸克平這個(gè)資本玩家。

4月22日，江蘇陽光發(fā)布公告稱，擬投資200億元，在包頭市九原工業(yè)園區(qū)建設(shè)10萬噸多晶硅等光伏產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

而在今年3月，江蘇陽光也曾公告稱，擬投資20億元在內(nèi)蒙古烏拉特前旗設(shè)立子公司，進(jìn)軍光伏領(lǐng)域。

短短一個(gè)多月，江蘇陽光拋出合計(jì)高達(dá)220億元的投資項(xiàng)目。然而，截至2021年9月底，公司賬面貨幣資金只有4.2億元。江蘇陽光身處毛紡、電汽行業(yè)，跨界光伏沒有任何基礎(chǔ)。

無資金、無技術(shù)、無人員，江蘇陽光的“三無”跨界，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“畫餅”質(zhì)疑。上交所連夜下發(fā)問詢函，追問220億元投資的可實(shí)現(xiàn)性、決策是否審慎。

220億跨界光伏引發(fā)質(zhì)疑

不鳴則已一鳴驚人，這句話來定義江蘇陽光毫不為過。只不過這個(gè)一鳴驚人，并非褒獎(jiǎng)。

今年4月22日晚間，江蘇陽光拋出重磅投資計(jì)劃，根據(jù)公告，4月21日與包頭市人民政府、包頭市九原區(qū)人民政府簽訂了《投資合作協(xié)議》。為搶抓經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新機(jī)遇，推動(dòng)現(xiàn)代裝備制造業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，做強(qiáng)做優(yōu)光伏裝備制造產(chǎn)業(yè)，經(jīng)深入洽談，江蘇陽光擬在包頭市投資建設(shè)光伏新能源全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

具體內(nèi)容為，公司擬在包頭市九原工業(yè)園區(qū)建設(shè)10萬噸多晶硅、10GW單晶拉棒(包括切片)、10GW電池片及組件項(xiàng)目，同時(shí)建設(shè)10GW光伏電站項(xiàng)目，總投資約200億元，這200億元并不包含10GW光伏電站項(xiàng)目建設(shè)所需的投資。

公告顯示，多晶硅、拉棒、切片、電池片、組件項(xiàng)目位于包頭市九原區(qū)工業(yè)園區(qū)，總建設(shè)用地面積約2000畝。

根據(jù)協(xié)議，包頭市政府將支持上述項(xiàng)目列為自治區(qū)級(jí)，市級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目;九原區(qū)政府將推薦江蘇陽光申報(bào)“綠色通道”，項(xiàng)目如通過評(píng)審，享受“綠色通道”服務(wù)。江蘇陽光承諾在項(xiàng)目具備開工條件30日內(nèi)開工建設(shè)，并支持包頭市政府完善光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈，協(xié)助引進(jìn)裝備制造等相關(guān)配套項(xiàng)目。

江蘇陽光所屬行業(yè)為紡織制造業(yè)，有子公司涉及熱電行業(yè)，因此，公司主要從事呢絨面料和電汽的生產(chǎn)和銷售。本次公告的投資項(xiàng)目屬于光伏新能源領(lǐng)域，這意味著公司正在籌劃推進(jìn)產(chǎn)業(yè)跨界。

事實(shí)上，江蘇陽光在今年3月8日晚間公告稱，擬投資20億元在烏拉特前旗設(shè)立子公司，進(jìn)軍光伏。

江蘇陽光不到兩個(gè)月時(shí)間，兩筆大規(guī)模投資合計(jì)達(dá)220億元，足夠驚人。

截至目前，江蘇陽光尚未披露2021年度業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)、正式年報(bào)，暫不知曉其2021年底的財(cái)務(wù)狀況。去年9月底，公司賬面貨幣資金僅為4.20億元，對(duì)應(yīng)的短期債務(wù)高達(dá)20.01億元。這足以說明，公司自身還債較為困難。

