作者 | 王楊

【資料圖】

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經(jīng)

回顧歷史，?類社會現(xiàn)代文明的每?次進(jìn)步都伴隨著能源?命。在如今“雙碳”目標(biāo)下，以清潔能源代替化石能源的必要性已不言而喻。

作為全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，寧德時代（300750.SZ）在電池材料、電池系統(tǒng)、電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈擁有核心技術(shù)優(yōu)勢及前瞻性研發(fā)布局，專注于動力電池及儲能電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

作為動力電池乃至我國整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的領(lǐng)軍企業(yè)，寧德時代在各個細(xì)分領(lǐng)域也不斷有所行動。

如今，市值超1.2萬億的“寧王”再顯身手。6月23日，寧德時代正式發(fā)布第三代CTP（Cell To Pack）技術(shù)，同時宣布這款名為“麒麟電池”的新產(chǎn)品將于明年量產(chǎn)上市。

“麒麟電池”的面市帶給市場足夠的想象空間，也激活了二級市場的熱度。6月23日，寧德時代股價大漲5.91%；24日，再漲4.94%，報收563.5元/股，總市值13134億元。以5月5日低點353元/股計算，累計漲幅達(dá)59.6%。

小荷才露尖尖角。如今的“寧王”重回萬億市值，不斷用技術(shù)創(chuàng)新捍衛(wèi)護(hù)城河，眼下或許只是一個新的開始。

“麒麟電池”橫空出世

科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，擁有領(lǐng)先世界的原創(chuàng)性專利技術(shù)是上市公司資本、業(yè)績快速增長的源動力。

寧德時代在電芯、模組、電池包、BMS等各細(xì)分領(lǐng)域均擁有多項核心技術(shù)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。正是核心技術(shù)的加持，為寧德時代成長為全球領(lǐng)軍企業(yè)打下了基礎(chǔ)。

2021年，寧德時代實現(xiàn)營業(yè)收入1303.56億元，同比增長159.06%；實現(xiàn)扣非凈利潤134.42億元，同比增幅215.2%。2022年一季度，實現(xiàn)486.78億元的營收，同比繼續(xù)上漲153.97%，全球市占率亦從去年底的32.6%，進(jìn)一步提升到35%。

據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年1-5月我國動力電池累計裝機(jī)量為83.1GWh，同比增長100.8%。排名前三的企業(yè)分別為寧德時代、比亞迪（002594.SZ）和中創(chuàng)新航。其中，寧德時代以39.1GWh裝機(jī)量占據(jù)全部市場的47.05%，較第二名比亞迪高出近25個百分點。

而在國際市場中，2021年，寧德時代穩(wěn)居第一，全球裝機(jī)量達(dá)到96.7GWh，市場占有率為32.6%，這也已經(jīng)是寧德時代連續(xù)第五年登上全球最大動力電池企業(yè)的寶座。

寧德時代的第三代CTP——麒麟電池，系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高，體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，輕松實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。寧德時代從電化學(xué)本質(zhì)出發(fā)，持續(xù)拓展系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新邊界。

寧德時代將系統(tǒng)工程思維貫徹從材料、電芯到系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的研發(fā)全鏈條。通過三大技術(shù)革新，麒麟電池可將三元電池系統(tǒng)能量密度提升至255Wh/kg，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度提升至160Wh/kg。

麒麟電池將于2023年量產(chǎn)上市。從微觀世界的模擬計算，到電池結(jié)構(gòu)內(nèi)部的化繁為簡，寧德時代始終聚焦技術(shù)本源，自主創(chuàng)新，助推電動汽車實現(xiàn)對燃油車的全面超越。

2019年，寧德時代全球首創(chuàng)了無模組電池包CTP，率先使電池體積利用率突破50%大關(guān)，開啟了電池結(jié)構(gòu)的“無模組時代”。如今，寧德時代以“麒麟”之名為電池包重新定義空間，刷新記錄的72%體積利用率, 成為當(dāng)今全球最高集成度的電池。

隨著麒麟電池的面世，誰將成為第一個吃螃蟹的車企成為焦點。

理想汽車創(chuàng)始人李想在麒麟電池發(fā)布會不久，在微博上給出了“明年見”的評論。寧德時代在社交媒體上還確認(rèn)了與哪吒汽車、阿維塔、路特斯等整車企業(yè)的合作。

