年來(lái)，我國(guó)衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展，包括交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、對(duì)客柜臺(tái)市場(chǎng)等在內(nèi)的衍生品市場(chǎng)體系已初步形成。不過(guò)，目前依然存在金融管理的薄弱環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)事件也偶有發(fā)生。

12月3日，記者從中國(guó)人民銀行獲悉，為規(guī)范衍生品業(yè)務(wù)，促進(jìn)境內(nèi)衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局共同起草《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》要求加強(qiáng)投資者保護(hù)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主要面向非個(gè)人投資者開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)，禁止銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開(kāi)展衍生品交易。

衍生品是一種金融協(xié)議

比起一般的金融產(chǎn)品，衍生品是相對(duì)復(fù)雜的概念。因此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》首先從定義方面對(duì)衍生品做出規(guī)范，筑牢展業(yè)與監(jiān)管的根基。

根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，衍生品是一種金融協(xié)議，其價(jià)值取決于利率、匯率、商品、股權(quán)、信用和貴金屬等基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)。衍生品通常具備以下四項(xiàng)基本特征：一是具有未來(lái)進(jìn)行交割或行權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn);二是合約需明確未來(lái)進(jìn)行交割的基礎(chǔ)資產(chǎn)的數(shù)量和價(jià)格，或其確定方式;三是具有明確的到期期限;四是具有明確的交割方式。

目前，金融機(jī)構(gòu)推出的衍生品業(yè)務(wù)主要分為場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)和場(chǎng)外業(yè)務(wù)。其中，場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)主要包括期貨和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)業(yè)務(wù);場(chǎng)外業(yè)務(wù)包括金融機(jī)構(gòu)與境內(nèi)企業(yè)、個(gè)人等通過(guò)柜臺(tái)開(kāi)展的互為交易對(duì)手的一對(duì)一場(chǎng)外交易等柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)。

在具體產(chǎn)品的認(rèn)定上，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，應(yīng)遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則。金融機(jī)構(gòu)提供部分符合衍生品基本特征的產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)向相關(guān)金融管理部門(mén)報(bào)告。金融管理部門(mén)應(yīng)當(dāng)關(guān)注市場(chǎng)的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，評(píng)估是否涉及變相開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)等情況，并相應(yīng)采取有效措施。

注重對(duì)個(gè)人客戶的保護(hù)

期貨、外匯等衍生品業(yè)務(wù)通常具有較高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，與大部分個(gè)人投資者并不“適配”。記者注意到，本次出臺(tái)的《指導(dǎo)意見(jiàn)》用大量篇幅，對(duì)加強(qiáng)投資者保護(hù)作了規(guī)范。

根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)僅面向合格投資者，并建立有效的客戶適當(dāng)性評(píng)估制度、完善的銷售管理制度和流程，向客戶提供與其風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)相匹配的衍生品。

金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)向客戶充分揭示相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，提示客戶應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、參與衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，不得出現(xiàn)欺詐、誤導(dǎo)銷售、夸大收益、回避風(fēng)險(xiǎn)或承諾收益等情況。

值得注意的是，《指導(dǎo)意見(jiàn)》尤其注重對(duì)個(gè)人客戶的保護(hù)，要求金融機(jī)構(gòu)主要面向非個(gè)人投資者開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)，禁止銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開(kāi)展衍生品交易，其他金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶提供服務(wù)須制定更為審慎的參與要求，相關(guān)的評(píng)估和銷售要求也更為嚴(yán)格。

此外，在交易清算時(shí)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)客戶資信情況要求客戶提供履約保證金或可接受的履約保障品。對(duì)于具有較高標(biāo)準(zhǔn)化程度的衍生品交易品種，鼓勵(lì)交易雙方提交中央對(duì)手方實(shí)施集中清算。

需提高衍生品規(guī)范創(chuàng)新能力

基于衍生品的復(fù)雜程度及投資者保護(hù)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，金融機(jī)構(gòu)在開(kāi)展衍生品業(yè)務(wù)時(shí)需遵循合規(guī)性原則、匹配性原則、審慎性原則和透明性原則。

具體來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提高衍生品規(guī)范創(chuàng)新能力，加強(qiáng)對(duì)衍生品創(chuàng)新及存續(xù)期間的風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)管理能力，確保風(fēng)險(xiǎn)可控。

此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立清晰、健全的內(nèi)部治理架構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)承擔(dān)衍生品業(yè)務(wù)管理的最終責(zé)任，高級(jí)管理層承擔(dān)衍生品業(yè)務(wù)管理的實(shí)施責(zé)任。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)各類衍生品業(yè)務(wù)制定明確的經(jīng)營(yíng)策略及風(fēng)險(xiǎn)偏好，準(zhǔn)確計(jì)量衍生品業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本;建立完善的衍生品交易及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，建立重大風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)急處置預(yù)案和程序。

目前，《指導(dǎo)意見(jiàn)》適用于經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的境內(nèi)持牌法人金融機(jī)構(gòu)，包括銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)。