1.1 國內(nèi)工業(yè)電源領(lǐng)軍企業(yè)，多元布局迎新發(fā)展

英杰電氣是國內(nèi)工業(yè)電源領(lǐng)軍企業(yè)，成功研發(fā)國內(nèi)首個全數(shù)字單晶爐加熱直流 電源，推進國產(chǎn)替代。公司成立于 1996 年，是專業(yè)的工業(yè)電源設(shè)計及制造企業(yè)， 于 2020 年 2 月 13 日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司自 2005 年進入光伏電源行業(yè)以來， 經(jīng)過十多年的發(fā)展實現(xiàn)了硅料電源和硅片電源的國產(chǎn)替代，成功研發(fā)全數(shù)字單晶爐 加熱直流電源，行業(yè)市占率超 70%。2016 年公司成立全資子公司切入新能源充電樁 領(lǐng)域，為企業(yè)開啟全新增長點。

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)長期穩(wěn)定且集中，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗豐富。截至 23 年 3 月末，公 司創(chuàng)始人王軍、周英懷先生分別持有公司 34.29%、33.78%股份，兩人為公司實際控 制人。王軍先生自 2010 年 12 月 18 日至今一直擔(dān)任公司董事長，現(xiàn)兼任全資子公司 英杰新能源執(zhí)行董事；周英懷先生 2010 年 12 月至今一直擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理， 現(xiàn)兼任全資子公司晨冉科技執(zhí)行董事。 子公司快速切入充電樁業(yè)務(wù)，助力企業(yè)多元化布局。公司的全資子公司英杰新 能源（原蔚宇電氣）、晨冉科技與重慶隨時充，專注于開發(fā)充電樁、充電站和充電 電源模塊等業(yè)務(wù)。截至目前，英杰新能源共擁有中國境內(nèi)專利 67 項；同時，英杰 新能源發(fā)明的可編程充電樁功率控制器還取得了德國專利認(rèn)證。

(資料圖片僅供參考)

1.2 光伏行業(yè)占收入主導(dǎo)，其他板塊發(fā)展迅速

公司專注于以功率控制電源、特種電源為代表的工業(yè)電源設(shè)備的研發(fā)制造。產(chǎn) 品涵蓋功率控制器、功率控制電源系統(tǒng)、可編程電源、射頻/濺射電源、感應(yīng)電源、 感應(yīng)電源、高壓/特種電源、充電樁、可編程充電功率控制器，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石 油、化工、冶金、機械、建材等傳統(tǒng)行業(yè)以及光伏、核電、半導(dǎo)體、環(huán)保等新興行 業(yè)。

公司為國內(nèi)光伏領(lǐng)域龍頭，橫向拓展其他下游領(lǐng)域，按行業(yè)區(qū)分如下：

1） 光伏行業(yè)：公司從 2005 年進入這個行業(yè)以來，已有十幾年發(fā)展歷史，其 間取得了迅速替代國外產(chǎn)品，打破國外產(chǎn)品對于中國市場的壟斷，具有豐 富的行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗，公司在光伏領(lǐng)域市占率保持在 70%以上。主營業(yè)務(wù)收 入中，光伏行業(yè)營收占比一直維持在 40%以上，2022 年實現(xiàn)收入 6.13 億 元，占主營業(yè)務(wù)收入的 47.82%，毛利率 31.44%。2023 年上半年實現(xiàn)收入 3.50 億元，占主營業(yè)務(wù)收入的 54.35%，毛利率 33.86%。

2） 半導(dǎo)體等電子材料：公司于 2017 年為中微半導(dǎo)體開發(fā)生產(chǎn)的 MOCVD 設(shè) 備提供配套的特種電源產(chǎn)品，實現(xiàn)了進口替代。隨著公司與頭部半導(dǎo)體設(shè) 備企業(yè)深度合作，相關(guān)半導(dǎo)體電源產(chǎn)品進入設(shè)備供應(yīng)鏈，為公司電源產(chǎn)品 在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的應(yīng)用提供了廣闊的空間。2022 年實現(xiàn)收入 1.95 億元， 占主營業(yè)務(wù)收入 15.20%，毛利率 49.55%。2023 年上半年實現(xiàn)收入 0.83 億 元，占主營業(yè)務(wù)收入的 12.93%，毛利率 47.76%。