寧德時代表示，理想汽車旗下的新能源車已確定將搭載麒麟電池。寧德時代目前是理想汽車旗下車型ONE和L9的動力電池供應(yīng)商。

“麒麟電池”有多強(qiáng)？

目前動力電池以磷酸鐵鋰、三元鋰（多元鋰）兩大路線為主，其中，三元鋰電池原材料主要為鎳、鈷、錳，及鋰鹽本身。

國際廠商方面，松下的4680電池是主流技術(shù)代表，采用高鎳正極+硅碳負(fù)極材料。4680電池有很多突出的優(yōu)點，包括能量密度是傳統(tǒng)電池的5倍，輸出容量是傳統(tǒng)電池的6倍，在相同電池體積下，能夠提供額外16%-20%的續(xù)航。

也因此，4680電池被稱為圓柱形電池的終極形態(tài)。特斯拉CEO馬斯克曾將松下4680電池定義為“革命性的突破”，稱將使他的公司生產(chǎn)售價2.5萬美元的電動汽車成為可能。特斯拉預(yù)計4680電池在2022年底產(chǎn)能將達(dá)到100GWh左右。松下、LG新能源也相繼投建產(chǎn)線，產(chǎn)能預(yù)計也將在2023年前后陸續(xù)釋放。

而作為新一代方形電池技術(shù)的代表，“麒麟電池”優(yōu)勢獨特。

在日前舉辦的2022 世界動力電池大會上，寧德時代首席科學(xué)家吳凱就曾透露過麒麟電池?fù)碛兴拇髢?yōu)勢：一是安全性高：麒麟電池在兩塊電芯的中間加水冷板，使相鄰兩塊電芯的熱傳導(dǎo)降低，不會出現(xiàn)熱失控；二是可滿足高壓快充：4C充電不是難事，明年即可在市場上看到；三是可極大提高電池壽命：因為水冷板具有緩沖作用；四是比能量高：麒麟電池可提高利用空間，磷酸鐵鋰系統(tǒng)能量密度160wh/kg，三元高鎳可達(dá)250wh/kg，較4680電池多裝13%的電量。

具體來看，麒麟電池又有以下特性：

首先，在電池的整合方面，麒麟電池整合了各種使用需求，將橫縱梁、水冷板與隔熱墊合三為一，集成為多功能彈性夾層。在夾層內(nèi)搭建微米橋連接裝置，靈活配合電芯呼吸進(jìn)行自由伸縮，提升電芯全生命周期可靠性。而電芯與多功能彈性夾層組成的一體化能量單元，在垂直于行車方向上構(gòu)建更穩(wěn)固的受力結(jié)構(gòu)，提高了電池包抗振動、沖擊能力。

在空間結(jié)構(gòu)上，寧德時代獨創(chuàng)底部可空間共享方案，將電池結(jié)構(gòu)防護(hù)、高壓連接、熱失控排氣等功能模塊進(jìn)行智能分布，釋放了6%的能量空間。同時，該電池系統(tǒng)還能滿足底部球擊等國標(biāo)電池安全測試要求。

在冷卻技術(shù)上，麒麟電池采用了寧德時代全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術(shù)，基于電芯的變化，將水冷功能置于電芯之間，可使換熱面積擴(kuò)大四倍。電芯控溫時間縮短至原來的一半，支持5分鐘快速熱啟動及10分鐘快充。同時，在極端情況時，電芯還可急速降溫，有效阻隔電芯間的異常熱量傳導(dǎo)。

總體來看，通過上述三大技術(shù)革新，麒麟電池可將三元電池系統(tǒng)能量密度提升至255Wh/kg，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度提升至160Wh/kg。在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統(tǒng)可以提升13%。

與同類競品進(jìn)行橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)：麒麟電池綜合性能優(yōu)異，能量密度優(yōu)于特斯拉4680，系統(tǒng)能量密度達(dá)到255Wh/kg；CTP3.0助力世界集成王者，體積利用率72%；液冷工藝優(yōu)異，導(dǎo)熱效率提高50%，助推4C快充突破瓶頸，構(gòu)建續(xù)航、快充、安全、長壽命的材料/結(jié)構(gòu)創(chuàng)新王者。

