港華燃氣(01083)正在迎來進入內(nèi)地后最大的變革。

港華燃氣披露公告表示，于2021年11月18日，根據(jù)認購協(xié)議，1.16億股認購股份已向投資者配發(fā)及發(fā)行，認購價為每股認購股份5港元;及本金總額為人民幣18.35億元的可換股債券(初步換股價為每股6.33港元可悉數(shù)轉(zhuǎn)換為3.5億股換股股份)已向投資者發(fā)行。

緊隨完成后，港華燃氣31.59億股股份已獲發(fā)行，而1.17億股認購股份相當于經(jīng)配發(fā)及發(fā)行認購股份擴大后的已發(fā)行股份總數(shù)的3.70%，3.5億股換股股份相當于經(jīng)配發(fā)及發(fā)行認購股份擴大后的已發(fā)行股份總數(shù)的9.98%。

而隨著這一份認購協(xié)議的完成，這意味著港華燃氣借助Affinity的資金力量推進智慧能源(600869,股吧)發(fā)展的這一步棋正式落地了。

10月25日，港華燃氣宣布向戰(zhàn)略合作伙伴Affinity Equity Partners(簡稱“Affinity”)發(fā)行新股及5年期的可轉(zhuǎn)換債券——新股方面，主要是以每股5港元發(fā)行116,783,333股新股(總價值為5.85億港元);可轉(zhuǎn)換債券方面，則主要是以每股6.33港元的轉(zhuǎn)換價發(fā)行總價值22.2億港元可換股債券。上述動作完成后，Affinity將占港華燃氣經(jīng)攤薄擴大后股本13.3%。

借用這一部分資金力量，港華燃氣的“發(fā)展進程”也隨之邁入下一階段。

據(jù)悉，港華燃氣計劃利用發(fā)行新股及可轉(zhuǎn)換債券所籌集的資金，推進其智慧能源業(yè)務(wù)——即為其工商客戶提供光伏分布式能源項目，管理層目標是到2025年前與超過200個工業(yè)園區(qū)簽約(2021年預(yù)計為30個)?？梢钥吹剑ㄟ^這一部分資金帶來的發(fā)展力量，其將進一步加速公司從傳統(tǒng)的城市燃氣企業(yè)到以技術(shù)和創(chuàng)新為核心的綜合能源公司轉(zhuǎn)型步伐。

根據(jù)記者的統(tǒng)計，Affinity的28億港元的投資獲得港華燃氣13.3%的股權(quán)，對應(yīng)的估值則為210億港元。作為對比，截止11月18日收盤，港華燃氣的股價為5.25港元，市值為165.89億港元，即是說，較之Affinity的入股價，港華燃氣還有逾20%的成長空間。

上述超20%的成長空間，大抵是港華燃氣轉(zhuǎn)型綜合能源企業(yè)的“階段性獎勵”，獲得早還是晚取決于其轉(zhuǎn)型動作成效來得快還是慢。

智慧能源業(yè)務(wù),Affinity入資邏輯?

眾所周知，港華燃氣背靠香港中華煤氣，是內(nèi)地最具規(guī)模的城市燃氣集團之一。

發(fā)展至今，該公司的業(yè)務(wù)早已不僅僅局限于燃氣業(yè)務(wù)的銷售和運營，而是成為了一家涵蓋城市燃氣，以及以燃氣綜合保險、廚房精品、高端櫥柜、健康產(chǎn)品及服務(wù)為一體的延伸服務(wù)和智慧能源等業(yè)務(wù)的綜合性能源公司。

需要指出的是，隨著全球不斷推行低碳經(jīng)濟，“雙碳”目標漸行漸近，港華燃氣更是加快了向以智慧能源為主的綜合能源公司轉(zhuǎn)型步伐。

10月25日當天，在宣布Affinity投資之后，港華燃氣還接連公布兩則消息：一則是，為了反映對這次策略轉(zhuǎn)型重視，即日起，李家杰博士擔(dān)任港華燃氣新主席。另一則是，在公司即將召開的特別股東大會上，亦將提議將港華燃氣更名為港華智慧能源有限公司，英文名稱則由“Towngas China Company Limited”更改為“Towngas Smart Energy Company Limited”。