3） 冶金玻纖及其他：公司的功率控制電源產(chǎn)品在浮法玻璃生產(chǎn)線、液晶玻璃 生產(chǎn)線、鋼化玻璃生產(chǎn)線、玻璃纖維生產(chǎn)線等均有廣泛、大量的使用，是 玻璃生產(chǎn)中重要的電氣設(shè)備之一，同時，受環(huán)保、質(zhì)量、效益的影響，冶 金工業(yè)用電爐的數(shù)量也呈快速增長趨勢，伴隨著我國節(jié)能減排需求及冶金工業(yè)整體水平升級帶來的電爐用量需求的增加，冶金工業(yè)用功率控制電源 仍有較好的發(fā)展空間。2022 年實現(xiàn)收入 3.86 億元，占主營業(yè)務(wù)收入 30.08%，毛利率 43.69%。2023 年上半年實現(xiàn)收入 1.97 億元，占主營業(yè)務(wù) 收入的 12.93%，毛利率為 41.79%。

4） 科研院所：客戶主要包括核工業(yè)西南物理研究院、近代物理研究所、高能 物理研究所、中國工程物理研究院應(yīng)用電子學(xué)研究所、航空航天、船舶重 工研究所、清華大學(xué)等，主要為上述客戶提供激光電源、高壓脈沖電源、 加速器磁鐵電源等產(chǎn)品，用于科學(xué)研究和實驗測試。2022 年實現(xiàn)收入 0.88 億元，占主營業(yè)務(wù)收入 6.82%，毛利率 49.02%。

功率控制電器為公司的第一來源，充電樁打造全新增長點，按產(chǎn)品區(qū)分如下： 1） 功率控制系統(tǒng)：主要由控制器及電源系統(tǒng)組成，2023 年 H1 實現(xiàn)營收 5.04 億元，營收占比 78.38%;2022 年實現(xiàn)營收 9.06 億元，營收占比 70.73%，其 中電源系統(tǒng)毛利率 33.66%，控制器毛利率 51.64%。 2） 特種電源：主要由系統(tǒng)和模塊構(gòu)成，2023 年 H1 實現(xiàn)營收 0.67 億元，營收 占比 10.49%;2022 年實現(xiàn)營收 2.19 億元，營收占比 17.06%。 3） 充電樁：充電樁產(chǎn)品主要為功率控制器及直流/交流充電樁構(gòu)成，公司自 切入充電樁領(lǐng)域后，屢創(chuàng)佳績，并不斷拓展生產(chǎn)規(guī)模，公司于 2023 年發(fā) 布定增募資項目，拓展充電樁產(chǎn)能，進一步推進充電樁業(yè)務(wù)這一全新增長 點。2023 年上半年實現(xiàn)營收 0.53 億元，營收占比 8.21%，同比上升 28.60%；2022 年實現(xiàn)營收 0.86 億元，營收占比 6.72%，毛利率 29.11%。

下游綁定國際知名企業(yè)客戶，客戶集中度高。2023 年 1-3 月前五大客戶收入占 比為50.86%，其中晶盛機電占比20.30%，客戶集中度較高。公司以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服 務(wù)獲得了如西門子、ABB、施耐德、GE、GT、SGG 等國際知名企業(yè)的好評，并建 立了長期良好的合作關(guān)系。光伏方面，公司產(chǎn)品覆蓋了硅材料制備的全程，成為硅 材料行業(yè)電源產(chǎn)品的領(lǐng)先企業(yè)，客戶均為行業(yè)頭部單晶爐及硅片廠商，如晶盛機電、 隆基股份、晶科能源、晶澳科技等。鋼鐵冶金方面，公司為諸多鋼鐵巨頭提供高效、 潔凈、優(yōu)質(zhì)的電源產(chǎn)品和服務(wù)，如首鋼、鞍鋼集團。在藍寶石、玻璃纖維、特種電 源等行業(yè)，英杰電氣不斷創(chuàng)新，積累了大量國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶。