CIC灼識咨詢合伙人趙曉馬表示，麒麟電池是寧德時代在現(xiàn)有的方形電池技術(shù)路線下，通過結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，進(jìn)一步提升電池性能的重要方式。寧德時代采用了全球首創(chuàng)的電芯大面冷卻技術(shù)，取消了橫縱梁、水冷板與隔熱墊原本獨立的涉及，集成為多功能彈性夾層，實現(xiàn)了水冷、隔熱、緩沖功能三合一，進(jìn)而實現(xiàn)了系統(tǒng)集成度的較大提升。

趙曉馬介紹，鐵鋰+麒麟電池可與刀片電池競爭，高鎳三元+麒麟電池可與4680競爭。與4680電池相比，在相同的化學(xué)體系、同等電池包尺寸下，麒麟電池包的電量，相比4680系統(tǒng)提升13%。原因一是圓柱形狀因素導(dǎo)致本身的體積利用率僅有方形的87.5%；二是大圓柱的單體容量仍要顯著低于方形，因而在熱管理、BMS等方案設(shè)計上也將更加復(fù)雜。麒麟電池的冷卻效果、能量密度、成組效率和空間利用率均優(yōu)于刀片電池。

因此，寧德時代的麒麟電池在性能上優(yōu)于4680電池。其最大的亮點在于，在兩塊電芯的中間加有液冷板，使相鄰兩塊電芯的熱傳導(dǎo)降低，不會出現(xiàn)熱失控，而且極大的提高了電池壽命。

據(jù)了解，由于成組極簡化，麒麟電池對電芯結(jié)構(gòu)件要求提升，同時4C超級快充對于負(fù)極和電解液等材料配方也有升級要求。目前產(chǎn)業(yè)鏈中也有相關(guān)供應(yīng)商已有布局。基于寧德時代的供應(yīng)鏈能力，實現(xiàn)目前預(yù)測的2023年量產(chǎn)可能性較大。

動力電池、儲能雙業(yè)務(wù)驅(qū)動，龍頭地位不斷夯實

得益于中國環(huán)保事業(yè)的深入推進(jìn)，以及一系列政策補貼，新能源汽車企業(yè)的發(fā)展如火如荼。

中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月我國汽車企業(yè)出口24.5萬輛，環(huán)比增長73%，同比增長62.3%。其中，新能源汽車更是增勢明顯，出口4.3萬輛，同比增長1.3倍。

南京證券研究認(rèn)為，在全球政策端和供給端共振下，新能源車有望保持長期較快增長。預(yù)計2025年全球新能源汽車銷量有望達(dá)到2185萬輛，2021年-2025年復(fù)合增速達(dá)到34.1%。同時，在新能源車高速發(fā)展推動下，預(yù)計2022年動力電池需求將達(dá)到577GWh，同比增長57.1%，到2025年將達(dá)到1157GWh，2021年-2025年復(fù)合增速達(dá)到38.99%。

寧德時代CTP3.0麒麟電池來了，對動力電池行業(yè)意味著什么？

隨著新能源汽車的推廣應(yīng)用，其對電池液冷系統(tǒng)的需求也越來越廣泛。液冷動力電池，2022年在電動車占比約55%。寧德時代“麒麟電池”的發(fā)布，或?qū)?dǎo)致液冷動力電池成為動力電池的主流技術(shù)。

浙商證券表示，麒麟電池的發(fā)布意味著鋰電池進(jìn)入新一輪深度競爭，相關(guān)技術(shù)工藝加速迭代進(jìn)化，鋰電設(shè)備迎來發(fā)展新機(jī)遇。CTP3.0電池將帶動模組/PACK結(jié)構(gòu)件較大的變化，水冷板、端板、托盤等要求提升。

在新能源時代的大背景下，全球鋰電市場在2018年后進(jìn)入需求高速發(fā)展時期，動力電池行業(yè)的前景廣闊。國內(nèi)動力電池龍頭競爭格局清晰，其中寧德時代以一己之力扛起了國內(nèi)動力電池的半邊天，一直保持龍頭地位。

