近日，民生銀行突然撤回500億可轉債融資引發(fā)市場關注，而證監(jiān)會一周之內的表態(tài)又引發(fā)了市場對上市銀行再融資計劃能否順利推行的猜測。

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8月18日，證監(jiān)會發(fā)布“活躍資本市場、提振投資者信心”一攬子政策措施，研究對于破發(fā)或破凈的上市公司和行業(yè)，適當限制其融資活動，要求其提出改善市值的方案；同時，要強化分紅導向，推動提升上市公司特別是大市值公司分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)增長性和可預期性。研究完善系統(tǒng)性長期性分紅約束機制。

“大面積破凈”和“大手筆分紅”是我國上市銀行面臨的冰與火之歌。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日收盤，A股42家上市銀行中仍有41家處于破凈狀態(tài)，即市凈率(每股股價與每股凈資產(chǎn)的比值)低于1倍。長期的低估值已經(jīng)成為上市銀行再融資的一大阻礙。

然而，銀行股又是A股當之無愧的分紅“大戶” ，2022年年報披露完畢后，有40家上市銀行拿出真金白銀回饋股東，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利5877.03億元，占A股公司分紅總額的比例約為27.6%，位居各行業(yè)之首。

證監(jiān)會的最新表態(tài)會否影響上市銀行目前正在進行的再融資計劃？如果外源性補充資本渠道遇阻，銀行核心一級資本只能更多依賴利潤留存，投資者普遍關心的分紅會因此受到影響嗎？

多家銀行作出保底分紅承諾

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，目前中信銀行、杭州銀行、長沙銀行、西安銀行、瑞豐銀行和廈門銀行的再融資計劃正在進行中，其中中信銀行為配股，杭州銀行為定增，其余均為可轉債融資，目的均為補充核心一級資本。

具體募集金額來看，中信銀行擬配股募資不超過400億元，杭州銀行擬定增募資不超過80億元，長沙銀行、西安銀行、瑞豐銀行和廈門銀行擬可轉債募資不超過110億元、80億元、50億元、50億元。

從核心一級資本充足率來看，截至2023年3月31日，上述銀行的核心一級資本充足率依次為瑞豐銀行13.01%、西安銀行10.45%、廈門銀行9.66%、長沙銀行9.35%、中信銀行8.75%和杭州銀行8.10%。而根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行核心一級資本充足率不得低于7.5%，中信銀行作為系統(tǒng)性重要銀行中第二組的成員還不得低于8%。

就再融資計劃的最新進展和分紅政策，21世紀經(jīng)濟報道記者致電了上述銀行的投資者熱線，得到了因行而異的答復。

中信銀行工作人員表示，中信銀行的配股事項目前仍在上交所的審批過程當中，按照當前的資本市場形勢很有可能要延后，而投資者所關心的分紅則大概率不會受影響。該工作人員特別提及，時任中信銀行行長方合英在2022年度業(yè)績發(fā)布會上表示，在保持業(yè)務合理的增長效益前提下，該行將保持分紅持續(xù)穩(wěn)中有進。目前方合英已經(jīng)出任中信銀行董事長一職。

值得一提的是，中信銀行此前在配股說明書承諾，2021-2023年，本行在資本充足率滿足國家監(jiān)管機關要求條件下，每一年度實現(xiàn)的盈利在依法彌補虧損、提取法定盈余公積金、一般準備、支付優(yōu)先股股東股息、提取任意公積金后有可分配利潤的，以現(xiàn)金方式分配普通股股東的利潤不少于當年度實現(xiàn)的歸屬于本行股東凈利潤的20%（含20%）。

杭州銀行工作人員反饋，目前杭州銀行的定增計劃仍在進行中，目前尚沒有收到交易所終止或暫緩的反饋。至于分紅，投資者不必太過擔心。該工作人員提及，杭州銀行此前在定增預案中披露了《未來三年股東回報計劃》，在確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求的前提下，承諾2023年至2025年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年度實現(xiàn)的可供普通股股東分配利潤的20%。

長沙銀行工作人員回復，在沒有得到明確反饋之前，長沙銀行會一直積極主動地去推進可轉債融資，但監(jiān)管層面的審核進度目前該行尚未掌握。當下長沙銀行的分紅政策尚無變更。該工作人員還直言，對于行業(yè)而言，如果外源性資本補充渠道不暢，內源性資本補充又不足，不排除未來會減少分紅的可能。

值得注意的是，長沙銀行此前在可轉債募集說明書中表示，本行年末資本充足率低于國家監(jiān)管機關要求的最低標準的，該年度一般不得向股東分配現(xiàn)金股利。在確保資本充足率滿足監(jiān)管法規(guī)的前提下，本行在依法彌補虧損、提取法定公積金和一般準備后，可以進行分紅，其中以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年度實現(xiàn)的可分配利潤的10%。

廈門銀行工作人員回應，廈門銀行的可轉債融資計劃仍在推進中，目前沒有收到監(jiān)管的進一步反饋。證監(jiān)會的表述是研究對于破凈行業(yè)“適當限制融資活動” ，并沒有直接明確是針對銀行業(yè)。暫不了解可轉債融資是否會對分紅產(chǎn)生影響。

