2021年11月金融數(shù)據(jù)如期出爐。12月9日,據(jù)央行官網(wǎng)披露,11月人民幣貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元,社會(huì)融資規(guī)模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元。在業(yè)內(nèi)人士看來,從信貸、社融數(shù)據(jù)看,樓市需求在回暖,企業(yè)融資需求偏弱,目前,國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境整體處于合理區(qū)間,從平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革目標(biāo)來看,后續(xù)貨幣政策整體是預(yù)調(diào)微調(diào),更注重結(jié)構(gòu)性支持。
企業(yè)信貸需求不足
金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月,人民幣貸款增加1.27萬億元,同比少增1605億元。分部門看,住戶貸款增加7337億元,其中,短期貸款增加1517億元,中長(zhǎng)期貸款增加5821億元;企(事)業(yè)單位貸款增加5679億元,其中,短期貸款增加410億元,中長(zhǎng)期貸款增加3417億元,票據(jù)融資增加1605億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少364億元。
信貸總量少增的同時(shí),結(jié)構(gòu)也不夠理想。其中,企業(yè)部門信貸少增較多,11月新增貸款5679億元,同比少增2133億元。其中,中長(zhǎng)期貸款新增3417億元,同比少增2470億元;短期貸款新增410億元,同比少增324億元;票據(jù)融資新增規(guī)模回升至1605億元,同比多增801億元。“可見,企業(yè)部門貸款少增的同時(shí),票據(jù)融資仍在沖量,體現(xiàn)了企業(yè)融資需求偏弱。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬評(píng)價(jià)道。
不過,11月居民部門信貸整體平穩(wěn),本月新增貸款7337億元,同比少增197億元。其中,短期貸款新增1517億元,同比少增969億元。中長(zhǎng)期貸款新增5821億元,為今年4月以來的新高,在溫彬看來,此數(shù)據(jù)主要是由于維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展,合理的按揭貸款需求逐漸得到滿足。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金補(bǔ)充指出,住戶部門短期貸款新增1517億元,明顯少增,除了居民部門杠桿率水平已處于高位外,消費(fèi)持續(xù)疲弱也是重要原因;住戶中長(zhǎng)期貸款新增5821億元,同比多增,反映了房貸政策邊際放寬背景下,購房需求略有回升。
盡管同比少增,但環(huán)比來看11月新增貸款也在回升。植信投資研究院高級(jí)研究員王好告訴記者,這種數(shù)量上的增長(zhǎng)一方面來自季節(jié)性因素,即每個(gè)季度月度信貸增量遞增的規(guī)律性變化;另一方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中呈現(xiàn)的積極因素也是一個(gè)原因。從居民部門看,短期新增信貸較上月回升與“雙11”有關(guān),但絕對(duì)數(shù)量明顯低于去年同期,與今年“雙11”增速不及去年一致,這反映出居民部門整體消費(fèi)疲軟的現(xiàn)實(shí)。中長(zhǎng)期新增信貸增幅較為顯著,主因在于房地產(chǎn)信貸監(jiān)管有所放松。
“11月企業(yè)部門信貸需求不足依然較為明顯,其中既有年關(guān)將近,企業(yè)縮減投資的影響,也有對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持觀望的考量。在實(shí)體融資需求不足的情況下,后續(xù)信貸余額增速預(yù)計(jì)仍有下降空間。”王好評(píng)價(jià)道。
社融數(shù)據(jù)小幅回升
受貸款放緩影響,11月社融新增數(shù)據(jù)同樣不及市場(chǎng)預(yù)期。
據(jù)初步統(tǒng)計(jì),2021年11月社融規(guī)模增量為2.61萬億元,比上年同期多4786億元,比2019年同期多6204億元。
其中,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.3萬億元,同比少增2288億元;對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少134億元,同比少減313億元;委托貸款增加35億元,同比多增66億元;信托貸款減少2190億元,同比多減803億元;未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少383億元,同比少減242億元;企業(yè)債券凈融資4104億元,同比多3264億元;政府債券凈融資8158億元,同比多4158億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1294億元,同比多523億元。
