消費(fèi)領(lǐng)域門戶型網(wǎng)站服務(wù)平臺商值得買(300785.SZ)又在籌劃募資。

9月6日，值得買披露再融資預(yù)案，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募資5.50億元。

這是值得買籌劃第二次再融資。2019年7月，值得買通過IPO登陸深交所，募資3.79億元。2020年12月，公司通過定增再融資7.28億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，至少是在目前，值得買并不缺錢。截至今年6月底，算上理財(cái)資金，公司賬面上的資金接近10億元。而長短期債務(wù)加起來也只有1.38億元。

此外，值得買前次募集的資金尚未使用完，本次募資，仍然考慮使用1.61億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，似乎沒有必要性。

今年上半年，值得買的經(jīng)營業(yè)績前所未有的糟糕，其實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為0.11億元，同比下降幅度達(dá)86.24%。

二級市場上，近兩年，值得買的股價(jià)跌幅達(dá)70%，值得買變得“不值得買”。

營收凈利首次下降

值得買也不能有效抵御風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營業(yè)績大變臉。

半年報(bào)顯示，今年上半年，值得買實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.06億元，較去年同期的6.32億元下降4.02%，盡管降幅不大，但這是公司營業(yè)收入自2018年中期以來的首次，也是2015年以來的首次下降。公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為0.20億元，較去年同期的0.85億元減少0.65億元，下降幅度為76.19%;扣非凈利潤為0.11億元，較去年同期的0.77億元減少0.66億元，下降幅度為86.24%。

值得買前身為知德脈，由自然人隋國棟、劉超于2011年出資設(shè)立，設(shè)立時(shí)注冊資本為3萬元，2015年實(shí)施股改，2019年登陸A股市場。

單純從過去的經(jīng)營業(yè)績看，值得買確實(shí)“值得買”。wind數(shù)據(jù)顯示，2014年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為0.50億元、0.16億元，均處于低位。2015年至2018年，上市之前，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為0.97億元、2.01億元、3.67億元、5.08億元，同比增長94.51%、106.74%、82.44%、38.31%，表現(xiàn)為快速增長。對應(yīng)的凈利潤為0.19億元、0.35億元、0.86億元、0.96億元，同比增長18.40%、81.76%、145.26%、10.99%。

2019年，值得買登陸A股市場，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.62億元、凈利潤1.19億元，同比分別增長30.43%、24.35%。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.10億元、14.03億元，同比增長37.39%、54.26%;凈利潤為1.57億元、1.80億元，同比增長31.72%、14.50%。

綜上，歷時(shí)7年持續(xù)增長，2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別較2014年增長約27倍、10倍，整體上表現(xiàn)出較高的成長性。

然而，今年上半年，值得買突變?yōu)?ldquo;不值得買”，業(yè)績大幅變臉。

從單個(gè)季度業(yè)績看，今年一、二季度，值得買實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為2.51億元、3.56億元，同比變動(dòng)6.55%、-10.28%。對應(yīng)的凈利潤為-0.22億元、0.42億元，同比變動(dòng)-184.19%、-28.78%。

一季度虧損，二季度環(huán)比扭虧為盈，但同比仍然下降。

中期營收凈利雙降，這是值得買公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來的首次。

對此，值得買并未做詳細(xì)解釋。在半年報(bào)中，公司甩鍋疫情，稱在今年上半年，由于全球多地疫情的反復(fù)，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成了一定程度的影響。至于有多大的影響，影響在何處，公司并未具體說明。

值得買稱其是一家專注于消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的科技企業(yè)，致力于成為全球最懂消費(fèi)的科技公司。

公司曾遭資金追捧。上市之初，公司股價(jià)從28.42元/股一口氣漲至141.25元/股，隨后呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，2020年2月21日，股價(jià)最高216.40元/股。緊隨其后的是震蕩下跌，今年9月8日，值得買收盤價(jià)為28.05元/股，復(fù)權(quán)后，股價(jià)累計(jì)跌幅在70%左右。

連續(xù)募資擴(kuò)張?jiān)赓|(zhì)疑

值得買經(jīng)營業(yè)績意外“失足”，雖然與疫情、市場環(huán)境有關(guān)，但更與其競爭力有關(guān)。

自從2019年7月上市以來，值得買接連募資進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。

2019年，公司IPO募資3.79億元，用于基于大數(shù)據(jù)的個(gè)性化技術(shù)平臺改造與升級項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目已在2021年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。2021年及今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的效益分別為2914萬元、427.29萬元，累計(jì)數(shù)為3341.29萬元。公司稱，項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期效益。

2020年12月27日，上市一年后，值得買實(shí)施定增，成功募資7.28億元。這一次，所募資金用于內(nèi)容平臺升級項(xiàng)目、多元化消費(fèi)類MCN項(xiàng)目、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)研究院項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，承諾分別使用募資3.74億元、0.61億元、0.75億元、2.03億元。

截至今年6月底，前三個(gè)項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為48.32%、84.92%、22.33%，只有補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目全部完成。目前，尚有2.73億元募資未使用。

今年9月6日，值得買拋出新的再融資方案。公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)公司債券，募資5.50億元。

根據(jù)預(yù)案，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司原股東優(yōu)先配售，原股東有權(quán)放棄優(yōu)先配售權(quán)。本次募資，2.74億元用于數(shù)字內(nèi)容平臺項(xiàng)目建設(shè)、商品數(shù)智化管理平臺項(xiàng)目建設(shè)，另外將1.61億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對于本次募資中安排了部分資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司稱其具有必要性，原因是，近年來，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長，收入水平增速保持在較高水平。隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司需要投入更多的資金，用于人才引進(jìn)、市場拓展、研發(fā)投入以及內(nèi)容體系等方面。通過本次發(fā)行，公司將部分募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有利于緩解公司營運(yùn)資金壓力，為公司的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)開展提供資金支持，提升公司的財(cái)務(wù)靈活性，強(qiáng)化公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

備受質(zhì)疑之處就在于，目前，公司并不缺錢。截至今年6月底，公司賬面上的貨幣資金為4.72億元，交易性金融資產(chǎn)5.02億元，主要為理財(cái)產(chǎn)品，廣義貨幣資金合計(jì)為9.74億元。與之對應(yīng)的是，公司短期借款、長期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債等長短期債務(wù)合計(jì)為1.38億元。

對比發(fā)現(xiàn)，值得買的流動(dòng)性較為充足，即便是不進(jìn)行本次5.50億元募資，公司也有足夠的資金來完成上述項(xiàng)目建設(shè)。

基于此判斷，值得買本次募資，尤其是補(bǔ)充流動(dòng)資金，并不具有必要性。(記者魏度)