高度依賴海外市場(chǎng)的樂(lè)歌股份(300729.SZ)陷入了增收不增利的窘境。

日前，樂(lè)歌股份披露年報(bào)，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.71億元，同比增長(zhǎng)47.95%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元、扣非凈利潤(rùn)1.09億元，同比分別下滑14.93%、40.81%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2021年以來(lái)，海運(yùn)費(fèi)用和原材料價(jià)格持續(xù)上漲，匯率受損、越南產(chǎn)能利用率不足，海外倉(cāng)業(yè)務(wù)占比增加等多因素疊加，導(dǎo)致樂(lè)歌股份成本上漲，利潤(rùn)承壓，2021年，公司毛利率39.72%，比上年下降了7.02個(gè)百分點(diǎn)。

在此情形下，樂(lè)歌股份在二級(jí)市場(chǎng)也表現(xiàn)不佳。2021年12月6日，公司股價(jià)一度高達(dá)35.32元/股，此后持續(xù)下挫，截至4月18日收盤，其股價(jià)報(bào)16.46元/股，近五個(gè)月時(shí)間累計(jì)下降超50%。

運(yùn)輸費(fèi)用增63%擬自造船解壓

樂(lè)歌股份目前主營(yíng)產(chǎn)品為健康辦公、智慧家居等產(chǎn)品。作為我國(guó)跨境電商龍頭公司，樂(lè)歌股份擁有12年跨境電商、10年海外倉(cāng)的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，境外線上銷售規(guī)模領(lǐng)先同行業(yè)公司，亞馬遜等電商平臺(tái)銷量保持優(yōu)勢(shì)地位，公司自建獨(dú)立網(wǎng)站在全球線性驅(qū)動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品垂直類獨(dú)立電商網(wǎng)站中處于第一梯隊(duì)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，在2013年業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，除了2014年、2018凈利潤(rùn)稍有回落，樂(lè)歌股份業(yè)績(jī)自2009年以來(lái)基本保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

2020年，疫情影響下，遠(yuǎn)程辦公普及，線下消費(fèi)頻率降低，這也使跨境電商行業(yè)整體收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，當(dāng)年，公司跨境電商銷售收入10.2億元，同比增長(zhǎng)192%，帶動(dòng)整體營(yíng)收達(dá)到19.4億元，同比增長(zhǎng)98.4%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元，同比增長(zhǎng)244.7%;扣非凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)277.3%。

當(dāng)年，公司整體費(fèi)率為35%，同比下降4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率為24.2%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn);管理費(fèi)用率為4.8%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

然而好景不長(zhǎng)。2021年，樂(lè)歌股份交出了一份喜憂參半的財(cái)報(bào)。

年報(bào)顯示，2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.71億元，同比增長(zhǎng)47.95%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元、扣非凈利潤(rùn)1.09億元，分別同比下滑14.93%、40.81%。

對(duì)于跨境電商來(lái)說(shuō)，銷售費(fèi)用是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中極為重要的一環(huán)。2021年，樂(lè)歌股份銷售費(fèi)用達(dá)到6.9億元，同比增長(zhǎng)47.15%，費(fèi)用率高達(dá)24.03%。

而將銷售費(fèi)用拆分來(lái)看，2021年，樂(lè)歌股份平臺(tái)服務(wù)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、廣告費(fèi)分別位居銷售費(fèi)用前三。其中，平臺(tái)服務(wù)費(fèi)為2億元，同比增長(zhǎng)32.45%;廣告費(fèi)為1.43億元，同比增長(zhǎng)33.64%;而運(yùn)輸費(fèi)用高達(dá)14.7億元，同比大增63.33%。

事實(shí)上，2021年，運(yùn)輸成本大概是跨境電商們最為頭疼的問(wèn)題。疫情以來(lái)，海運(yùn)價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)，而樂(lè)歌股份主要市場(chǎng)又位于北美、歐洲，海運(yùn)是最主要的運(yùn)輸手段，由此導(dǎo)致公司銷售成本大幅上漲。