在光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華看來,本月新增信貸放緩超預(yù)期拖累社融整體表現(xiàn)。社融同比多增主要是受企業(yè)債券與專項(xiàng)債發(fā)行放量,抵消了信貸放緩影響。
“除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸形勢(shì)仍然未明顯回升以外,臨近資管新規(guī)過渡期截止時(shí)間,非標(biāo)融資加速減少,是社融不及預(yù)期的主因。但政府債券、企業(yè)債券明顯多增,支撐了社融規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)。”陶金則說道。
王好同樣認(rèn)為,在宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)的影響下,社融規(guī)模增速出現(xiàn)小幅反彈,主要得益于政府融資需求增長(zhǎng),2022年大概率出現(xiàn)財(cái)政前置,預(yù)計(jì)社融規(guī)模增速將保持穩(wěn)中有升。
M2增速回落
在貨幣供應(yīng)方面,金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月末,廣義貨幣(M2)余額235.6萬億元,同比增長(zhǎng)8.5%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個(gè)和2.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額63.75萬億元,同比增長(zhǎng)3%,增速比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn),比上年同期低7個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額8.74萬億元,同比增長(zhǎng)7.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1348億元。
在溫彬看來,M2增速回落,一方面受基數(shù)效應(yīng)影響,去年同期M2增長(zhǎng)10.7%,漲幅比前月提高了0.2個(gè)百分點(diǎn),形成了較高的基數(shù)。另一方面受信貸派生能力減弱影響,本月新增信貸規(guī)模弱于去年同期,同比少增1605億元,貨幣派生能力減弱。
陶金則指出,M2同比增速略有下滑,且低于市場(chǎng)預(yù)期,反映了房地產(chǎn)市場(chǎng)尤其是開發(fā)端、地方政府融資平臺(tái)等主體的融資活動(dòng)繼續(xù)偏冷清,同時(shí)理財(cái)市場(chǎng)的抽水現(xiàn)象也一定程度繼續(xù)在影響M2統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。M1同比略有回升,反映了企業(yè)盈利高增等因素支撐下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)即時(shí)需求較為平穩(wěn)。M2與M1剪刀差略收窄,也一定程度上反映了房地產(chǎn)領(lǐng)域市場(chǎng)景氣度正在邊際改善,現(xiàn)金流改善。
周茂華則指出,M2同比增速回落。主要是受企業(yè)中長(zhǎng)期貸款回落、表外融資持續(xù)收縮等導(dǎo)致貨幣派生能力有所下降;但從M2兩年平均增速約為10.1%,相對(duì)于名義GDP增速,仍保持適度;M1同比增速回升,則主要是企業(yè)存款有所增加與近兩個(gè)月樓市銷售活動(dòng)回暖帶動(dòng)。本月企業(yè)存款增加、貸款下降,一定程度反映企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)前景偏謹(jǐn)慎,認(rèn)為投資機(jī)會(huì)較少。另外,企業(yè)存款同比較上個(gè)月有所收窄,企業(yè)現(xiàn)金流狀況仍需要關(guān)注。
在人民幣存款方面,11月,人民幣存款增加1.14萬億元,同比少增9612億元。其中,住戶存款增加7308億元,非金融企業(yè)存款增加9451億元,財(cái)政性存款減少7281億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少257億元。
針對(duì)后續(xù)貨幣政策,王好預(yù)測(cè),在“穩(wěn)”字當(dāng)頭的大背景下,后續(xù)貨幣政策仍將保持穩(wěn)健靈活、流動(dòng)性合理充裕的局面。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和“雙碳”目標(biāo)的制約下,2022年貨幣政策依然是以結(jié)構(gòu)性政策工具為主、總量工具為輔。后續(xù)可能會(huì)有更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具出臺(tái),定向支持特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在必要的時(shí)候,總量貨幣政策工具也會(huì)適時(shí)出臺(tái),助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中求進(jìn)。(記者劉四紅)