在連續(xù)的政策呵護之下，本周上證指數(shù)再度失守3100點，悲觀情緒蔓延。

(資料圖)

然而8月27日，利好消息來了，財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

值得一提的是，8月初，證券時報、經(jīng)濟日報、央廣網(wǎng)等三大官媒共同發(fā)聲，為活躍資本市場、提振投資者信心，呼吁降低印花稅。

那降低印花稅后，對市場有何影響？

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，財政部、稅務(wù)總局宣布8月28日起減半征收證券交易印花稅！降低印花稅是落實“要活躍資本市場，提振投資者信心”的工作要求，體現(xiàn)了支持股票市場的鮮明態(tài)度，是重大利好消息！隨著一系列支持民營經(jīng)濟民營企業(yè)、穩(wěn)定房地產(chǎn)、支持平臺經(jīng)濟健康發(fā)展、要活躍資本市場、提振投資者信心等強有力政策支持下，中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升對股市支持力度逐漸加大，中國股市的政策態(tài)度已經(jīng)明確，降低印花稅屬于調(diào)節(jié)股票市場的強有力工具，有利于市場穩(wěn)定。這是自2008年以來首次減低。

降低印花稅會使股票交易的活躍度增加，印花稅是在交易的過程中收取的，降低會使得投資者的交易成本降低，投資者成本降低，交易的意愿就會增強，對股市形成利好，最直接受益的是投資者。李大霄認為，捍衛(wèi)投資者利益是中國股市長期健康穩(wěn)定發(fā)展的唯一出路。

李大霄指出，我國2023年上半年印花稅收入2115億元，同比下降14.6%。其中，證券交易印花稅1108億元，同比下降30.7%。股票市場的低迷對國家稅收的影響不言而喻。通過降低印花稅，活躍資產(chǎn)市場之后，總稅收不一定會減少，若資本市場活躍程度超出預(yù)期，也許總稅收還會增加。

降低印花稅將向市場釋放出較常規(guī)政策強烈得多的政策信號，或者稱之為強力政策手段。從A股歷史來看，已經(jīng)歷了多次調(diào)整印花稅，而每次調(diào)整都會強力調(diào)節(jié)市場，是一個非常有效的政策調(diào)節(jié)工具，相信這次也不會例外。

印花稅歷次下降后，股市怎么走？

1990年印花稅在深圳開征，當時征收標準是由賣出股票的交易者繳納成交金額的6‰；同年的11月，深圳市場對買家也開征了6‰的印花稅。

A股歷史上調(diào)整印花稅后上證指數(shù)的表現(xiàn)：

A股印花稅歷次調(diào)整及影響：

1）1991年10月10日，印花稅由6‰下調(diào)到3‰，這是我國證券市場史上第一次調(diào)整印花稅。調(diào)整后大牛市行情啟動，半年后，上證指數(shù)從180點飆升到1429點，漲幅接近7倍。

2）1997年5月12日，印花稅由3‰上調(diào)到5‰。當天形成大牛市頂峰，此后滬指下跌500點。

3）1998年6月12日，印花稅由5‰下調(diào)到4‰，調(diào)整后首個交易日，滬指收盤小幅上漲2.65%。

4）2001年11月16日，印花稅由4‰下調(diào)到2‰，調(diào)整之后，滬指有過一段100多點的行情。

5）2005年1月23日，印花稅再次下調(diào)，由2‰下調(diào)到1‰。調(diào)整后的1月24日，滬指收盤上漲1.73%。隨后，A股引來波瀾壯闊的一波三年的大牛市，上證指數(shù)在2007年10月達到歷史高點6124點，至今仍未突破。

6）2007年5月30日，印花稅由1‰上調(diào)到3‰，這是1997年以來10年間唯一的一次上調(diào)。值得注意的是，上調(diào)印花稅的消息在5月29日深夜發(fā)布，這也造成5月30日當日大盤暴跌6.5%?？梢哉f，當時的上證4334點實際上是政策頂，市場已經(jīng)認為股市過熱了！可是當時的市場非常瘋狂，直到10月份中旬6124點才結(jié)束牛市。

7）2008年4月24日，印花稅從3‰調(diào)整為1‰，調(diào)整后，滬指收盤大漲9.29%，大盤接近漲停。可以說，3000點是當時的第一次官方護盤，第一次政策底。

8）2008年9月19日，上證跌到1800點附近，第二次政策底出現(xiàn)，官方第二次護盤，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，稅率保持1‰。當天滬指創(chuàng)下史上第三大漲幅，收盤時上漲9.45%，兩市個股全部漲停。大約1個月后，上證最低點1664點出現(xiàn)，市場底出現(xiàn)。大盤止跌回升，隨著4萬億刺激政策的推出，到2009年8月，上證上漲到3400點上方，大盤翻倍。

市場情緒跌至冰點以至于對來自管理層的呵護政策都視而不見，但市場的共識往往是錯誤的，行情在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，在瘋狂中滅亡，此時股市機遇大于風險。

盡管宏觀經(jīng)濟疲弱等因素給股市籠罩了一層陰影，但如果熟悉金融史就會明白，只有這樣的時代才能帶來股市的普遍低價。比如，美國20世紀70年代中期經(jīng)濟停滯與高通脹并存，利率一度高達20%，股神巴菲特將這一時期視為成熟的果實已經(jīng)低垂到地面的時代，以極低的估值大買華盛頓郵報等公司，最終收獲夢幻般的收益。

就A股來說，當前估值已經(jīng)到了低位，股息率超過3%的個股有450余家，這些高股息率公司市值合計近20萬億元，它們構(gòu)筑了A股堅實的防御底線，在分紅和回購不斷加大力度的背景下，A股整體向下空間有限。

證監(jiān)會釋放大利好

證監(jiān)會充分考慮當前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：

一、根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡。

二、對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機。

三、突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規(guī)模。

四、引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項目是否達到預(yù)期效益等予以重點關(guān)注。

五、嚴格要求上市公司募集資金應(yīng)當投向主營業(yè)務(wù)，嚴限多元化投資。

六、房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

證監(jiān)會：上市公司存在破發(fā)、破凈或三年未進行現(xiàn)金分紅等不得減持股份

證監(jiān)會充分考慮市場關(guān)切，認真研究評估股份減持制度，現(xiàn)就進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細化相關(guān)責任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

證監(jiān)會：將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%

經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。

此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實施。本次調(diào)整同時適用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應(yīng)當繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風險承受能力，合理運用融資融券工具。證監(jiān)會將督促證券公司切實加強風險管理，做好投資者服務(wù)，保護投資者合法權(quán)益。