此外，截至去年三季度末，江蘇陽光總資產(chǎn)也只有47.28億元，220億元投資是其總資產(chǎn)的4.65倍。

顯然，從資金方面看，江蘇陽光是無力推進(jìn)上述項(xiàng)目建設(shè)。

江蘇陽光亦坦承，投資額遠(yuǎn)高于目前公司賬面資金水平，可能會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流造成壓力，公司將統(tǒng)籌資金安排。目前籌資計(jì)劃暫未明確，存在因?yàn)橘Y金籌措影響項(xiàng)目的投資金額、建設(shè)進(jìn)度、變更、終止等風(fēng)險(xiǎn)。

盲目追“光”或?yàn)槔蓛r(jià)

不僅僅是資金問題，江蘇陽光籌劃本次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型還有不少不利因素。

去年12月及今年3月，江蘇陽光及控股股東陽光集團(tuán)是打算在烏拉特前旗投建光伏項(xiàng)目，而今年4月，江蘇陽光的220億元光伏項(xiàng)目卻落地九原市。

如果兩個(gè)項(xiàng)目均同時(shí)推進(jìn)，不僅僅是對(duì)江蘇陽光的資金產(chǎn)生壓力，且對(duì)技術(shù)儲(chǔ)備、人員等提出了更高的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，江蘇陽光本次投資是屬于首次試水跨界，既無技術(shù)儲(chǔ)備也無人員，再加上沒有資金，屬于典型的“三無”跨界。

當(dāng)然，江蘇陽光也有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求。自1999年上市以來，長達(dá)23年時(shí)間，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計(jì)數(shù)僅為7.42億元(不含2021年四季度凈利潤)，2021年，市場(chǎng)形勢(shì)向好，前三季度，公司凈利潤同比暴增777.24%，但凈利潤仍然只有0.68億元。

不過，從上述跨界轉(zhuǎn)型動(dòng)作來看，江蘇陽光較為盲目且激進(jìn)。

業(yè)內(nèi)人士向長江商報(bào)記者表示，在碳中和、碳達(dá)峰的背景下，光伏行業(yè)政策利好不斷，但是，隨著大量資本涌入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將變得日趨激烈。此外，即便是在光伏行業(yè)，2021年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條上的利潤分布也不均衡，上游硅料價(jià)格大漲，硅片、組件及電池也跟著漲價(jià)，但受此影響，下游的光伏搶裝潮并未出現(xiàn)，部分企業(yè)經(jīng)營業(yè)績大變臉。比如，2021年，逆變器之王陽光電源業(yè)績大幅下降，主營電池片、組件、封裝膠膜的東方日升陷入虧損。

目前，包括行業(yè)龍頭隆基股份、中環(huán)股份等在內(nèi)的光伏企業(yè)在大舉擴(kuò)產(chǎn)單晶硅片、組件等，未來，行業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。作為一家“三無”此時(shí)進(jìn)軍光伏，暗藏的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。

上交所在問詢函中追問，3月8日公告的設(shè)立子公司事項(xiàng)相關(guān)進(jìn)展，包括已投資金額、項(xiàng)目建設(shè)可行性研究進(jìn)展、人員安排、技術(shù)開發(fā)或外購安排及推進(jìn)情況、項(xiàng)目涉及的行政審批進(jìn)度等;公司“三無”跨界的主要考慮，管理層決策過程是否審慎;說明200億元建設(shè)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的可實(shí)現(xiàn)性和投資風(fēng)險(xiǎn);公司籌資安排是否具有可實(shí)現(xiàn)性，是否存在資金提供意向方;與控股股東陽光集團(tuán)之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等。

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象，今年3月，江蘇陽光宣布擬投資20億元設(shè)立公司進(jìn)軍光伏之時(shí)，公司股價(jià)大幅上漲，從2.70元/股漲至最高4.38元/股，漲幅為62.22%。近期，股價(jià)有所回落，4月22日收?qǐng)?bào)3.18元/股。

去年三季報(bào)顯示，陽光集團(tuán)所持江蘇陽光的股權(quán)質(zhì)押率約為85.80%。此外，陸克平之妻郁琴芬所持股權(quán)全部被質(zhì)押，一致行動(dòng)人孫寧玲的質(zhì)押率也為100%，一致行動(dòng)人陳麗芬所持股權(quán)也存在被抵押現(xiàn)象。(記者魏度)