繼法拉利、阿斯頓·馬丁后,又一豪華跑車品牌“保時捷”成功上市。
(資料圖片僅供參考)
9月29日,保時捷正式登陸德國法蘭克福證券交易所,當(dāng)天開盤價為每股84歐元,高于每股82.5歐元的發(fā)行價。根據(jù)開盤價,保時捷公司估值約為765億歐元,不僅遠超法拉利,與其母公司大眾汽車集團當(dāng)天市值亦相差不大。
歐洲史上最大IPO之一
大眾汽車集團將保時捷的股本分成50%的普通股(有表決權(quán))和50%的優(yōu)先股(無表決權(quán))。該集團將保留75%的股權(quán),此次僅公開發(fā)行12.5%的優(yōu)先股。
此次上市股份將為大眾汽車集團帶來約94億歐元的收益。此次IPO將成為德國歷史上第二大IPO,歐洲有紀(jì)錄以來第三大IPO。
保時捷天量IPO的背后是其亮眼的業(yè)績。根據(jù)招股書,2019年至2021年,保時捷的銷售收入分別為285.15億歐元、286.95億歐元、331.38億歐元;經(jīng)營利潤分別為38.62億歐元、41.77億歐元、53.14億歐元。
分地區(qū)來看,中國是保時捷全球最強勁的市場。中國不僅貢獻了約三分之一銷售收入以及銷量,而且是保時捷最大的單一市場。
天時:歐洲股市“跌跌不休”
保時捷此番上市選擇的時點并不是“好年景”。
“今年以來,受美聯(lián)儲加息、歐洲央行加息以及俄烏沖突帶來的地緣風(fēng)險加大以及能源短缺等負面因素影響,歐洲股市表現(xiàn)并不理想?!?strong>中國外匯投資研究院副院長、國際金融問題專家趙慶明在接受中新社國是直通車記者采訪時說。
截至9月28日收盤,富時歐洲指數(shù)今年以來累計跌逾34%,同期德國法蘭克福股市DAX指數(shù)跌逾24%。
除了二級市場“跌跌不休”以外,歐洲股市一級市場亦“寒意逼人”。根據(jù)金融數(shù)據(jù)服務(wù)商Refinitiv data的數(shù)據(jù),在此之前,歐洲的公司今年僅籌集了440億美元,為2008年全球金融危機以來的最低金額,其中只有45億美元來自IPO。
趙慶明認為,大眾汽車集團選擇此時進行保時捷的IPO是個大膽舉措,受歐洲能源危機、利率上升和通脹高企等因素影響,歐洲企業(yè)今年普遍不愿尋求IPO。
針對大眾汽車集團為何執(zhí)意“逆風(fēng)”推進保時捷IPO的原因,趙慶明認為,盡管現(xiàn)在歐洲股市市況不佳,但從股東回報來說,有利于更多投資者以相對低廉的價格買入股票,未來獲得更好投資回報。更重要的原因可能是,大眾汽車集團需要大量資金來推動自身業(yè)務(wù)向電動化轉(zhuǎn)型。
美國能源咨詢公司Guidehouse Insight的分析師Sam Abuelsamid則認為,保時捷的IPO對大眾汽車集團而言是一個有吸引力的選擇,保時捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。對于大眾汽車集團而言,這次出售部分股票并籌集資金,足以保證大眾汽車在未來許多年里有足夠資金用以電動化轉(zhuǎn)型。
地利:行業(yè)加速電動化轉(zhuǎn)型
對于歐洲老牌車企而言,加速電動化轉(zhuǎn)型似乎已成必由之路。
從政策方面看,正如華泰證券分析師申建國所言,歐洲政策正在驅(qū)動汽車市場轉(zhuǎn)型電動化。盡管俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機對歐洲環(huán)保政策造成沖擊,長期來看減碳趨勢還是勢不可擋。
從資本的角度而言,在特斯拉近9000億美元市值的“誘惑”下,傳統(tǒng)汽車制造商們有足夠理由尋求轉(zhuǎn)變,推廣自己的電動汽車業(yè)務(wù)及新技術(shù),以說服投資者提高股價。
大眾似乎也不例外。
大眾汽車集團前CEO赫伯特·迪斯曾雄心勃勃地表示,公司到2025年將取代特斯拉成為電動汽車銷量的全球領(lǐng)導(dǎo)者,到2026年電動汽車銷量將超過集團收入的四分之一。
而新任CEO奧利弗·布魯姆上任第一天對前任的電動汽車戰(zhàn)略表達了支持,表示大眾將在可能的情況下加速向電動汽車轉(zhuǎn)型。
當(dāng)然,電動化轉(zhuǎn)型是需要錢的。據(jù)報道,大眾汽車集團曾于去年12月宣布,計劃在未來五年內(nèi)在電動汽車投資方面花費884億美元,而這筆開銷占據(jù)了其未來五年計劃支出總額的一半以上。
針對此次IPO,大眾汽車集團方面表示,將用49%的募集資金支付一次性特別股息,其余資金將用于幫助公司電動化轉(zhuǎn)型。
人和:家族的榮耀
保時捷的發(fā)展離不開保時捷-皮耶希(Porsche-Piech)家族。
公開資料顯示,保時捷品牌由費迪南德·保時捷創(chuàng)立,并將保時捷公司的股份對半分給兒子費利·保時捷和女兒路易絲·保時捷。由于當(dāng)時路易絲·保時捷已嫁入皮耶希家族,因此保時捷家族和皮耶希家族也就各占50%的股份,之后兩大家族共同經(jīng)營保時捷公司。
自2005起,保時捷試圖利用金融杠桿對大眾汽車集團上演“小魚吃大魚”式的收購。無奈收購過程中遭遇金融危機波及,導(dǎo)致資金鏈斷裂,最終反被大眾汽車集團收購,盡管獲得對大眾汽車集團的相對多數(shù)股份,卻失去了對家族企業(yè)的控制權(quán)。
保時捷此次IPO,除了公開發(fā)行12.5%的優(yōu)先股外,還有略高于12.5%的普通股(有投票權(quán))將被溢價出售給保時捷-皮耶希家族。
彭博智庫分析師Michael Dean分析稱,保時捷-皮耶希家族看到了通過保時捷IPO釋放股東價值的巨大潛力。
有評論稱,借著這次保時捷公司上市的機會,保時捷-皮耶希家族獲得了上市后的保時捷公司略高于25%的投票權(quán)。按照德國《公司法》規(guī)定,這保證了該家族聯(lián)合體在重大事項上行使否決權(quán),這也意味著時隔10余年保時捷-皮耶希家族拿回了家族企業(yè)的控制權(quán)。
當(dāng)然,也有部分分析人士持懷疑態(tài)度。晨星分析師Richard Hilgert指出,由于股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)的交叉,大眾與保時捷內(nèi)部可能出現(xiàn)利益沖突。