隨著諾和諾德旗下的“減肥神藥”O(jiān)zempic和Wegovy在全球范圍內(nèi)爆火出圈，一系列資本市場的“金融奇跡”也正在上演……

(資料圖片僅供參考)

有跡象顯示，這兩款“減肥神藥”的大賣，正為丹麥制造商諾和諾德(Novo Nordisk)創(chuàng)造了數(shù)十億美元的收入，并推動該公司的市值大幅增長。根據(jù)一些投行報(bào)告和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說法，這一幕正在深遠(yuǎn)改變丹麥的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，甚至導(dǎo)致丹麥央行眼下在決定加息時(shí)，也不得不“三思而后行”！

如下圖所示，這家丹麥最大公司的市值，今年迄今已上漲了逾三分之一，達(dá)到約4180億美元——超過了丹麥全國約4060億美元的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。

雖然這兩組數(shù)字間的對比并不完全合理，市值反映的是諾和諾德發(fā)行股份按市場價(jià)格計(jì)算出來的股票總價(jià)值，而GDP衡量的是丹麥?zhǔn)褂帽緡虮镜貐^(qū)的生產(chǎn)要素，在一年內(nèi)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和最終服務(wù)的貨幣價(jià)值總額。

但這一對比依然表明，諾和諾德已經(jīng)超越了樂高和嘉士伯等公司，成為了最能影響丹麥經(jīng)濟(jì)命運(yùn)的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。

“減肥神藥”爆火對丹麥經(jīng)濟(jì)的影響，在該國的外匯管理中體現(xiàn)的最為明顯：

丹麥的貨幣丹麥克朗與歐元掛鉤。丹麥央行官員們在召開貨幣政策會議時(shí)，往往會調(diào)整利率，并采取其他干預(yù)措施，以保持丹麥克朗與歐元價(jià)值間的基本穩(wěn)定。

但如今，問題來了——丹斯克銀行高級分析師Jens Naervig Pedersen表示，諾和諾德在美國的Ozempic和Wegovy銷售非常強(qiáng)勁，以至于該公司不得不異常大量地將美元兌換成克朗，從而提高了克朗兌歐元的匯率。

Pedersen指出，減肥藥物會影響丹麥的利率，這似乎很奇怪，但事實(shí)確實(shí)如此。由于制藥業(yè)的出口增長如此之大，這為丹麥經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了大量貨幣流入。

Pedersen表示，丹麥央行已經(jīng)采取對策，將利率維持在低于歐洲央行的水平，以盡量削弱克朗匯率。

丹麥的“諾基亞”？

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也普遍表示，諾和諾德公司在減肥和糖尿病藥物方面取得的成功，總體上對丹麥經(jīng)濟(jì)是一個(gè)利好，該公司在國內(nèi)的投資增長將創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，從而使丹麥經(jīng)濟(jì)受益。

較低的利率也有利于丹麥國內(nèi)的購房者，他們可以獲得比歐洲其他國家略低的抵押貸款利率。

布魯金斯學(xué)會高級研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gian Maria Milesi-Ferretti表示，這對丹麥經(jīng)濟(jì)有利，他們獲得了大量的出口收入。

不過，對于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量不大的國家來說，讓一家國內(nèi)公司在經(jīng)濟(jì)中扮演如此不成比例的關(guān)鍵角色背后，顯然也是有風(fēng)險(xiǎn)的。多年來，同為北歐國家的芬蘭的案例可以證明這一點(diǎn)。

芬蘭經(jīng)濟(jì)在上世紀(jì)末本世紀(jì)初曾一直由電信公司諾基亞主導(dǎo)，在2000年的巔峰時(shí)期，諾基亞一度占芬蘭國內(nèi)生產(chǎn)總值的4%，出口額的五分之一以上，股票總市值的70%左右。1995-2007年間，諾基亞在芬蘭經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮了重要作用，人均GDP增長了55%，幾乎是美國的兩倍。

然而，此后的經(jīng)歷相信很多讀者已經(jīng)知道——諾基亞的衰落也與2008年后芬蘭經(jīng)濟(jì)將近十年的長期停滯相吻合。諾基亞在手機(jī)市場的崩潰，主要是由于2007年蘋果公司推出的iPhone帶來的競爭，這加劇了芬蘭的經(jīng)濟(jì)困境，在緊縮政策和歐元區(qū)危機(jī)的影響下，芬蘭的人均收入在接下來的十年中不斷下降。

未來，諾和諾德會和諾基亞遭遇一樣的命運(yùn)嗎？但愿不會如此。

目前，諾和諾德已經(jīng)是歐洲市值第二大的上市公司，僅次于奢侈品牌酩悅·軒尼詩-路易·威登集團(tuán)(LVMH)。數(shù)據(jù)提供商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)諾和諾德今年的減肥藥銷售額為61億美元，到2027年將達(dá)到每年近150億美元。