3月6日晚間，物流企業(yè)德邦股份(603056.SH)發(fā)布公告稱，控股股東正在籌劃的與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動相關(guān)的重大事項能否繼續(xù)推進存在重大不確定性，公司預(yù)計無法在3月7日開市起復(fù)牌，故申請繼續(xù)停牌。

始于2月27日，德邦股份發(fā)布的涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)變動事項引發(fā)市場高度關(guān)注，一時間傳言紛飛，抖音、韻達、京東等均被傳為其買家。

記者發(fā)現(xiàn)，這一事件存在不確定性。在德邦股份宣告停牌前三個交易日，公司股價連續(xù)上漲，其中，停牌前一個交易日漲停。市場因此質(zhì)疑，德邦股份本次重大事項涉嫌泄密。

26年前，崔維星創(chuàng)辦德邦快遞，并于2018年初將其推入A股市場。公開數(shù)據(jù)顯示，2008年以來，德邦股份的營業(yè)收入持續(xù)快速增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)雖然有所波動，但整體上也在增長。

出人意料的是2021年，德邦股份預(yù)計其實現(xiàn)的凈利潤同比降幅超過60%，而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)出現(xiàn)虧損?？鄯莾衾麧櫶潛p，這還是其近10年來的首次。

市場因此猜測，崔維星籌劃的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動重大事項，大概率是撤退。

停牌前一個交易日股價漲停

停牌前夕股價意外漲停，這給德邦股份的控股股東正在籌劃的重大事項增添了變數(shù)。

2月27日晚間，德邦股份發(fā)布公告稱，近日，公司接到控股股東寧波梅山保稅港區(qū)德邦投資控股股份有限公司(以下簡稱德邦控股)通知，德邦控股正在籌劃與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動相關(guān)的重大事項。鑒于該事項存在重大不確定性，避免造成公司股價異常波動，公司申請股票自2月28日起停牌，預(yù)計停牌不超過兩個交易日。

不過，兩個交易日后，德邦股份仍未復(fù)牌。3月1日晚間，公司發(fā)布繼續(xù)停牌公告，3月6日晚間，其發(fā)布公告稱，控股股東正在籌劃與股權(quán)結(jié)構(gòu)變動相關(guān)的重大事項，因籌劃事項能否繼續(xù)推進存在重大不確定性，公司預(yù)計無法在3月7日開市起復(fù)牌，故申請公司股票繼續(xù)停牌。

德邦控股籌劃的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動事項，引發(fā)的猜疑不斷。市場上比較一致的看法是，崔維星籌劃告別德邦股份。

1996年，畢業(yè)于廈門大學(xué)會計系的崔維星開始創(chuàng)業(yè)，進入物流行業(yè)，他以“崔氏貨運”的名義對外開展業(yè)務(wù)。當時，員工只有4個，除了崔維星及其妻子薛霞，另外兩個是速達貨運留下的一名司機及一名搬運工。

1998年，崔維星東拼西湊10萬元，準備大干一場，但第一個月就虧了3萬元。合伙人陸續(xù)離開，但崔維星咬牙挺了過來，德邦股份不斷成長壯大。2018年1月16日，德邦股份通過闖關(guān)IPO順利登陸A股市場。

讓人意想不到的是，僅過四年多時間，度過了最為艱難時刻，崔維星卻籌劃向自己一手創(chuàng)辦的基業(yè)告別。

截至目前，崔維星直接間接持有德邦股份33.18%股權(quán)，如果其通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式讓出控制權(quán)，轉(zhuǎn)讓20%左右(直接間接股權(quán))股權(quán)可能性較大。按照目前市值130億元計算，崔維星將套現(xiàn)26億元左右。

當然，也可能采取德邦控股表決權(quán)委托、德邦控股的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式進行。

記者發(fā)現(xiàn)，市場對此反響強烈，抖音、韻達、京東、拼多多等都被稱之為交易對象。目前，抖音已經(jīng)明確否認，而京東等并未回應(yīng)。

除此之外，市場反應(yīng)積極還因為德邦股份股票大漲。

K線圖顯示，2月23日、24日、25日，德邦股份漲幅分別為5.38%、3.14%、9.99%，股價從10.59元/股漲至12.66元/股，三天的累計漲幅約為19.55%。

籌劃重大事項停牌前股價大漲，且停牌前一個交易日股價漲停，市場質(zhì)疑存在內(nèi)幕消息泄密、內(nèi)幕交易等異常。

值得一提的是，在坊間，盛傳京東確定收購德邦股份。甚至，有傳言稱，經(jīng)過一個多月的洽談，京東確定收購德邦股份事項塵埃落定，整個快運的格局將出現(xiàn)巨大改變。

