年入千億的糧油巨頭，因交出一份糟糕的成績單，一日內(nèi)市值蒸發(fā)百億，輿論不斷……如今的金龍魚，似乎有些“虎落平陽”之勢。

不過，即便薄利難解，但對于自身業(yè)務(wù)，公司仍然堅(jiān)定看好其前景，同時不忘提振投資者信心。在股價兩日連跌后，據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報道，8月15日，金龍魚方面回應(yīng)稱，公司一直堅(jiān)持做長遠(yuǎn)的生意，長期來看國內(nèi)的消費(fèi)是持續(xù)向好的，公司現(xiàn)有投資計(jì)劃就是基于對中國長遠(yuǎn)的信心。

而據(jù)了解，在2023年半年報利潤腰斬之前，金龍魚已然經(jīng)歷了凈利潤兩年連跌的情況，既然如今餐飲迎來復(fù)蘇、消費(fèi)市場持續(xù)向好，為何公司業(yè)績不見好轉(zhuǎn)？此外，糧油薄利問題長期存在，金龍魚又將通過哪些長遠(yuǎn)生意來支撐其對于國內(nèi)市場的信心呢？

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千億營收、凈利潤腰斬，“薄利多銷”似乎難敵風(fēng)險

8月11日晚間，金龍魚趕在工作日尾聲對外披露了半年度業(yè)績數(shù)據(jù)。然而，周末的快樂卻并未“稀釋”掉投資者們的擔(dān)憂，這份表現(xiàn)不佳的成績單在開盤日迅速引發(fā)公司二級市場股價震蕩：14日跌停，15日二連跌，短短兩日總市值蒸發(fā)超兩百億。

而帶來如此波動的成績單，究竟是怎樣的呢？

財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，金龍魚營業(yè)收入約1187.14億元，同比下降0.64%；凈利潤約9.66億元，同比下降51.13%；扣非凈利潤0.14億元，同比更是大降99.4%。而其中，近九成凈利潤來自一季度，如此看來，二季度公司表現(xiàn)更為慘淡。

對于上述業(yè)績變動，金龍魚再次將其歸結(jié)為原材料價格變化和所處行業(yè)行情下跌等客觀原因。

據(jù)了解，金龍魚的主營業(yè)務(wù)是廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品則包括廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品，其中廚房食品為主要收入來源。

數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，公司廚房食品收入735.2億元，同比下降3.4%，期間銷量同比增加9.5%至1109.2萬噸，而單價同比降低11.8%至6629元/噸；飼料原料及油脂科技收入444.6億元，同比增加4.7%，期間銷量同比增加16.1%至1170.0萬噸，單價同比降低9.9%至3800元/噸。

可見，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年同期均有所上漲，但金龍魚方面也表示，產(chǎn)品的價格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價格下跌有所回落。因此，公司營收仍然出現(xiàn)微降。

而原材料價格的波動以及公司的一系列投資決策等也直觀影響到利潤反饋。上半年，金龍魚在廚房食品板塊的毛利率為6.6%，同比降低0.49%；飼料原料及油脂科技板塊毛利率更是同比大降8.37%，僅-0.32%。

談及前者的變動，金龍魚方面稱，主要由于毛利較低的餐飲渠道產(chǎn)品占比上升，其中面粉業(yè)務(wù)的業(yè)績同比下降明顯，而這期間，零售渠道產(chǎn)品利潤的增長未能完全抵消餐飲渠道產(chǎn)品利潤下降的影響；而后者則是油脂科技相關(guān)產(chǎn)品行情下跌使得利潤受到擠壓，另外國內(nèi)大豆、菜籽壓榨量同比增長，但是大豆成本高而豆油價格下跌，導(dǎo)致壓榨虧損。

至此，身為糧油巨頭，金龍魚憑借強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)仍然維持著千億營收的體量，但“薄利多銷”的主營業(yè)務(wù)難敵原材料供應(yīng)及價格波動的風(fēng)險，由此帶來的盈利危機(jī)，是這位老牌企業(yè)當(dāng)下面臨的一大艱巨挑戰(zhàn)。

