邁入合規(guī)之年，教育上市公司表現(xiàn)如何?截至4月12日，包括高途、有道等在內的多家教育企業(yè)均已發(fā)布2021年財報。記者注意到，“雙減”政策后，不少教育上市公司都開始“甩賣”或直接關停中小學學科培訓業(yè)務，并朝著不同方向轉型。B端服務、智能硬件、海外業(yè)務成為其新的業(yè)績增長點。而在剔除不合規(guī)業(yè)務后，部分企業(yè)甚至在第四季度實現(xiàn)了季度盈利。有業(yè)內人士表示，2022年仍是教育企業(yè)探索轉型之年，如何在轉型浪潮下?lián)屨枷葯C，市場將重點關注機構的科技、運營能力。

“降成本”后季度盈利

“雙減”政策發(fā)布之年，教育中概股的全年業(yè)績表現(xiàn)慘淡。據(jù)記者梳理統(tǒng)計，在已發(fā)布2021全年財報的五家美股教育上市公司中，高途、有道、一起教育科技和掌門教育四家公司均交出了虧損成績單，其中，高途2021年全年凈虧損超31億元，同比擴大了122.8%。

唯一實現(xiàn)盈利的51Talk，2021年凈利潤也呈同比下滑表現(xiàn)。具體來看，51Talk在2021全年的凈利潤為1.057億元，而2020年全年凈利潤為1.470億元。

值得注意的是，盡管全年業(yè)績表現(xiàn)不佳，但從2021年第四季度來看，上述五家公司均實現(xiàn)了單季度盈利。其中，高途凈利潤為2.86億元，同比由虧轉盈;有道、掌門教育則是首次實現(xiàn)季度盈利。

“單季度盈利的財務表現(xiàn)，主要由于三個慣性所致。”多鯨資本合伙人葛文偉分析指出，“雙減”之后，各家公司都進行了大量的人員裁撤，人員出清和投放出清降低了運營成本。“過去教培企業(yè)為了擴張，會選擇走‘戰(zhàn)略性虧損’的路線，而在‘雙減’之后，這樣的路線已經(jīng)走到頭，人員成本和流量投放成本都降至冰點，反映到財報上，就會迅速變成盈利的模型。”而除了降成本，教培企業(yè)減少對外投資，尋找新的業(yè)務增長點，也是實現(xiàn)四季度盈利的重要因素。

在葛文偉看來，上市公司實現(xiàn)單季度盈利的另一個原因在于公司期權激勵變現(xiàn)的減少。“教育中概股股價大跌，高管們也離職，財報中就不會出現(xiàn)期權激勵的變現(xiàn)部分，也降低了大量企業(yè)成本。”

拋售不合規(guī)業(yè)務

2021年7月，“雙減”政策正式發(fā)布，為校外培訓時代畫上了句號。由此，各家機構開始剝離中小學學科培訓業(yè)務，保證上市公司主體合規(guī)。從時間節(jié)點及多家公司公告來看，2021年12月31日，是不少上市公司們自設的剝離“大限”。

此外，“雙減”政策的監(jiān)管也在逐步收緊。據(jù)教育部此前發(fā)布的2022年工作要點顯示，今年教育部將指導各地高中階段學科類培訓，嚴格參照義務教育階段的政策要求落地執(zhí)行。2月17日，高途宣布在2月底前停止向高中學生提供與學科相關的輔導服務。

K12學科培訓業(yè)務，無疑是上市公司手中的“燙手山芋”。

記者注意到，近日已有多家上市公司以1元低價拋售旗下的學科培訓業(yè)務。其中，A股上市公司勤上股份擬1元轉讓旗下廣州龍文教育科技有限公司和北京龍文云教育科技有限公司的99%股權;港股上市公司卓越教育也在公告中稱，擬向霍爾果斯樂學創(chuàng)業(yè)投資有限公司出售旗下廣州市卓越里程教育科技有限公司的全部股權，代價為1元。

51Talk則在發(fā)布2021年財報的同時，披露了其收到的來自公司董事長、CEO黃佳佳的非約束性建議書，擬1美元收購51Talk在中國大陸的所有業(yè)務，及其附屬公司和公司控制的可變利益實體。

“剝離學科培訓，是教育上市公司合規(guī)的必經(jīng)之路。”葛文偉表示，目前教育股股價跌至谷底，配合合規(guī)操作，能夠把學科培訓的業(yè)務成本剝離在上市公司體系外，也能有效保護上市公司母體。“另外公司解散員工和團隊的成本也比較高，在業(yè)務剝離的同時，也能讓大量員工剝離至上市公司體系外，降低裁員和業(yè)務縮減時的成本。”

如何轉型顯“神通”?

輕裝才好上陣，甩掉不合規(guī)包袱后，轉型成為擺在教育上市公司面前的新命題。

51Talk將戰(zhàn)略重點調整至海外;一起教育科技轉型教育SaaS服務商;高途全面轉型至成人培訓和職業(yè)教育等業(yè)務領域;有道專注教育智能硬件研發(fā)，在詞典筆之外進軍智能學習燈市場;掌門教育從素質教育、ToB業(yè)務、教育信息化及SaaS軟件服務等多元賽道入手，并表示將入局智能硬件領域，開發(fā)以自學產(chǎn)品為核心的課后解決方案。

轉換目標人群和市場、發(fā)力教育科技，是上述教育上市公司轉型的共通點。

網(wǎng)易有道CEO周楓曾在此前接受采訪時表示，他對教育科技的使用和未來發(fā)展持有樂觀態(tài)度。“好的教育科技產(chǎn)品能夠為教育和學習帶來好處。”據(jù)周楓透露，除現(xiàn)有的詞典筆和智能學習燈外，有道也將探索更多學習場景。

“很多教育上市公司都轉向了智能硬件賽道，并在這個市場不斷加大投入。”葛文偉表示，智能硬件賽道的投資回收期長，研發(fā)成本高，更考驗企業(yè)的現(xiàn)金流和研發(fā)能力。

教育科技看重研發(fā)能力，轉換目標市場則更考驗企業(yè)的服務和運營能力。互聯(lián)網(wǎng)教育專家、素履咨詢創(chuàng)始人郁苗告訴記者，政策對校外培訓監(jiān)管逐步收緊，目前行業(yè)的出清已經(jīng)差不多了。“資本可能會更看好與企業(yè)服務相關的培訓業(yè)務，另外職業(yè)培訓、產(chǎn)教融合方面也被認為還有成長空間。”

“一部分資本還愿意看職業(yè)教育，因為職業(yè)教育相對來講，受政策的長期利好。”郁苗直言，“職業(yè)教育不能像過去的K12階段一樣掙大錢、掙快錢，脫虛向實、與產(chǎn)業(yè)相結合、賦能產(chǎn)業(yè)的職業(yè)培訓機構，還會有長期成長和發(fā)展的空間。”(記者程銘劼趙博宇)