“我覺得短期沒有大家想的那么差,中期也沒有大家想象的那么好。”7月28日晚,半夏投資創(chuàng)始人、基金經(jīng)理李蓓在一場線上直播中對當下市場表達了自己的看法。
(資料圖片僅供參考)
李蓓深耕宏觀對沖基金投資超10年,據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù),半夏投資的管理規(guī)模已經(jīng)邁進百億陣列。而李蓓本人也作為財經(jīng)領(lǐng)域的“大V”,頻繁引起市場關(guān)注,在6月底于公眾號上稱“退出公共輿論不再公開發(fā)言”。這也是她“閉麥”后的罕見公開發(fā)聲。
保證投資組合內(nèi)資產(chǎn)的分散性和低相關(guān)
在談到市場時,李蓓覺得短期沒有大家想的那么差,中期也沒有大家想象的那么好。
在李蓓看來,利率是一切資產(chǎn)價格的根基,而今年其實是風險偏好驅(qū)動了股票的波動,不是周期和利率。因此利率的趨勢不大,但是股票波動較為明顯。
短期來看,李蓓認為,從中觀和微觀的數(shù)據(jù)上已經(jīng)能夠觀察到基建強度的顯著上升。同時美國的經(jīng)濟衰退也沒有來得這么快,最近商品市場出現(xiàn)一些明顯的反彈,可能是對大家之前太悲觀的預期給出了修正。
李蓓認為,在新能源產(chǎn)業(yè)、新能源汽車這兩個產(chǎn)業(yè)鏈上,中國都建立了很強的優(yōu)勢?!拔矣X得所謂的不樂觀,它就是周期。周期就是指經(jīng)濟上升了一段時間,它一定會有一段時間的收縮,這個是必然規(guī)律?!?/p>
李蓓指出,對于投資者而言,保證投資組合內(nèi)資產(chǎn)的分散性和低相關(guān),不過分追高、追熱點是抗擊風險的關(guān)鍵所在。
不能對某一類資產(chǎn)有“執(zhí)念”
李蓓認為,宏觀對沖基金有兩大典型特征,一是跨資產(chǎn)類別,即對股票、債券、大宗商品等同時進行投資;二是投資多向化,既可以做多亦可以做空,還可以做對沖和套利。此外,宏觀對沖基金的本質(zhì)是對經(jīng)濟周期、資產(chǎn)價格規(guī)律的把握,并在微觀和中觀角度對宏觀走勢進行印證,提高投資勝率和收益率。
李蓓進一步表示,做好宏觀對沖基金,需要把握好資金流和貨物流。資金流不僅僅包括信貸、貨幣增速,還要從結(jié)構(gòu)上思考資金終端流向。貨物流則要對產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)中庫存、開工率的上升與下降進行把控,這背后反映了參與者的相關(guān)預期和判斷,再將兩者綜合考量才能對市場有更精準、更前瞻的定位。
“基金經(jīng)理應該看到更大的市場圖景,在多個資產(chǎn)中做出最優(yōu)選擇,不能對某一類資產(chǎn)有‘執(zhí)念’?!崩钶碚f,純多頭的策略并不真正符合資產(chǎn)配置的本質(zhì)。
不要害怕踏空
對于自己的投資特點,李蓓總結(jié)為擅長逃頂、容易踏空。
李蓓多次強調(diào)不要害怕踏空。她表示,股票多頭基金經(jīng)理害怕踏空,但她并不怕,因為宏觀投資并不需要抓到每一波行情,不必承擔太大的不確定性風險。
“是有能力圈的限制,但是還利用了自己的優(yōu)勢。就比方消費品和互聯(lián)網(wǎng)跟我沒關(guān)系,你得承認世界上有一些錢是賺不到,有一些錢是很扎手的,你就離它遠一點,你不要怕人家嘲笑你踏空。”李蓓說。
在此前的月報中,李蓓也提及了踏空。她當時稱,因為誤判外資對A股的資金流動方向,沒能取得收益。由于中美的存在階段性經(jīng)濟動量,經(jīng)濟小周期的錯位,外資大量流入,將A股作為全球動蕩時的階段性避險所在地。于是,外資流入和國內(nèi)機構(gòu)加倉共振,A股單月大幅上漲。當時她踏空了那個月的A股上漲。