1.3 盈利水平增長，費用率不斷下降

盈利水平近年持續(xù)增長，毛利率維持較高水平。2019-2022 年公司營收 CAGR 為 42.54%，歸母凈利潤 CAGR 為 45.09%。公司總體毛利率維持在 40%左右，凈利 率維持在 25%左右。2022 年歸母凈利潤同比增長率較往年有較大上漲，同比增長率 達 115.47%。 經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。公司 2022 年度實現(xiàn)營業(yè)收入 12.83 億元，同比增長 94.39%； 實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 3.39 億元，同比增長 115.47%。2023 年半年報實 現(xiàn)營業(yè)收入 6.43 億元，同比增長 42.45%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 1.63 億 元，同比增長 33.31%。

期間費用率穩(wěn)中有降，高研發(fā)投入增強產(chǎn)品競爭力。公司目前所有的核心技術(shù) 及關(guān)鍵技術(shù)均來源于自主研發(fā)，通過持續(xù)的研發(fā)投入、不斷的技術(shù)創(chuàng)新，滿足客戶 需求，促進公司的持續(xù)發(fā)展。研發(fā)費用率維持在 7%左右，2023 年一季度為 6.97%， 穩(wěn)定的研發(fā)支出有利地支撐了公司在新細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品延展；期間費用率由2019年 的 9.23%下降到 2022 年的 7.32%，期間費用率不斷下降表明公司費用控制能力較優(yōu)， 未來盈利空間有望增大。

公司在光伏領(lǐng)域的產(chǎn)品分為功率控制器、功率控制系統(tǒng)和特種電源，主要應(yīng)用 于硅料、硅片和電池片三個生產(chǎn)環(huán)節(jié)設(shè)備。公司功率控制電源產(chǎn)品包括系列功率控 制器與功率控制電源系統(tǒng)，在光伏行業(yè)主要應(yīng)用于單晶硅、多晶硅領(lǐng)域。其中，功 率控制器是一種以 MOS 管、晶閘管、IGBT（電力電子功率器件）為基礎(chǔ)，以智能 數(shù)字控制電路為核心的電源功率控制器件；功率控制電源系統(tǒng)是以功率控制器為核 心，配以相應(yīng)的檢測控制設(shè)備，用以實現(xiàn)電熱溫度、電壓、電流、功率的控制，并具有完善的檢測和保護功能的電氣控制系統(tǒng)。除此之外，特種電源也是光伏領(lǐng)域用 到的產(chǎn)品，特種電源是為特殊用電設(shè)備供電專門設(shè)計制造的電源，對輸出電壓、輸 出電流、輸出頻率有特殊要求或可調(diào)、或?qū)敵龅碾妷?電流波形有特殊要求，對 電源的穩(wěn)定度、精度、動態(tài)響應(yīng)及波紋要求特別高，射頻/濺射電源是特種電源的 一種。

2.1 硅料、硅片電源：需求穩(wěn)定，空間廣闊

功率控制電源產(chǎn)品用于多晶硅料和單晶硅片的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，為多晶硅還原爐和單 晶硅生長爐提供溫度控制等作用。在硅料、硅片領(lǐng)域，功率控制電源的應(yīng)用主要體 現(xiàn)在太陽能硅材料的兩個主要獲取環(huán)節(jié)中：一是還原提純環(huán)節(jié)；二是晶體生長環(huán)節(jié)。 在太陽能硅材料生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)中，因生產(chǎn)環(huán)境復(fù)雜、溫度穩(wěn)定性要求較高、生產(chǎn) 周期長等特點，對相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備要求較高，尤其是對功率控制設(shè)備的能量供給、控 制精度、穩(wěn)定性等指標(biāo)要求嚴(yán)格，一般要求其在大功率、大電流條件下連續(xù)工作幾 十甚至幾百小時，并保持爐內(nèi)溫度穩(wěn)定。

目前，功率控制電源在多晶硅還原爐以及單晶硅生長爐、區(qū)熔爐溫度控制方面 得到了廣泛應(yīng)用。公司在多晶硅料電源上陸續(xù)推出多系列多晶硅還原爐電源，達到 行業(yè)領(lǐng)先水平；單晶硅電源上，公司是國內(nèi)首家成功研發(fā)數(shù)字化 SCR 高性能單晶硅 直流電源的公司，客戶均為行業(yè)頭部單晶爐及硅片廠商。

