7月21日，英國《金融時報》刊發(fā)分析報道，詳細闡述了發(fā)達國家在過去的二十年中，投資緣何一直處于低位，又有哪些國家是例外。以下為報道全文，部分內(nèi)容有刪減。

在所有關于“重建更美好未來”以及使經(jīng)濟具有競爭力、戰(zhàn)略自主性以及韌性的討論中，都有一個不被說破但極其可悲的前提。那就是：數(shù)十年來，大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體并未建設自己的未來，而是長期處于投資不足的狀態(tài)。即便沒有人承認，事實就擺在這兒。

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1970年至1989年的近20年間，全球7大經(jīng)濟體中有6個國家的投資占GDP比重的平均值不相上下，從美國的22.6%至德國的24.8%不等。日本是個例外，有35%。

七國集團中，只有加拿大維持了過去的投資水平：其21世紀中的投資額占比22.5%幾乎與當時的22.8%持平。其他國家只在零星的年份達到了過去的投資水平：2000年和2005年繁榮時期的美國，以及2021的法國。

然而，過去20年是一個擁有史上最低融資成本的時代，這得益于市場的繁榮和央行超寬松的貨幣政策。那么，在信貸如此廉價的背景之下，各國都做了什么呢？他們失去了這二十年的投資機遇。正如經(jīng)濟學作家Annie Lowrey所言“我們搞砸了”。

固定資本投資總額占GDP百分比的折線圖顯示，大多數(shù)富裕國家未能維持其投資率

法國和美國本世紀的投資額占比與20世紀70年代和80年代相比低了近兩個百分點；德國和意大利少了4.5個百分點；英國和日本分別下降6%和10%。七國集團的年GDP約為45萬億美元，這是一個不小的數(shù)字。倘若我們要在2050年之前實現(xiàn)凈零投資，恢復這些國家的投資比例可以填補全球近一半的缺口，從而達到國際能源機構要求的每年4萬億美元的清潔技術投資。

除了投資總額，公共部門本身也存在類似的窘境。2014年往前的十年里，美國政府凈投資下跌了近三分之二，降至GDP的0.5%。

美國政府凈投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比折線圖顯示，情況正在惡化

在歐元區(qū)，由于歐元區(qū)外圍國家的極端財政緊縮和德國的長期投資不足，同年凈公共投資出現(xiàn)負值。

有一種觀點認為，當你變得更富有時，減少投資是正常的，因為股本已經(jīng)很大了，就算增加也意義不大。隨著成本出現(xiàn)下滑，同樣的錢可以買到更多的實際投資。而另一種情況是，當前經(jīng)濟需要的是無形資本，而非有形資本，雖然這一點很難衡量，但各國在這方面似乎做得更好。

然而，仔細研究過西方國家基礎設施的人都不會認為上述觀點完全說得通，尤其是在工業(yè)、能源和運輸系統(tǒng)的脫碳領域。

歐元區(qū)凈公共投資折線圖，占GDP的百分比，顯示了十年沒有為未來建設

為什么我們靠過去的投資生活了這么長時間，卻沒有做出足夠的新投資？

融資成本顯然不是問題所在，罪魁禍首更可能是需求不足和廉價勞動力。

沒有足夠需求來吸收擴大產(chǎn)出的企業(yè)沒有理由投資。這就是為什么如果我們要刺激企業(yè)進行生產(chǎn)性投資，我們就應該接受更快的工資增長和所謂的“勞動力短缺”（實際上是對工人的競爭）。

歐洲的廉價能源可能也存在類似情況。20世紀10年代是一個天然氣和電力成本異常低廉的時期。這削弱了對更大的可再生能源發(fā)電和地緣政治安全的天然氣開發(fā)進行投資的緊迫性。

但在這些經(jīng)濟因素的影響下，投資失敗有著深刻的政治原因。

無論是通過促進私人投資還是公共投資，或者兩者兼而有之，提高投資與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，意味著留給消費的國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例要小一些。因而，即便這些投資是為了更美好的未來做準備，但在今天，在大多數(shù)民眾眼中，它不過是一個微不足道的存在。這也正是許多發(fā)達國家一代政客一直害怕對選民宣傳和施加的。

在經(jīng)濟繁榮時期，轉(zhuǎn)移支付、減稅和直接公共產(chǎn)品在政治上都比資本投資更有吸引力。而在經(jīng)濟不景氣的時候，投資是緊縮開支的政府和公司最容易削減的支出。

歐洲國家開始懊惱他們利用1989年的“和平紅利”削減國防開支。彼時，整個西方似乎忘記為了更繁榮的未來而做出短期犧牲。然而，加拿大和北歐國家持續(xù)性投資的情況表明了這并非不可避免。西方選民和政府都忘記了延遲滿足的優(yōu)點，要想改變局面，則需要盡快學習與反思。