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“勸君更盡一杯酒，西出陽(yáng)關(guān)無(wú)故人。”“醉里挑燈看劍，夢(mèng)回吹角連營(yíng)?！薄芭胙蛟着Ｇ覟闃?lè)，會(huì)須一飲三百杯。”……自古以來(lái)，中國(guó)人對(duì)白酒有著一種莫名的情愫。得意、失意，悲傷、歡喜，均需有酒相伴。

上海灘大鱷郭廣昌也對(duì)酒情有獨(dú)鐘。30多年前，還是窮學(xué)生的郭廣昌騎著自行車一路北上。在美麗的濱海城市青島，他忍著兩頓沒(méi)吃飯，只為了能夠喝上一杯青島啤酒。

而在白酒行業(yè)，從金徽酒（603919.SH）到舍得酒業(yè)（600702.SH），郭廣昌曾豪擲重金拿下A股兩大白酒股權(quán)，同時(shí)聲稱要投資更多“中國(guó)好酒”。

令人沒(méi)有想到的是，接手金徽酒僅僅兩年多，郭廣昌便開始大幅減持。今年9月，復(fù)星旗下的豫園股份以29.38元/股的價(jià)格出售了金徽酒13%的股份。這次減持給豫園帶來(lái)了超過(guò)10億元的投資收益，也將控股股東重新歸還給了亞特集團(tuán)。

資本市場(chǎng)從來(lái)都是以利益為先。只是脫離了復(fù)星之后，董事長(zhǎng)周志剛將帶領(lǐng)金徽酒何去何從？

01

西北王命途多舛

金徽酒地處長(zhǎng)江上游、秦嶺南麓，毗鄰世界自然遺產(chǎn)九寨溝的隴南徽縣?；湛h南北山區(qū)多崇山峻嶺，中部川道地勢(shì)平緩，為典型的盆地氣候。區(qū)域內(nèi)降雨充沛，光照充足，無(wú)霜期短，四季分明。冬不極寒，夏無(wú)酷暑，可滿足小麥、玉米、水稻、高粱和其他農(nóng)作物生長(zhǎng)。一年兩熟或兩年三熟，糧食自給，且有一定數(shù)量盈余。

充裕的糧食、清澈甘洌的神泉水以及潮濕、適宜微生物生長(zhǎng)的環(huán)境為白酒釀造創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的環(huán)境。據(jù)史料記載，金徽白酒經(jīng)馬幫駝隊(duì)販運(yùn)至寧夏、青海、甘肅河西、關(guān)中及巴蜀等地，一度為伏家鎮(zhèn)贏得了“名酒之鄉(xiāng)”的美譽(yù)。

1951年，金徽酒在康慶坊、永盛源等老作坊基礎(chǔ)上組建成立國(guó)營(yíng)金徽酒廠，以隴南春為代表的金徽酒系列產(chǎn)品曾經(jīng)創(chuàng)造過(guò)輝煌歷史。

在發(fā)展過(guò)程中，由于體制、機(jī)制、管理理念等多種原因，金徽酒于2004年宣布破產(chǎn)重整。也正是在這一年，30歲的周志剛開始與金徽酒有了首次接觸。

公開資料顯示，周志剛出生于1974年11月，是甘肅徽縣人，最早曾于1997年在甘肅徽縣鋅業(yè)公司任經(jīng)理助理。由于工作業(yè)績(jī)突出，一年之后，周志剛被破例提拔為鋅業(yè)公司副經(jīng)理，分管財(cái)務(wù)、供銷和行政工作。2000年初，周志剛升任鋅業(yè)公司經(jīng)理。

2004年，周志剛參與組建甘肅亞特投資有限公司，并任總經(jīng)理。同年，亞特投資參與原國(guó)營(yíng)企業(yè)甘肅隴南春酒業(yè)集團(tuán)的重組，成立甘肅金徽酒業(yè)有限公司。

時(shí)代造就了一個(gè)人，周志剛與金徽酒的緣分也從此開始。2006年，亞特投資實(shí)施獨(dú)資經(jīng)營(yíng)，周志剛?cè)味麻L(zhǎng)。同年9月16日，周志剛正式接手金徽酒。當(dāng)年，金徽酒實(shí)現(xiàn)了8000多萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入。

周志剛后來(lái)在接受媒體采訪時(shí)回憶稱，當(dāng)初接手金徽酒的時(shí)候并未考慮能夠賺錢，而是希望能夠解決酒廠一批職工的生活問(wèn)題。