來源：南京證券

CIC灼識咨詢合伙人趙曉馬表示，在動力電池市場，麒麟電池在散熱、快速充電、提升電池壽命、能量密度等方面都有不錯的進(jìn)展，使得寧德時代在電池技術(shù)保持領(lǐng)先地位。針對汽車市場，麒麟電池?zé)峁芾矸桨傅膬?yōu)化在4C超級快充場景下，更加安全，且循環(huán)壽命更長，有望推動4C超級快充的迭代，同時疊加能量密度、體積效率的提升，更有助于消除消費者的里程焦慮與補能焦慮，進(jìn)一步提升新能源汽車的競爭力。

零壹研究院分析師朱梅胤也持有相同看法，他認(rèn)為，麒麟電池對于寧德來說是比較重要的一個產(chǎn)品，能讓其鞏固龍頭地位。CTP相比傳統(tǒng)的電池能提升不少效率，中國在這一方面也是挺有優(yōu)勢。寧德時代CTP已經(jīng)搭載在很多量產(chǎn)車上面，這次麒麟電池先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢能進(jìn)一步得到強(qiáng)化。

寧德時代的主營業(yè)務(wù)圍繞鋰離子電池展開，主要產(chǎn)品包括動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和鋰電池材料。

其中，動力電池系統(tǒng)銷售系主要收入來源，2021年動力電池系統(tǒng)銷售收入為 914.91億元，同比增長 132.06%；鋰電池材料銷售收入 154.57億元，同比增長 350.74%；儲能系統(tǒng)銷售收入為 136.23億元，同比增長 601.01%。

2021年寧德時代延續(xù)動力電池銷量大增，盈利能力強(qiáng)勁。同時，海外市場及儲能業(yè)務(wù)爆發(fā)。

收入結(jié)構(gòu)的變化也意味著，寧德時代看好儲能系統(tǒng)的發(fā)展前景，正在加速儲能業(yè)務(wù)布局。值得一提的是，2021年儲能板塊毛利率28.52%，高于動力電池的22%。

儲能電池產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱和電池柜等，可用于發(fā)電、輸配電和用電領(lǐng)域。

截至目前，寧德時代已與國家能源集團(tuán)、中國能建、中國華電、三峽集團(tuán)、陽光電源、阿特斯、伊頓（EATON）等企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)ICC鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2021年寧德時代全球儲能電池產(chǎn)量市占率第一。

2021年寧德時代首次取得動力電池和儲能領(lǐng)域的雙料第一，雙業(yè)務(wù)驅(qū)動，筑牢龍頭地位。

另一方面，受益于海外新能源車市場逐漸放量和海外客戶拓展，寧德時代海外收入占比持續(xù)提升，從 2015年的 0.6%增長到 2021 年上半年的 23.14%。

“寧德時代的每次技術(shù)革命，對中國制造和整個行業(yè)注入了強(qiáng)勁的能量。新一代‘麒麟電池’研發(fā)成果展現(xiàn)，讓整個電池行業(yè)邁向了一個新臺階。”行業(yè)分析人士指出，未來隨著公司海外供貨的提升和儲能業(yè)務(wù)的增長，有望提升整體的盈利能力。

梳理寧德時代近年財報，可以看到，近五年來，其研發(fā)費用合計近180億元，研發(fā)費用率保持在6%至8%附近，且遠(yuǎn)高于銷售費用、管理費用。

正是對研發(fā)能力的高度重視，寧德時代在鋰電池工藝、鈉離子電池、動力電池回收、儲能系統(tǒng)等技術(shù)上多路并進(jìn)，相繼取得進(jìn)展的同時，還擁有無稀有金屬電池、固態(tài)電池等眾多前沿技術(shù)儲備。寧德時代斥巨資布局未來而顯示出的強(qiáng)大資金壁壘，同樣少有企業(yè)能夠觸及。

寧德時代成立至今只有11年，七年就成為世界第一。業(yè)內(nèi)人士指出，不僅僅是時代造就了一個電池帝國，寧德時代也抓住了新能源脈搏，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級緊跟市場步伐，奠定了龍頭地位。2021年，寧德時代已經(jīng)邁上了一個全新的臺階，面臨著巨大的市場競爭壓力，寧德時代也需要不斷尋求新的機(jī)會，拓展新業(yè)務(wù)，才能立于不敗之地。