記者從證券公司了解到,近日,中國證券業(yè)協(xié)會(下稱“中證協(xié)”)組織起草了《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》(下稱《研報執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》,并于近日征求行業(yè)意見,券商需于9月8日下班前反饋。
此次《研報執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》的下發(fā)為了進一步規(guī)范IPO投價報告的形成過程,強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性,充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨”的作用。市場人士分析,這對投價報告提出了規(guī)范要求,分析師不光要在面對客戶方面保持獨立,同時,面對投資者,尤其是機構(gòu)投資者,也要保持獨立,提升投價報告專業(yè)性。
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點名投價報告質(zhì)量不高
中證協(xié)在起草說明中表示,隨著注冊制改革的全面實施,投價報告在股票發(fā)行承銷中發(fā)揮越來越大的作用,成為網(wǎng)下投資者對發(fā)行人投資價值判斷的重要參考材料。但在業(yè)務(wù)開展過程中也暴露出投價報告質(zhì)量不高,部分投價報告預(yù)測偏離度較大,分析師執(zhí)業(yè)獨立性不夠等問題,亟需進行規(guī)范。
對此,協(xié)會證券分析師與投資顧問專業(yè)委員會組織起草了執(zhí)業(yè)行為規(guī)范,進一步規(guī)范投價報告的形成過程,防范利益沖突,強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性,提升投價報告專業(yè)性,充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨"的作用。
在整體內(nèi)容上,《研報執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》共計二十七條,文件對承銷團成員撰寫投價投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門的交流等進行了規(guī)范,還對分析師的調(diào)研及路演行為、投價報告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論的決策以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務(wù)部門核實投價報告相關(guān)信息等行為提出了規(guī)范要求。
其中,在撰寫投價報告相關(guān)工作過程中,文件禁止投行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門人員、發(fā)行人與證券分析師通過單獨或者共同組織見面會、討論會等各種線下及線上會議等方式,討論分析師的盈利預(yù)測與估值等投資分析內(nèi)容以及發(fā)行定價范圍。中國證監(jiān)會或中國證券業(yè)協(xié)會允許的情況下則可除外。
與此同時,規(guī)范中還對分析師參加路演等行為提出要求。具體為:在首次公開發(fā)行股票招股意向書刊登前,證券分析師不得對擬參與戰(zhàn)略配售的投資者進行項目相關(guān)的路演活動,證券分析師不得在發(fā)行人和主承銷商組織的面向擬參與戰(zhàn)略配售的投資者進行的路演推介活動中發(fā)表意見、觀點。
禁止施壓 明確8類禁止行為
而對于研報的盈利預(yù)測和估值結(jié)論,《研報執(zhí)業(yè)行為規(guī)范》明確了8類禁止行為,以防止發(fā)行人、 銀行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門,以及其他相關(guān)利益方對分析師施加壓力,以達到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。具體來看,文件禁止行為包括了:
一是更改發(fā)行人行業(yè)歸屬,要求證券分析師根據(jù)指定行業(yè)進行估值比較;
二是干擾證券分析師對盈利預(yù)測的假設(shè)判斷,要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員或任何第三方的預(yù)測結(jié)果進行盈利預(yù)測;
三是向證券分析師提出估值范圍的要求;
四是對投價報告的估值方法、估值參數(shù)、可比公司選擇等內(nèi)容提要求,干擾證券分析師獨立做出估值結(jié)論;
五是以其他承銷商意見、戰(zhàn)略配售對象意見等第三方意見為借口,要求證券分析師調(diào)整估值結(jié)論;
六是在報告完成之前向證券分析師詢問報告盈利預(yù)測和估值結(jié)論,或索要含有估值結(jié)論的財務(wù)模型;
七是通過研究部門主管、投價報告質(zhì)量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結(jié)論;
八是其他任何可能影響分析師獨立判斷的行為。