對(duì)于剛上任不久的周志剛而言，有三大問(wèn)題迫切需要解決。首先是供應(yīng)問(wèn)題。由于拖欠供應(yīng)商6000多萬(wàn)元債務(wù)，供應(yīng)商已經(jīng)開始不再給金徽酒供應(yīng)材料。

令周志剛記憶深刻的是，自己接手酒廠一周后，一場(chǎng)在蘭州的新品推介會(huì)上，原本應(yīng)該是經(jīng)銷商參加的新品推介會(huì)，結(jié)果金徽酒全國(guó)各地的供應(yīng)商都跑來(lái)了。形勢(shì)之下，周志剛當(dāng)即表示，原先企業(yè)欠的賬公司全認(rèn)了。通過(guò)一家一家重新簽訂協(xié)議，周志剛把供應(yīng)價(jià)格全部拉了下來(lái)，“我們從現(xiàn)在開始不欠賬，但一定要做到質(zhì)優(yōu)價(jià)合理”。

第二個(gè)難題是質(zhì)量和技術(shù)問(wèn)題。周志剛回憶，當(dāng)時(shí)企業(yè)已經(jīng)中斷了七八年沒(méi)生產(chǎn)，很多技術(shù)和管理人員都已經(jīng)流失。2006年，整個(gè)辦公室只有兩臺(tái)電腦，一臺(tái)是開增值稅發(fā)票的，一臺(tái)是文檔室打字復(fù)印的。

很快，周志剛將目標(biāo)鎖定五糧液，并請(qǐng)來(lái)了時(shí)任五糧液產(chǎn)品室主任的張志剛。而后，張志剛帶領(lǐng)六七個(gè)人同時(shí)加入了金徽酒。

周志剛要解決的第三大問(wèn)題是環(huán)境問(wèn)題。面對(duì)雜草叢生、房屋漏水的情況，周志剛決定在2007年投入上億元解決環(huán)境問(wèn)題，700多人的工程隊(duì)甚至比職工還多。

三大問(wèn)題解決之后，金徽酒終于開始能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

02

與復(fù)星的恩怨情仇

作為一名西北漢子，淳樸的周志剛骨子里也隱藏著很重的“狼性”。2007年，金徽酒的銷售剛剛突破1億元。2008年，周志剛提出，要用5年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)銷售突破10億元。

對(duì)于周志剛的這一口號(hào)，當(dāng)時(shí)根本沒(méi)有人相信，同行更是全面不看好。所有人都認(rèn)為，做有色金屬出身的周志剛根本不懂白酒。

5年之后的2013年，金徽酒的營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到10.93億元，突破10億元大關(guān)。2016年，金徽酒業(yè)在上交所掛牌上市，成為全國(guó)第19家上市公司。到2019年，公司營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了16.34億元。

業(yè)績(jī)的迅猛發(fā)展也吸引了上海灘大佬郭廣昌的注意。2020年5月，復(fù)星集團(tuán)旗下豫園股份以每股12.07元、交易總價(jià)18.37億元的價(jià)格收購(gòu)金徽酒30%股份，成為金徽酒的控股企業(yè)。同年9月，豫園股份又按照17.62元/股的價(jià)格，斥資7.15億元收購(gòu)金徽酒8%的股份，將持股比例擴(kuò)大至38%。

隨后，復(fù)星系高管也相繼進(jìn)駐金徽酒董事會(huì)。包括豫園股份董事長(zhǎng)黃震等4名復(fù)星系人員出任金徽酒第三屆董事會(huì)董事。

2021年4月，郭廣昌帶領(lǐng)7位復(fù)星全球合伙人、復(fù)星集團(tuán)財(cái)務(wù)、投資條線高級(jí)管理人員和舍得酒業(yè)高管團(tuán)隊(duì)到金徽酒進(jìn)行調(diào)研，并高調(diào)表示：“今后，復(fù)星集團(tuán)將和甘肅省、隴南市攜手，像貴州培育茅臺(tái)酒一樣來(lái)培育金徽酒，把金徽酒做大做強(qiáng)?！?/p>

同年4月，郭廣昌在一次在成都舉行的上千人的經(jīng)銷商大會(huì)上自我調(diào)侃：“最近我差不多被別人描述為酒鬼了?！痹诒粏?wèn)及為什么要投白酒時(shí)，其坦言，喝了全世界那么多酒，還是中國(guó)的白酒最香。

而在一個(gè)月后在?？陂_幕的首屆中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)上，郭廣昌更是在復(fù)星集團(tuán)展廳金徽酒展臺(tái)旁邊品鑒金徽酒之后，雙手比出大拇指，為金徽酒點(diǎn)贊。