公司在硅料&硅片功率控制電源行業(yè)的市占率常年保持 70%以上。公司從 2005 年進入這個行業(yè)以來，已有十幾年發(fā)展歷史，其間取得了迅速替代國外產(chǎn)品，打破 國外產(chǎn)品對于中國市場的壟斷，最終用實力使其退出中國市場的成功案例，具有豐 富的行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗，行業(yè)地位較高，具有較強的產(chǎn)品競爭力和品牌影響力，在該行 業(yè)的市場占有率常年保持在 70%以上。 在硅料電源領(lǐng)域，大全新能源為主要競爭對手，在硅片電源領(lǐng)域，北京動力源 科技為公司主要競爭對手。工業(yè)電源設(shè)備方面，目前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)分為三個競爭群 組： 第一群組是國外的知名企業(yè)，如德國 AEG/美國 AE 公司（Advanced Energy Industries,Inc.）、美國 SPANG 公司、英國 Eurotherm Limited（歐陸）公司等； 第二群組是國內(nèi)的優(yōu)勢生產(chǎn)企業(yè)，如本公司、廣州擎天實業(yè)有限公司等，這些 企業(yè)憑借技術(shù)、品質(zhì)優(yōu)勢在中國中高端功率控制電源市場占據(jù)一定的市場份額，在 特種電源領(lǐng)域具備一定的技術(shù)積累和技術(shù)實力，逐步研發(fā)生產(chǎn)多種特種電源產(chǎn)品； 第三群組是規(guī)模較小的生產(chǎn)企業(yè)，這部分企業(yè)以生產(chǎn)中低端功率控制電源為主， 競爭力較弱。公司作為非標(biāo)定制化工業(yè)電源生產(chǎn)商，深耕行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，生產(chǎn)的產(chǎn) 品種類繁多，適用領(lǐng)域廣泛，目前不存在與公司全面競爭的競爭對手。

光伏行業(yè)高景氣發(fā)展，2022 年中國新增裝機 87GW，增長 59.3%。根據(jù) CPIA， 2022 年，全球光伏新增裝機預(yù)計將達到 230GW，創(chuàng)歷史新高。2022 年，全球光伏 新增裝機 230GW，同比增長 35.3%，中國光伏新增裝機 87.41GW，同比增長 59.3％。 2025 年全球光伏新增裝機容量將達到 324-386GW，中國光伏新增裝機容量將達到 100-125GW。

硅料、硅片產(chǎn)量增長迅速。根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，多晶硅方面，2022 年全年多晶硅 產(chǎn)量達 82.7 萬噸，同比增長 63.4%。其中，排名前五企業(yè)產(chǎn)量占國內(nèi)多晶硅總產(chǎn)量 87.1%。2023年隨著多晶硅企業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放，產(chǎn)量預(yù)計將超過124萬噸。 硅片方面，2022 年全國硅片產(chǎn)量約為 357GW，同比增長 57.5%。其中排名前五企業(yè) 產(chǎn)量占國內(nèi)硅片總產(chǎn)量的 66%。隨著頭部企業(yè)加速擴張，預(yù)計 2023 年全國硅片產(chǎn) 量將超過 535.5GW。

硅料國內(nèi)廠商擴展積極。2023 年產(chǎn)能將超 200 萬噸，遠(yuǎn)期規(guī)劃近 700 萬噸。受 益廠商擴產(chǎn)，設(shè)備需求持續(xù)增加。

我們預(yù)計 2025 年硅料電源市場將達到 12.6 億元。隨著裝機量增長及顆粒硅的 新增需求推動，我們假設(shè)硅料電池價值量 1,400 萬元/萬噸，2023-2025 年硅料市場 電池市場空間分別為 16.5/14.2/12.6 億元。

我們預(yù)計 2025 年硅片電源市場將達到 10.95 億元。2023-2025 年，隨著光伏新增 裝機量的增長及大硅片、MCZ、CCZ 等新技術(shù)推進，我們假設(shè)單 GW 價值量 0.038/0.037/0.036 億元，對應(yīng)市場規(guī)模 6.93/9.66/10.95 億元。

2.2 電池片電源：行業(yè)風(fēng)口，蓄勢待發(fā)

公司切入電池片電源領(lǐng)域，前景良好。近年來，在多晶、單晶電源應(yīng)用的基礎(chǔ) 上，公司對光伏行業(yè)的覆蓋面進一步加大，涉足進入晶硅電池片生產(chǎn)設(shè)備電源應(yīng)用 領(lǐng)域，在 TOPCON 和 HJT 兩種技術(shù)路線的設(shè)備上均有新的電源產(chǎn)品進行測試，送 樣測試進展順利，正在做相應(yīng)的量產(chǎn)準(zhǔn)備。該行業(yè)的電源屬于國產(chǎn)化替代，未來市 場前景良好。

