行業(yè)高速發(fā)展，青鳥消防(002960.SZ)加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局。

4月18日晚間，青鳥消防披露重磅再融資預(yù)案，公司計(jì)劃通過(guò)定增募資不超22.06億元，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)再布局。

根據(jù)預(yù)案，此次募投項(xiàng)目有5個(gè)，除了4個(gè)實(shí)體項(xiàng)目外，另外一個(gè)項(xiàng)目是補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬使用募資6.60億元。

不過(guò)，這一計(jì)劃受到市場(chǎng)質(zhì)疑。截至2021年底，青鳥消防的資產(chǎn)負(fù)債率為34.52%，且流動(dòng)性較為充足，大規(guī)模補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性存疑。

此外，2019年，公司IPO募資使用也未預(yù)期進(jìn)行，其中一半募資用途調(diào)整，截至目前，仍有募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期。

青鳥消防經(jīng)營(yíng)以通用消防報(bào)警、應(yīng)急照明與智能疏散、工業(yè)消防三大業(yè)務(wù)為核心，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為穩(wěn)定。2012年至2021年的10年，公司保持了營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))不間斷增長(zhǎng)。

三板塊協(xié)同業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)

成立第20年，青鳥消防交出了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷。

根據(jù)年報(bào)，2021年，青鳥消防實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.63億元，同比增長(zhǎng)53.03%;凈利潤(rùn)5.30億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))5.13億元，同比增長(zhǎng)23.21%、36.63%。

針對(duì)2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，青鳥消防解釋稱，主要業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)板塊均取得良好進(jìn)展。

2021年度，通用消防報(bào)警業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，青鳥品牌和久遠(yuǎn)品牌均較去年同期實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。海外業(yè)務(wù)雖受到文化、環(huán)境等差異及新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵影響，但法國(guó)Finsecur公司及旗下各子公司與青鳥消防在研發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)等方面的整合順利，銷售額實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司已逐漸形成加拿大“MapleArmor”+法國(guó)“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美國(guó)“mPower”的多品牌矩陣，共同推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施。

應(yīng)急照明與智能疏散業(yè)務(wù)訂單與發(fā)貨量持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。工業(yè)消防領(lǐng)域，公司在鋼鐵、石化、汽車等多個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“0到1”的突破，中標(biāo)了包括中天鋼鐵綠色精品鋼項(xiàng)目等在內(nèi)的多個(gè)工業(yè)消防項(xiàng)目。智慧消防領(lǐng)域，公司完成了貴州銀行、梅隴商業(yè)街、哈爾濱鐵道技術(shù)學(xué)校等項(xiàng)目建設(shè)。

2021年，青鳥消防也承受了原材料漲價(jià)的成本壓力，公司針對(duì)性地實(shí)行采研聯(lián)動(dòng)、降本增效等多項(xiàng)處理措施，加之使用自研的“朱鹮”芯片，產(chǎn)品原材料供應(yīng)情況整體較為平穩(wěn);并通過(guò)技術(shù)升級(jí)、精細(xì)化管理、加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收與監(jiān)控力度等措施，努力保持整體毛利率處于穩(wěn)定。

毫無(wú)疑問(wèn)，盡管成本上漲、全球疫情等影響，但青鳥消防仍然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，這樣的狀態(tài)，公司延續(xù)了10年。

wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，青鳥消防實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為2.98億元、0.53億元。2012年至2015年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.27億元、6.34億元、8.01億元、9.53億元，凈利潤(rùn)分別為0.79億元、1.24億元、1.50億元、2.03億元，均為快速增長(zhǎng)。

2016年至2018年，上市前三年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為12.82億元、14.75億元、17.77億元，同比增長(zhǎng)34.57%、15.04%、20.49%;凈利潤(rùn)分別為2.84億元、3.23億元、3.44億元，同比增長(zhǎng)39.74%、13.71%、6.56%。

上市后的2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為22.71億元、25.25億元，同比增長(zhǎng)27.80%、11.16%，凈利潤(rùn)為3.60億元、4.30億元，同比增長(zhǎng)5.28%、18.72%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)較2011年分別增長(zhǎng)約12倍、9倍。