不過(guò)，剛剛過(guò)了兩年的“蜜月期”，郭廣昌就提出了“分手”。隨著出售金徽酒13%（6594.38萬(wàn)股）股份，豫園股份對(duì)金徽酒的持股比例下降至25%，不再是金徽酒的控股股東。此次交易之后，豫園股份計(jì)劃未來(lái)6個(gè)月繼續(xù)減持5%以上的金徽酒股份。

按照收購(gòu)時(shí)的交易均價(jià)13.24元/股計(jì)算，兩年投資之后，這次減持給復(fù)星集團(tuán)帶來(lái)了收益將超過(guò)10億元。

相應(yīng)的，亞特集團(tuán)通過(guò)直接或間接持有金徽酒約1.35億股，持股比例上升至26.57%。兩年兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，金徽酒的實(shí)際控制權(quán)再次回歸亞特集團(tuán)。

言猶在耳，但江湖早已發(fā)生了變化。

03

省外擴(kuò)張步履艱難

此次郭廣昌大幅減持自己曾公開站臺(tái)的白酒，除了業(yè)內(nèi)引發(fā)爭(zhēng)議的“地主家”也缺錢，另外一個(gè)不可忽視的原因在于，近年來(lái)，金徽酒的發(fā)展步伐開始逐步放緩。

2019年8月，金徽酒曾披露了一份《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2019-2023）》，并與9名核心管理團(tuán)隊(duì)成員簽訂《業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案協(xié)議》。根據(jù)規(guī)劃綱要，2019年～2023年，金徽酒的營(yíng)收目標(biāo)分別為16.2億元、18.3億元、21億元、25億元、30億元；扣非后凈利分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元、4.7億元、6億元。

根據(jù)獎(jiǎng)懲方案，金徽酒營(yíng)收目標(biāo)需100%達(dá)成，扣非后凈利目標(biāo)達(dá)成85%，高管團(tuán)隊(duì)可獲相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)薪酬。反之，將受相應(yīng)薪酬懲罰。

目標(biāo)制定3年來(lái)，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.34億元，扣非后凈利潤(rùn)2.7億元，均擦線完成目標(biāo)。復(fù)星入主之后，2020年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.31億元，扣非后凈利潤(rùn)3.31億元，營(yíng)收未達(dá)目標(biāo)。

到了2021年，金徽酒營(yíng)收17.88億元，同比僅增長(zhǎng)了3.34%，與21億元的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)；扣非后凈利潤(rùn)3.22億元，同比甚至減少了2.58%。

業(yè)績(jī)目標(biāo)不達(dá)標(biāo)，包括周志剛在內(nèi)的金徽酒核心管理層也都受到了懲罰。金徽酒在2021年年報(bào)中提及，2021年根據(jù)《公司與核心管理團(tuán)隊(duì)關(guān)于業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案之協(xié)議》扣罰核心管理團(tuán)隊(duì)631.77萬(wàn)元，扣罰金額從已計(jì)提未發(fā)放的獎(jiǎng)勵(lì)資金中沖抵。

業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，與西北王目前較為尷尬的區(qū)域布局不無(wú)關(guān)系。作為甘肅白酒龍頭企業(yè)，金徽酒長(zhǎng)期以甘肅為根據(jù)地，環(huán)甘肅的西北區(qū)域?yàn)榇蟊緺I(yíng)。2019年，金徽酒在甘肅省內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入為14.1億元，占當(dāng)年總營(yíng)業(yè)收入的比例為86.29%。

復(fù)星集團(tuán)控股后，金徽酒也開始打出“布局全國(guó)、深耕西北、重點(diǎn)突破”的戰(zhàn)略，成立上海、江蘇兩個(gè)銷售公司，向東開拓華東市場(chǎng)，搶占全國(guó)市場(chǎng)。畢竟在省內(nèi)市場(chǎng)處于疲態(tài)之際，只有外拓，才能自救。

只不過(guò)，令周志剛和郭廣昌都沒(méi)有想到的是，金徽酒外拓之路依然顯得十分艱難。2021年，金徽酒在甘肅省內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入為13.71億元，占總營(yíng)業(yè)收入的比重為76.68%；在其他地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入為3.92億元，占比僅為兩成。

“當(dāng)時(shí)代拋棄你的時(shí)候，連一個(gè)招呼都不打?！彪S著“白衣騎士”復(fù)星逐步退出，金徽酒所面臨的向全國(guó)化市場(chǎng)探索的步履可能會(huì)更加艱難。具有“狼性思維”的周志剛，又將帶領(lǐng)金徽酒何去何從？我們拭目以待。