這些動作皆在同一天公布，無不例外地彰顯了港華燃氣向以智慧能源為主的綜合能源公司的轉(zhuǎn)型雄心。

對此，該公司還表示到，“這次與Affinity的合作使港華燃氣能夠加快實現(xiàn)長遠愿景，在綜合解決方案、數(shù)字化和去碳化三大核心基礎(chǔ)上，創(chuàng)建一個綜合的、可持續(xù)和具體的智慧能源業(yè)務(wù)。”

(圖片來源：港華燃氣公眾號)

可以看到，“低碳經(jīng)濟”大勢所趨之際，港華燃氣積極向智慧能源推進不失為“順勢而為”的舉動。

事實上，對于這一風(fēng)向的捕捉，港華燃氣似乎也不是第一次而為了。

據(jù)悉，該公司的智慧能源業(yè)務(wù)最早成立于2016年，具體內(nèi)容主要是屋頂分布式光伏、充換電、儲能、多能(冷、熱、電)聯(lián)供等項目，為工業(yè)園區(qū)提供零碳智慧能源供應(yīng)服務(wù)。

在此次宣布通過戰(zhàn)略投資推進智慧能源之前，港華燃氣便透露擬于未來5年投入580億元人民幣發(fā)展智慧能源，2021年會先在關(guān)鍵技術(shù)及儲能系統(tǒng)等作鋪墊，開拓約30個零碳智慧園區(qū)，明年會增至60個，最終于2025年增至200個。

而在2021年9月17日，港華燃氣旗下港華能源還宣布，與騰訊旗下騰訊云在深圳就零碳園區(qū)智慧能源平臺達成合作。雙方將協(xié)同資源，基于騰訊云綜能工廠打造數(shù)字化能源解決方案，助力園區(qū)和用能企業(yè)實現(xiàn)碳中和目標。

智慧能源業(yè)務(wù)不斷推進的同時，港華燃氣執(zhí)行董事及行政總裁黃維義對外表示稱，“今年初以來已獲25個零碳園區(qū);若目標達成，5年后智慧能源業(yè)務(wù)所提供的利潤，與城市燃氣業(yè)務(wù)的利潤相若。”

根據(jù)上述說法，招商證券(600999,股吧)指出，假設(shè)至2027年港華燃氣有超過200個工業(yè)園區(qū)在運營，每個工業(yè)園區(qū)的平均用能規(guī)模為70兆瓦。那么，預(yù)計到2023/2024/2025年底，港華燃氣的智慧能源業(yè)務(wù)將為公司提供40%/65%/81%的增量每股盈利，預(yù)計光伏裝機容量將分別達4.6吉瓦/7.6吉瓦/10.5吉瓦。

鑒于此成長空間，似乎也就不難理解Affinity選擇戰(zhàn)略投資港華燃氣的原因了。

據(jù)了解，Affinity是亞洲最大的企業(yè)投資和收購基金之一，管理著超過140億美元的資金，前身是瑞士銀行亞太區(qū)私募投資基金。隨著Affinity“入局”，其或?qū)⒖梢越o港華燃氣提供更多的資本合資源，進而促使其快速推進智慧能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。

從中華煤氣到港華燃氣，李家杰為何親自掌舵?

在港華燃氣積極推進智慧能源業(yè)務(wù)的過程中，還有一個亮點值得細說。

那就是，在60歲的陳永堅到站后，香港中華煤氣主席李家杰博士親自擔(dān)綱主席一職。自李家杰2019年5月底正式接任香港中華煤氣主席之后，此次其擔(dān)綱港華燃氣主席一職，不僅彰顯了港華燃氣的轉(zhuǎn)型雄心，還顯露了該公司要在內(nèi)地業(yè)務(wù)“大展拳腳”的決心。

對此，花旗表示，管理層的改組可能會為港華燃氣打開新篇章，而新主席也將利用這一平臺展示能力。

記者觀察到，于1994年，香港中華煤氣便已開始開拓內(nèi)陸公用事業(yè)中的燃氣管道業(yè)務(wù)。2007年3月，香港中華煤氣收購百江燃氣，并將之改名為“港華燃氣有限公司”。此后，港華燃氣便正式成為香港中華煤氣拓展內(nèi)陸燃氣業(yè)務(wù)的“主力軍”。也就是在2007年之后，港華燃氣在內(nèi)陸的燃氣管道業(yè)務(wù)開始全面鋪開，港華紫荊便是它的主要品牌之一。