廈門銀行此前在可轉債募集說明書（修訂稿）中承諾，2023-2025年度，在確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求的前提下，每一年度實現(xiàn)的盈利在彌補被沒收的財物損失、支付各項稅收的滯納金和罰款、支付因少繳或遲交存款準備金的加息、依法彌補虧損、提取法定公積金、提取任意公積金后，除特殊情況外，如果累計未分配利潤為正，并滿足公司正常經(jīng)營資金需求等條件，優(yōu)先采取現(xiàn)金方式分配股利，每一年度以現(xiàn)金方式分配的股利不少于該會計年度的稅后利潤的百分之十。

瑞豐銀行工作人員表示，瑞豐銀行的可轉債融資計劃仍在進行中，目前也沒有收到交易所的終止或暫緩的反饋。瑞豐銀行的資本充足率水平表現(xiàn)較好，緩沖空間較大，可轉債能不能獲批對分紅不會產(chǎn)生影響。

西安銀行工作人員表示，西安銀行的可轉債融資計劃目前還沒有拿到國家金融監(jiān)督管理總局的批復，還沒有走到交易所審核的階段，目前行里也并不著急。至于分紅還是要看當年的業(yè)績情況來定。

值得注意的是，西安銀行的可轉債預案和瑞豐銀行的可轉債募集說明書中都沒有出現(xiàn)保底分紅比例的承諾，而承諾保底分紅比例的銀行都明確提及，確保公司資本充足率滿足監(jiān)管要求是兌現(xiàn)分紅承諾的前提。

另有兩位銀行業(yè)觀察人士告訴記者，證監(jiān)會稱研究破凈行業(yè)“適當限制融資活動” 并沒有點出銀行業(yè)，考慮到上市銀行普遍破凈加上外源性資本補充需求，針對銀行很有可能特事特辦。

其中一位觀察人士認為，銀行估值修復會有，但大概率短期無法修復到凈資產(chǎn)之上，破凈配股可能會是未來主要的再融資方式。因為配股是對全體股東進行增發(fā)，所以不存在對老股東攤薄的問題，理論上也就沒有國有資產(chǎn)流失問題。

盈利能力約束資本與分紅

資本充足率是監(jiān)管給銀行信貸擴張戴上的“緊箍咒”，也是衡量商業(yè)銀行風險承受能力的重要指標。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，如果銀行資本充足率不達標會被監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施，按照情節(jié)嚴重程度的不同，主要包括限制商業(yè)銀行分配紅利和其他收入，限制商業(yè)銀行向董事、高級管理人員實施任何形式的激勵，限制或禁止商業(yè)銀行增設新機構、開辦新業(yè)務等。

因此，如果商業(yè)銀行自身盈利水平有限、內源性資本補充能力不足，再加之低估值帶來的外部融資難，為了滿足監(jiān)管要求和自身信貸增長的需要，降低分紅甚至不分紅就可能成為無奈之舉。例如，2022年年報披露完畢后,A股42家上市銀行中有兩家宣布不分紅，分別為鄭州銀行和青島農(nóng)商行。

鄭州銀行副行長、財務負責人孫海剛在2022年業(yè)績說明會上回應投資者“三年不現(xiàn)金分紅”的質疑時表示，商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策要求日益趨嚴，內源性的資本補充是中小銀行保證資本充足、特別是核心一級資本充足水平的重要途徑，留存的未分配利潤將用作核心一級資本的補充，有利于提升資本充足水平，以支持該行的戰(zhàn)略轉型及長期可持續(xù)發(fā)展，維護投資者的長遠利益。

青島農(nóng)商行黨委書記、董事長王錫峰在2022年度業(yè)績說明會上也表示，該行今年不分紅是為了提高本行資本充足水平。留存的未分配利潤將補充本行核心一級資本，增強本行經(jīng)營發(fā)展內生動力。

業(yè)內人士認為，銀行需要維持一個合理的利潤水平，這樣才有能力覆蓋可能的風險、補充資本并進行分紅。監(jiān)管層近日也釋放了類似的信號。

8月17日，央行在《2023年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中首次提及“合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平”， 商業(yè)銀行向實體經(jīng)濟發(fā)放貸款面臨資本約束，化解風險也要消耗資本，我國對商業(yè)銀行資本充足率有明確的監(jiān)管標準。商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業(yè)銀行支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

金融監(jiān)督管理總局最新公布的商業(yè)銀行二季度監(jiān)管指標顯示，商業(yè)銀行（不含外國銀行分行）資本充足率為14.66%，較上季末下降0.2個百分點。一級資本充足率為11.78%，較上季末下降0.21個百分點。核心一級資本充足率為10.28%，較上季末下降0.22個百分點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股42家上市銀行當中，只有12家的核心一級資本充足率高于金融監(jiān)督管理總局披露的行業(yè)平均水平。（21世紀經(jīng)濟報道記者 唐婧 北京報道）