8月29日，日本內(nèi)閣府發(fā)布了年度經(jīng)濟白皮書。白皮書認為，自2022年春季以來，日本物價和工資漲幅擴大，日本經(jīng)濟長達25年的通縮戰(zhàn)爭正在迎來轉(zhuǎn)折點。日本政府對待通脹的樂觀態(tài)度，則有可能影響到日本央行的貨幣政策。市場正在密切關(guān)注日本央行的超寬松政策何時會進行調(diào)整。

白皮書：通縮要結(jié)束了

日本內(nèi)閣將今年白皮書的副標(biāo)題定為“通脹、工資開始行動”，正文則近50年來首次提到“通脹”。在文件中，日本內(nèi)閣府表示：“我們不應(yīng)忽視結(jié)束通縮的機會正在臨近，政府需要與日本央行密切協(xié)調(diào)，通過仔細檢查宏觀經(jīng)濟環(huán)境來引導(dǎo)經(jīng)濟。”

(資料圖片僅供參考)

白皮書表示，當(dāng)物價不再輕易持續(xù)下跌時，通縮就會結(jié)束。盡管今年日本通脹已經(jīng)高于央行2%的目標(biāo)，但白皮書表示，尚不能排除通縮卷土重來的風(fēng)險。

日本CPI走勢（1990-2023）

白皮書提到，衡量通縮情況需要關(guān)注四個關(guān)鍵指標(biāo)：消費者價格指數(shù)、GDP平減指數(shù)、產(chǎn)出缺口和單位勞動力成本。所有這些都已轉(zhuǎn)為正值或估計已轉(zhuǎn)為正值。

其中，GDP平減指數(shù)已經(jīng)升至歷史最高水平。通過觀察GDP平減指數(shù)的變化，人們可以了解到經(jīng)濟中的通脹或通縮情況。當(dāng)它升至歷史最高水平時，往往意味著經(jīng)濟中的價格總水平也達到了歷史最高點。

白皮書稱，日本經(jīng)濟必須恢復(fù)工資增長和通脹之間的良性循環(huán)，即企業(yè)將勞動力成本轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品上，以便提高工資，對于服務(wù)業(yè)來說尤其如此。

白皮書還指出，在確定通脹趨勢時，需要重點關(guān)注服務(wù)價格，因其比商品價格更能反映本國內(nèi)的需求和工資變化。

白皮書最后強調(diào)：“就宏觀經(jīng)濟政策的實施而言，我們必須絕對確定不會破壞克服通縮的萌芽?！?/p>

日本央行短期仍難轉(zhuǎn)向

相比于去年的經(jīng)濟報告，日本政府顯然對通脹的說辭已經(jīng)發(fā)生改變。這種基調(diào)的變化也預(yù)示著日本政府優(yōu)先事務(wù)的變化，并為逐步退出寬松政策營造環(huán)境。而日本政府部門對通脹態(tài)度的轉(zhuǎn)變，可能影響到日本央行的貨幣政策。

2013年1月，日本政府與日本央行發(fā)表“盡快實現(xiàn)2%通脹目標(biāo)”的聯(lián)合聲明，成為日本金融寬松政策的起點。隨后，時任日本央行行長的黑田東彥推出超寬松貨幣政策戰(zhàn)略并堅持長達十年。該聲明的標(biāo)題稱，目的是“克服通縮，實現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)濟增長”，暗示通縮結(jié)束后需要進行修訂。

而現(xiàn)任日本央行行長植田和男和首相岸田文雄在今年4月10日同意維持該聯(lián)合聲明不變。植田和男表示，在戰(zhàn)勝通縮方面已經(jīng)取得了進展，他們必須繼續(xù)努力結(jié)束通縮。

但隨著日本物價和工資水平持續(xù)上漲，日本央行開始面臨越來越大的通脹壓力。7月，日本央行調(diào)整了收益率曲線控制計劃，為通脹上行風(fēng)險做好準(zhǔn)備，但否認這是刺激措施的退出。

日本央行如果要進行政策調(diào)整，顯然會和政府先進行磋商。市場正密切關(guān)注日本首相岸田文雄何時以及是否會宣布通貨緊縮正式結(jié)束。如果岸田文雄發(fā)表聲明，可能會引發(fā)市場對正?；牟聹y，因為這將使日本央行行長植田和男更容易改變央行的超寬松立場。

在上周杰克遜霍爾的央行年會上，日本央行行長植田禾男再次強調(diào)了繼續(xù)實施貨幣刺激的重要性。他認為日本的潛在通脹仍低于2%的目標(biāo)。

根據(jù)日本總務(wù)省18日數(shù)據(jù)顯示，7月去除生鮮食品后的核心CPI同比上升3.1%，連續(xù)23個月同比上升，繼續(xù)在日本央行2%的物價目標(biāo)之上運行，其中，服務(wù)業(yè)價格漲幅達到三十年來的最高水平。與此同時，日本企業(yè)今年提供了三十年來最高的薪酬，加劇了市場對央行推出超寬松貨幣政策的期待。