下面不妨截取2018年至2020這一時間片段，來探討一下港華燃氣對香港中華煤氣在內(nèi)地業(yè)務(wù)開展的貢獻度如何。

2018年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內(nèi)地城市開展的業(yè)務(wù)總項目為254個，其中城市燃氣項目為131個，意味著借助港華燃氣之手開展的內(nèi)地城市燃氣業(yè)務(wù)項目占比約為52%;

2019年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內(nèi)地城市開展的業(yè)務(wù)總項目為265個，其中城市燃氣項目為132個，意味著借助港華燃氣之手開展的內(nèi)地城市燃氣業(yè)務(wù)項目占比約為50%;

2020年，香港中華煤氣連同港華燃氣在內(nèi)地城市開展的業(yè)務(wù)總項目為287個，其中城市燃氣項目為132個，意味著借助港華燃氣之手開展的內(nèi)地城市燃氣業(yè)務(wù)項目占比約46%。

從連續(xù)幾年約50%的項目占比來看，不難窺出港華燃氣對香港中華煤氣在內(nèi)地業(yè)務(wù)開展的貢獻度有多大。

截至2021年上半年，香港中華煤氣連同港華燃氣于27個省、自治區(qū)、直轄市共取得451個項目，在內(nèi)地燃氣銷售量(包含中游項目)上升25%至202億立方米，城市燃氣銷售量上升28%至159億立方米，城市燃氣客戶增至3302萬戶;而港華燃氣自身總售氣量則同比增長32%至72.61億立方米，總客戶數(shù)增至1456萬。

香港中華煤氣最初進入內(nèi)陸幾年，只在廣東番禺、中山等地有零星項目，直至如今項目遍地開花。因此，于香港中華煤氣而言，借助港華燃氣之手打開內(nèi)地燃氣業(yè)務(wù)不失為開拓內(nèi)地業(yè)務(wù)的成功樣本。

現(xiàn)如今，香港中華煤氣主席李家杰博士親自擔(dān)綱港華燃氣主席一職，便將公司更名為“港華智慧能源有限公司”，似乎便打算以港華燃氣為樣本造一個“港華智慧能源”。

而不得不說的是，港華燃氣積極推進智慧能源業(yè)務(wù)的背后是來自萬億市場空間的支撐。

據(jù)悉，智慧能源是互聯(lián)網(wǎng)等新興科技技術(shù)與能源行業(yè)高度融合的產(chǎn)物，應(yīng)用場景涵蓋智慧電力、智慧焦煤、智慧石化等范圍。未來幾年，在“雙碳”目標推進下，發(fā)展空間巨大：據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)顯示，中國智慧能源行業(yè)市場規(guī)模從2015年的6544.2億元增長到2019年的9413.2億元，年復(fù)合增長率為9.5%，預(yù)計至2024年為12011.2億元。

(數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院)

就拿目前港華燃氣為工業(yè)園區(qū)提供的智慧能源綜合方案來說，截止2020年，國家高新區(qū)共計169家，國家經(jīng)開區(qū)共計218家，而其余各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)總數(shù)更超15000個。這些工業(yè)園區(qū)，用電量及消費密度較大，在“低碳經(jīng)濟”的催化下，發(fā)展前景廣闊。

綜上來看，同一天宣布Affinity入資、李家杰親自擔(dān)綱主席、公司更名消息的港華燃氣拓展智慧能源的決心已昭然若揭，而這一也將促使其迎來一場深刻的變革——“本次投資將有助港華燃氣轉(zhuǎn)型成為領(lǐng)先的綜合清潔能源供應(yīng)商，加快推出分布式太陽能(000591,股吧)光伏項目作為智慧能源解決方案的一部分，確保公司能夠長期增長。”

而這一變革似乎也將股價推上了上行通道：10月25日港華燃氣股價錄得逾14%的漲幅，27日，股價又錄得近12%的漲幅。長此以往下去，前文所提到的超20%的成長空間指日可待。