有意思的是，為了減輕運(yùn)輸成本的負(fù)擔(dān)，樂(lè)歌股份劍走偏鋒，決定自己造船。

1月27日晚間，樂(lè)歌股份發(fā)布公告，公司擬與國(guó)內(nèi)一流船廠簽訂1艘1800TEU集裝箱船舶建造合同，上述集裝箱船舶建造總價(jià)3260萬(wàn)美元(合計(jì)人民幣約2.07億元)。

對(duì)此，樂(lè)歌股份曾回應(yīng)稱，造船在戰(zhàn)略層面是反復(fù)研究，謀劃很久的，不是一時(shí)沖動(dòng)，租船成本高是最重要的原因，按照公司測(cè)算，租船三年的租金就可以把船買下來(lái)。

海外倉(cāng)成本激增近20倍

公開(kāi)資料顯示，樂(lè)歌股份前身成立于1998年，早期主營(yíng)業(yè)務(wù)為電視機(jī)支架配件的代工。2009年，公司開(kāi)始建設(shè)自主品牌，并在2013年從電視機(jī)支架業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，專注研發(fā)線性驅(qū)動(dòng)技術(shù)，主攻顯示屏及升降桌椅。

也是在2013年，樂(lè)歌股份開(kāi)始籌劃跨境電商海外公共倉(cāng)，從初始單一的制造業(yè)務(wù)逐漸轉(zhuǎn)向跨境電商品牌。

2015年，樂(lè)歌股份布局越南工廠，又在2016年開(kāi)始布局籌劃獨(dú)立站，并在海外購(gòu)買第一個(gè)自有倉(cāng)庫(kù)。2020年，公司布局海外公共倉(cāng)服務(wù)業(yè)務(wù)。

2021年，樂(lè)歌股份跨境電商業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到15億元，同比增長(zhǎng)38.76%，其中公司獨(dú)立站銷售營(yíng)收5.27億元，同比增長(zhǎng)89.19%。

截至2021年底，公司已經(jīng)在全球建設(shè)了15個(gè)海外倉(cāng)，已交付使用面積26萬(wàn)平方米，另有在建和擴(kuò)建美東美西倉(cāng)庫(kù)5.3萬(wàn)平方米。其中，美國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)面積從2020年底的9萬(wàn)平方米擴(kuò)增至24萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)率167%。

然而，海外倉(cāng)持續(xù)擴(kuò)大，與之而來(lái)的成本也在持續(xù)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成中，2021年，公司海外倉(cāng)成本達(dá)到1.66億元，同比增加1998%，占比達(dá)到9.6%。

也是2021年海運(yùn)費(fèi)用和原材料價(jià)格持續(xù)上漲，美元兌人民幣匯率受損、越南疫情產(chǎn)能利用率不足，海外倉(cāng)業(yè)務(wù)占比增加等多因素疊加，導(dǎo)致公司盈利能力降低。

2014年-2021年，樂(lè)歌股份毛利率分別為40.04%、43.58%、50.42%、47.09%、44.2%、46.47%、46.74%、39.72%，2021年毛利率比上年下降了7.02個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，年報(bào)顯示，樂(lè)歌股份已出售了部分海外倉(cāng)。2021年9月1日，基于公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃和海外倉(cāng)布局，董事會(huì)同意一家境外孫公司將位于加利福尼亞州的一處海外倉(cāng)出售，截至2021年10月，上述倉(cāng)庫(kù)已完成交割。2022年2月，董事會(huì)審議通過(guò)了以2300萬(wàn)美元的對(duì)價(jià)出售位于美國(guó)新澤西州的部分海外倉(cāng)的議案。

雖然盈利整體表現(xiàn)一般，但在一片慘淡的跨境電商行業(yè)中，樂(lè)歌股份交出的這份年報(bào)仍有諸多可圈可點(diǎn)之處。

財(cái)務(wù)方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率降至52.74%，比上年末減少11.63個(gè)百分點(diǎn)。并且公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金自2008年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，2021年末達(dá)到27.08億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)2.65億元。

與此同時(shí)，存貨方面，在安克創(chuàng)新、天澤信息等諸多同行存貨大幅提高的情形下，樂(lè)歌股份存貨卻為5.13億元，同比降低2.59%;存貨周轉(zhuǎn)率則由2020年的2.88上升至3.33，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2020年的125天降低至108天。(記者汪靜)