我們預(yù)計 TOPCon 和 HJT 電池片中電源市場 2025 年將達到 23 億元。我們假設(shè) 2023-2025 年 TOPCon/HJT 電池片的滲透率持續(xù)提升，以及電源價值量分別為 500/700 萬元，則 TOPCon/HJT 電池片中電源的市場空間分別為 17.50/3.91 億元、 13.45/6.70 億元、11.21/11.88 億元。

3.1 射頻電源廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備

射頻電源在半導(dǎo)體領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。射頻（Radio Frequency， RF）無線電波是一 種可以輻射到空間的高頻交變電磁波。集成電路設(shè)備中所使用的射頻電源的頻率范 圍 300kHz~300MHz。射頻電源是等離子體發(fā)生器的配套電源，主要用于在低壓或 常壓氣氛中產(chǎn)生等離子體，在集成電路制造工藝中被廣泛應(yīng)用于射頻濺射、 PECVD、等離子體刻蝕及其他工藝領(lǐng)域。

射頻功率放大器是射頻電源的核心，射頻電源根據(jù)采用的功率放大器類型不同, 可分為電子管射頻電源與晶體管射頻電源(又稱為全固態(tài)射頻電源)。電子管的體積 大、壽命短、制造工藝復(fù)雜，因此隨著晶體管的發(fā)展，電子管鑄件被淘汰。國外主 流廠商，例如美國優(yōu)儀（Advanced Energy）、XP Power 公司和萬機儀器（MKS）公 司，均采用晶體管作為功率放大元件，提供的固態(tài)射頻電源已經(jīng)廣泛使用于主流的 半導(dǎo)體工藝生產(chǎn)線。

射頻電源是等離子體配套電源，在射頻濺射、刻蝕設(shè)備、薄膜沉積設(shè)備、離子 注入設(shè)備及去膠設(shè)備都有重要作用。射頻電源在一個密閉真空壓力容器內(nèi)，射頻被 饋入真空室的兩個極板之間，產(chǎn)生變電場，氣體在電場上被電離，產(chǎn)生相對應(yīng)的離 子，帶電離子被加速不斷地碰撞氣體分子產(chǎn)生級聯(lián)效應(yīng)，產(chǎn)生輝光，從而產(chǎn)生等離 子體。 由于不同氣體的等離子體具有不同的化學(xué)性能，因而常被應(yīng)用于不同的工藝設(shè) 備。例如，氧氣的等離子體具有很高的氧化性。可與光刻膠發(fā)生氧化反應(yīng)生成氣體。 從而達到清洗的效果，因此常用于半導(dǎo)體設(shè)備中的去膠機；腐蝕性氣體的等離子體 具有很好的各向異性，十分符合刻蝕工藝的需求，因而常應(yīng)用于等離子刻蝕機。

3.2 我國半導(dǎo)體射頻電源進口替代空間廣闊

根據(jù)芯謀研究，電氣類產(chǎn)品占半導(dǎo)體設(shè)備價值量為 6%。在半導(dǎo)體設(shè)備的成本 構(gòu)成中，精密零部件價值占比較高。根據(jù)國內(nèi)外半導(dǎo)體設(shè)備廠商公開披露信息，設(shè) 備成本構(gòu)成中一般 90%以上為原材料（即不同類型的精密零部件產(chǎn)品），考慮國際 半導(dǎo)體設(shè)備公司毛利率一般在 40%-45%左右，從而全部精密零部件市場約為全球半 導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模的 50%-55%。

2025 年射頻電源全球/中國市場規(guī)模為 28.65/8.31 億美元。我們根據(jù) SEMI 和華 經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，對全球和中國半導(dǎo)體設(shè)備銷售額進行假設(shè)，僅考慮薄膜沉積和 刻蝕設(shè)備的情況下，按 6%的射頻電源價值量占比假設(shè)，預(yù)測 2023-2025 年全球射頻 電源市場規(guī)模為 22.77/26.05/28.65 億美元，中國射頻電源市場規(guī)模為 6.15/7.29/8.31 億美元。