這些傳言的真假無從證實，但股價的異常漲停，無疑給本次重大事項的推進增加了變數(shù)。

調(diào)整陣痛凈利銳降至少67%

崔維星思變，一個重要原因可能是德邦股份經(jīng)營承壓。

經(jīng)過20多年發(fā)展，德邦股份已經(jīng)成為國內(nèi)物流市場一支重要力量。

據(jù)披露，截至2021年6月末，德邦物流擁有末端網(wǎng)點30486個，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率94.8%。公司擁有快遞員6.37萬人，分撥中心143個。其布局的干線線路2057條，自有車輛共計11524輛，自有運力占比55.7%。其倉庫140個，面積達101萬平方米。

從德邦股份披露的經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)看，總體上呈現(xiàn)增長勢頭。

2008年，德邦股份實現(xiàn)營業(yè)收入4.29億元、凈利潤0.08億元，歷經(jīng)12年不間斷增長，2020年，營業(yè)收入達到275.03億元，累計漲幅約為63倍。同期，凈利潤雖然有所波動，但整體增長趨勢未改，2020年為5.64億元，較2008年增長約69倍。

不過，2012年以來，公司扣非凈利潤增長并不明顯，其中，2019年，扣非凈利潤只有0.37億元，同比下降91.94%。對此，德邦股份解釋稱，產(chǎn)品價格策略調(diào)整以及持續(xù)的資源投入，致使主營業(yè)務(wù)毛利率有所下滑。2020年，德邦股份推進各項降本增效、精益管理舉措，人工成本、運輸成本得以有效優(yōu)化、改善，業(yè)績大幅反彈。

然而，2021年，德邦股份的經(jīng)營業(yè)績再度出乎市場預(yù)料。當年前三季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為225.59億元，同比增長19.03%，而凈利潤、扣非凈利潤分別為0.28億元、-2.46億元，同比下降90.60%、319.49%。

根據(jù)最新業(yè)績預(yù)告，2021年全年，公司實現(xiàn)的凈利潤約為0.73億元至1.86億元，同比減少3.78億元至4.91億元，同比減少幅度為67%到87%;扣非凈利潤預(yù)計為虧損約2.73億元至1.6億元，較上年同期減少3.71億元至4.84億元，同比減少幅度為176.04%至229.56%。

扣非凈利潤虧損，這是德邦股份2012年以來的10年中的首次(2012年以前未披露扣非凈利潤數(shù)據(jù))。

對此，德邦股份解釋稱，主要是受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整影響。外部環(huán)境方面，宏觀環(huán)境整體景氣度有所下降，大件運輸領(lǐng)域競爭加劇，使得公司收入增速放緩，且全年油價處于高位，對利潤產(chǎn)生不利影響。內(nèi)部策略方面，公司基于長期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費用階段性承壓。

內(nèi)部調(diào)整的具體內(nèi)容為，收派環(huán)節(jié)新建大件收派效率更高的重貨分部，以逐步替代傳統(tǒng)低效的營業(yè)部。分揀環(huán)節(jié)持續(xù)提升中轉(zhuǎn)場自動化占比，擴大分揀產(chǎn)能，拓展業(yè)務(wù)長期發(fā)展空間。運輸環(huán)節(jié)通過增加自有運力等方式更好地保障運輸時效，提升客戶體驗。后臺職能方面，為推動組織人才升級，自2020年下半年至2021年上半年，公司制定了一系列人才培養(yǎng)方案并落地實施，期間管理費用出現(xiàn)明顯漲幅。

德邦股份稱，隨著上述舉措有序落地，相應(yīng)效果逐步顯現(xiàn)。末端環(huán)節(jié)，效率更高、成本更低、服務(wù)更優(yōu)的重貨分部已開始逐步替代部分低效的營業(yè)網(wǎng)點。運輸環(huán)節(jié)，提升自有運力等措施較好地對沖了外部油價上漲等不利因素影響，全鏈路時效管理質(zhì)量穩(wěn)步提升。通過流程優(yōu)化及精益管理，其他成本管控效果明顯。

2021年第四季度，公司綜合毛利率水平有所改善。此外，在人才厚度大幅增加基礎(chǔ)上，管理費用率也呈現(xiàn)出有質(zhì)量的下降。

按照德邦股份的解釋，公司經(jīng)營業(yè)績是調(diào)整性陣痛。但市場擔憂的是，相較于順豐、京東以及韻達、圓通等，德邦股份無明顯優(yōu)勢。

這，或許是崔維星謀變的主要原因。(記者魏度)