發(fā)力多元化，欲以“中央廚房”跨“傳統(tǒng)廚房”之坎？

據(jù)了解，為了有效規(guī)避原料、產(chǎn)品、油脂等價格波動對公司帶來的影響，金龍魚近些年來也同步開展了期貨套期保值業(yè)務(wù)，進(jìn)行期貨、遠(yuǎn)期外匯合約等衍生品交易。

然而，期貨套保似乎并未幫助公司規(guī)避風(fēng)險，反而讓其本不樂觀的利潤指標(biāo)“雪上加霜”。財(cái)報顯示，2020年-2022年，公司投資收益和公允價值變動損益持續(xù)處于虧損狀態(tài)，而今年上半年，談及扣非凈利潤大降超99%的原因，金龍魚方面亦坦言，主要因?yàn)槲赐耆珴M足套期會計(jì)要求的衍生金融工具損益的影響。

此外，公司也曾通過終端提價來減少成本波動影響，但對于涉及民生的糧油產(chǎn)品而言，這種方式終究是治標(biāo)不治本。在業(yè)內(nèi)人士看來，金龍魚可以進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，以滿足消費(fèi)者的多元化需求；與此同時，還可以通過技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，從而增加企業(yè)的盈利能力。

事實(shí)上，金龍魚也很清楚傳統(tǒng)廚房業(yè)務(wù)的受限性，并早已著手新的探索。據(jù)了解，近年來，金龍魚持續(xù)順應(yīng)消費(fèi)升級浪潮，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，不斷輸出中高端產(chǎn)品，并憑借強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和渠道優(yōu)勢切入新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域。據(jù)悉，目前公司正將自身的產(chǎn)品線逐漸拓展至調(diào)味品、酵母、日化用品、植物肉以及中央廚房等領(lǐng)域。

而這其中，金龍魚方面更是強(qiáng)調(diào)，中央廚房項(xiàng)目是其近年來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)板塊之一。截至今年7月，據(jù)其介紹，公司位于杭州、重慶、周口、西安的中央廚房項(xiàng)目已投產(chǎn)。

對于央廚的建設(shè)，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“中央廚房涉及基地、食材、加工、供應(yīng)鏈等多個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，是鏈接前端原料生產(chǎn)和后端凈菜供給的核心。大廚房戰(zhàn)略未來前景不錯，一般都是大企業(yè)來玩才能玩得好，與金龍魚的規(guī)模很匹配?！?/p>

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者了解到，上半年，除了“丸莊點(diǎn)蘸黑豆醬油”、“金龍魚牛肉面優(yōu)選甜醋”在內(nèi)的兩款調(diào)味新產(chǎn)品外，金龍魚還相繼向市場推出了豐廚原味牛肉片、豐廚杭三鮮小肉圓、豐廚小酥肉、豐廚魚香肉絲、豐廚土豆牛肉等央廚打造的多款預(yù)制菜新品。

不過，截至目前，公司央廚產(chǎn)能仍處于爬坡期，整體來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)在營收中的占比很小。此外，盤古智庫高級研究員江瀚也曾在接受媒體采訪時指出：“中央廚房的問題在于市場能否接受，核心是在于配送能力，特別是冷鏈配送能力。所以對于金龍魚來說，它要做好這一點(diǎn)其實(shí)非常不容易，前期需要大量的成本投入和渠道，還有營銷的建設(shè)?！?/p>

因此，若持續(xù)拓展央廚業(yè)務(wù)，公司的業(yè)績?nèi)圆豢杀苊獾厥艿匠掷m(xù)影響，而這一方向未來究竟能帶來多大的回報，是否足以幫助公司突破傳統(tǒng)廚房業(yè)務(wù)的限制、實(shí)現(xiàn)新的盈利？亦是未知。