射頻電源國產(chǎn)化程度低。全球射頻電源核心廠商包括萬機儀器、先進能源、日 本大阪變壓器株式會社等，市場集中度高，第一梯隊占到 52.95%的市場份額。2022 年，全球半導(dǎo)體射頻電源重要生產(chǎn)區(qū)域是北美、日本，合計占據(jù)全球近 60%的市場 份額，其中北美占全球的36.04%，日本占全球的23.17%。國產(chǎn)射頻電源主要的技術(shù) 問題在于電源電壓和頻率等參數(shù)尚不夠穩(wěn)定，較 AE 等國外企業(yè)有一定差距。

3.3 公司半導(dǎo)體電源持續(xù)推進

隨著公司與頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作，相關(guān)半導(dǎo)體電源產(chǎn)品進入設(shè)備供應(yīng)鏈，為公 司電源產(chǎn)品在半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的應(yīng)用提供了廣闊的空間。公司于 2017 年為中微半導(dǎo)體開發(fā) 生產(chǎn)的 MOCVD 設(shè)備提供配套的特種電源產(chǎn)品，實現(xiàn)了進口替代。公司的電源產(chǎn)品也用于半 導(dǎo)體材料生產(chǎn)設(shè)備的電源控制，如電子級多晶硅、半導(dǎo)體用單晶硅、碳化硅晶體、LED用藍 寶石、LED外延片等生產(chǎn)設(shè)備。在其他電子材料領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光纖拉絲、化成、 腐蝕、電子銅（鋁）箔等。 公司后續(xù)將提升現(xiàn)有半導(dǎo)體設(shè)備用電源核心競爭力，加快新產(chǎn)品研發(fā)、跟進現(xiàn)場試用情 況，擴大公司半導(dǎo)體電源應(yīng)用領(lǐng)域。公司射頻電源在半導(dǎo)體設(shè)備、光伏電池片設(shè)備等都有樣 機的測試，某些類型的測試產(chǎn)品性能上已經(jīng)初步具備了替代國外電源的水平。

4.1 充電樁行業(yè)快速發(fā)展

新能源汽車市場規(guī)模持續(xù)擴大帶動充電樁產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。在全球節(jié)能減排趨勢 的驅(qū)動下，新能源汽車的銷量和滲透率持續(xù)提升。2022 年全球新能源汽車銷量 1082.4 萬輛，同比增長 62%，CAGR 達到 49.5%，滲透率達到 13.4%。同樣的，在國 家減碳政策的加持下，中國 2022 年新能源汽車銷售量達到 689 萬輛，同比增長 90%， 近四年 CAGR 為 78.6%，滲透率達 27.6%，超過全球水平。充電樁作為電動汽車的 配套產(chǎn)業(yè)，規(guī)模也應(yīng)隨之不斷擴大。

車樁比較高，充電樁行業(yè)仍存需求缺口： 全球：2020 年到 2022 年全球公共樁保有量分別為 130.8 萬、180 萬和 258.6 萬 座。占充電樁總保有量比例分別為：12.2%、11.4%和 9.9%；公共充電樁的車樁比分 別為：13.8%、10.8%、9.6%。可以看出世界范圍內(nèi)公共充電樁缺口仍較大，有很大 的發(fā)展?jié)摿Α?國內(nèi)：隨著我國充電樁行業(yè)的快速發(fā)展，我國車樁比持續(xù)呈下降趨勢。截止 2022 年底，我國新能源汽車保有量約 1310 萬輛，充電樁累計保有量 521 萬臺，其 中公共充電樁 341 萬個，私有充電樁萬 180 個，車樁比已由 2016 年的 4.46:1 下降至 2022 年的 2.51:1。可以看出盡管我國充電樁需求缺口已有所緩解，但距離 1:1 的目標(biāo) 仍有很大差距。在需求缺口的推動下，充電樁市場有望繼續(xù)增長。

直流快充充電樁板塊未來發(fā)展?jié)摿薮蟆３潆姌栋闯潆姺绞娇煞譃橹绷骺斐浜?交流慢充兩種。我國的私樁幾乎全為交流樁。截止 2022 年 12 月，我國共有直流充 電樁 76.1 萬臺，占比 14.61%；交流充電樁 444.8 萬臺，占比 85.39%。