營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)連續(xù)10年穩(wěn)增長(zhǎng)，青鳥消防稱，與其三大業(yè)務(wù)板塊的形成的“三駕馬車”齊發(fā)力效應(yīng)有關(guān)。

流動(dòng)性充足仍募資補(bǔ)流存疑

青鳥消防經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)長(zhǎng)達(dá)10年穩(wěn)增長(zhǎng)，與其資本運(yùn)作也有一定關(guān)系。

外延式并購(gòu)是青鳥消防進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的途徑之一。wind數(shù)據(jù)顯示，僅在2021年，公司相繼收購(gòu)了康佳照明25.37%股權(quán)、Finsecur52.65%股權(quán)、禾紀(jì)科技57%股權(quán)，并發(fā)起對(duì)青鳥杰光56.30%股權(quán)的收購(gòu)。

其中，去年9月，青鳥消防出資2.63億元完成對(duì)禾紀(jì)科技57%股權(quán)收購(gòu)，最初獲得目標(biāo)公司廣東左向照明有限公司(簡(jiǎn)稱“左向照明”)控制權(quán)，公司借此完成照明業(yè)務(wù)布局。當(dāng)時(shí)，交易雙方保守預(yù)計(jì)，目標(biāo)公司2021年至2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于5000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、7000萬(wàn)元，三年合計(jì)不低于1.80億元。為了實(shí)現(xiàn)利益捆綁，本次交易中，左向照明創(chuàng)始股東將拿出轉(zhuǎn)讓價(jià)款(稅后)的30%用于購(gòu)買青鳥消防股票。

除了外延式并購(gòu)?fù)猓帏B消防還積極通過(guò)募資投建。

2019年8月，青鳥消防成功闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。公司IPO募資10.40億元，用于電氣火災(zāi)監(jiān)控系統(tǒng)及獨(dú)立式光電感煙探測(cè)報(bào)警器升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、氣體檢測(cè)儀器建設(shè)項(xiàng)目、自動(dòng)滅火系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目等建設(shè)，并使用募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

今年4月18日晚間，青鳥消防披露定增預(yù)案，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票，募資不超過(guò)22.06億元。所募資金，用于青鳥消防安全產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、綿陽(yáng)產(chǎn)業(yè)基地升級(jí)改擴(kuò)建項(xiàng)目、智慧消防平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、海外研發(fā)測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目等四個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，另外將部分募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

通過(guò)外延式并購(gòu)及自身投建，青鳥消防不斷完善產(chǎn)業(yè)布局。不過(guò)，針對(duì)公司使用募資進(jìn)行投建，市場(chǎng)存在質(zhì)疑。

公司IPO募資10.40億元，其中2.80億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。此外，自動(dòng)滅火系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、氣體檢測(cè)儀器建設(shè)項(xiàng)目終止，火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警及聯(lián)動(dòng)控制系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目等實(shí)際使用募資較計(jì)劃數(shù)大幅縮水。最終，有3.75億元募資變更為永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。

IPO募資一半募資被變更為使用用途，合計(jì)有6.55億元被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次定增，青鳥消防又計(jì)劃將6.60億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。問(wèn)題在于，公司并不缺錢。

截至2021年底，青鳥消防資產(chǎn)負(fù)債率為34.52%，賬面貨幣資金14.84億元，對(duì)應(yīng)的短期借款3.79億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.36億元、長(zhǎng)期借款0.62億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為4.77億元。現(xiàn)有資金比現(xiàn)有債務(wù)多出整整10億元。

從經(jīng)營(yíng)性負(fù)債來(lái)看，截至2021年底，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為16.72億元，存貨7.02億元，而應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款余額為7億元，其他應(yīng)付款為3.16億元，資產(chǎn)端足以覆蓋負(fù)債端。

由此可見，青鳥消防本次定增再融資，加碼補(bǔ)充流動(dòng)資金似乎沒有必要，存在圈錢嫌疑。(記者明鴻澤)