4.2 充電樁設(shè)備制造快速發(fā)展，推進海外認(rèn)證

充電樁產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游元器件生產(chǎn)、中游充電樁設(shè)備生產(chǎn)、下游運營商三 部分。上游大部分元器件成熟度較高，制造門檻較低，不同企業(yè)之間的產(chǎn)品同質(zhì)性 較高。其中充電模塊是最重要的環(huán)節(jié)，價值量占充電樁 45%-55%，且有一定的技術(shù) 門檻，行業(yè)競爭性較好。目前國內(nèi)充電模塊主流企業(yè)主要包括英飛源、特來電、永 聯(lián)、英可瑞、中興、優(yōu)優(yōu)綠能、華為、盛弘股份和麥格米特等。其中英飛源和特來 電作為頭部企業(yè)市占率分別達到了 31%和 20%，市場集中穩(wěn)定。下游的運營商行業(yè) 在過去幾年迅速擴建，形成了頭部運營商份額穩(wěn)固，小廠商體量、區(qū)位分散的競爭 格局。截止 2023 年 7 月，頭部企業(yè)星星充電、特來電、云快充、國家電網(wǎng)占比 64.9%。

英杰電氣所處為充電樁設(shè)備生產(chǎn)行業(yè)中游。該行業(yè)技術(shù)相關(guān)企業(yè)眾多，包括約 300 家，市場競爭程度高。主要包括：盛弘股份、國電南瑞、科士達、科陸電子、 和順電氣、許繼電氣、思源電氣、中恒電氣、森源電氣、科技、英可瑞、萬馬股 份、奧特迅等。

國內(nèi)充電設(shè)備制造企業(yè)正在陸續(xù)進行歐洲 CE 和美國 UL 認(rèn)證推進中。由于歐 洲 CE 認(rèn)證相對更容易，盛弘股份、易事特、奧特迅、英可瑞等部分產(chǎn)品均已完成 CE 認(rèn)證；美國 UL 認(rèn)證項目繁多，進度較慢，目前盛弘股份、英杰電氣等部分產(chǎn)品 已經(jīng)完成美標(biāo)的認(rèn)證 。

4.3 公司充電樁擴產(chǎn)，認(rèn)證推進

公司具備工業(yè)電源技術(shù)平臺優(yōu)勢，具備深厚的技術(shù)積累。全資子公司英杰新能源一直專 注于充電樁電源模塊及充電樁/站研發(fā)及制造，并自主設(shè)計開發(fā)了一系列滿足不同功率需求 的電動汽車充電設(shè)備，為客戶提供電動汽車充電設(shè)備的系列解決方案。公司產(chǎn)品已經(jīng)獲得了 美國交流充電樁認(rèn)證，并通過了 ISO9001 和 CE 等多項認(rèn)證，直流樁 UL 認(rèn)證以及 CE 認(rèn)證也 正在進行中。2022 年度，公司充電樁業(yè)務(wù)已經(jīng)獲得收入 8,607.32 萬元，毛利率 29.11%。

定增募投擴產(chǎn)充電樁項目。2023 年公司 2.5 億定增項目中，擬投入 1.75 億元用于充電樁 廠房及相應(yīng)產(chǎn)線建設(shè)。項目計劃建設(shè)期為 2 年，完全達產(chǎn)后將形成新增充電樁 412,000 臺/年 的生產(chǎn)能力，其中交流充電樁 400,000 臺/年，直流充電樁 12,000 臺/年。按 80%的達產(chǎn)率謹(jǐn) 慎計算，項目穩(wěn)定期銷售收入 8.29 億元/年，凈利潤 1.10 億元/年，毛利率 30.88%，凈利率 13.26%。

4.4 把握儲能黃金發(fā)展期，布局項目建設(shè)

公司加快儲能項目建設(shè)，產(chǎn)能推進中。公司抓住電化學(xué)儲能的黃金發(fā)展期，加 快推進電化學(xué)儲能生產(chǎn)項目的建設(shè)，盡快形成產(chǎn)能貢獻。公司開展 PCS 儲能交流器 的研發(fā)項目，計劃實現(xiàn)最大效率 98%，循環(huán)效率 90%，滿足負(fù)荷側(cè)削峰填谷、需量 管理、離網(wǎng)備用等多樣化用電需求，以布局滿足商業(yè)儲能需求的大型儲能電源，目 前已完成樣機試制，處于小批量試產(chǎn)中。

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