日前，金凱(遼寧)生命科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金凱生科”)披露了發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)關(guān)于審核中心意見(jiàn)落實(shí)函的回復(fù)，離創(chuàng)業(yè)板上市又近了一步。

成立于2009年6月8日的金凱生科，是一家面向全球生命科技領(lǐng)域客戶的小分子CDMO服務(wù)商，為全球知名原研藥廠的新藥研發(fā)項(xiàng)目提供小分子藥物中間體以及少量原料藥的定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)。

招股書顯示，2019年至2021年(簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，金凱生科業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，金凱生科存在重銷售輕研發(fā)的問(wèn)題，研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低同行平均水平，銷售人員平均薪酬超研發(fā)人員5倍。并且，公司占CDMO業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)三成的非含氟類產(chǎn)品毛利率已連續(xù)兩年下滑。

非含氟類產(chǎn)品毛利率連降

近年來(lái)，受益于公司醫(yī)藥市場(chǎng)開(kāi)發(fā)成果不斷顯現(xiàn)，有效產(chǎn)能不斷釋放、CDMO業(yè)務(wù)收入持續(xù)釋放與穩(wěn)定增長(zhǎng)，金凱生科經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

招股書顯示，2019年至2021年，金凱生科營(yíng)收分別為4.15億元、4.64億元、5.49億元;歸母凈利潤(rùn)分別為5816.1萬(wàn)元、5893.63萬(wàn)元、8454.83萬(wàn)元。

在業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)下，金凱生科毛利率整體上比較平穩(wěn)。同期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為40.11%、40.87%、40.61%，其中，占據(jù)公司約九成營(yíng)收的核心業(yè)務(wù)CDMO業(yè)務(wù)毛利率分別為39.92%、40.73%、40.18%。

不過(guò)，盡管金凱生科核心業(yè)務(wù)毛利率整體相對(duì)穩(wěn)定，但其中占比約三成的非含氟類產(chǎn)品毛利率卻在持續(xù)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司含氟類產(chǎn)品占CDMO業(yè)務(wù)收入比重分別為66.01%、62.98%、67.53%，毛利率為37.93%、39.1%、38.84%;非含氟類產(chǎn)品占CDMO業(yè)務(wù)收入比重分別為33.99%、37.02%、32.47%，毛利率為43.77%、43.51%、42.97%。金凱生科非含氟類產(chǎn)品毛利率已連續(xù)兩年下滑。

這一情況也引起了監(jiān)管層的注意，在首輪審核問(wèn)詢中，深交所不僅要求金凱生科分析報(bào)告期內(nèi)非含氟類產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降的原因，還要求公司說(shuō)明非含氟類產(chǎn)品業(yè)務(wù)是否存在毛利率持續(xù)下降風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。

金凱生科回復(fù)稱，公司非含氟類產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中存在細(xì)分品類和客戶群體多元化的特點(diǎn)，受到不同細(xì)分產(chǎn)品收入占比及毛利率變動(dòng)的影響導(dǎo)致公司非含氟類產(chǎn)品存在波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。若未來(lái)公司未能有效保持非含氟類產(chǎn)品中高毛利率產(chǎn)品的銷售持續(xù)性，則存在毛利率波動(dòng)較大乃至持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

重銷售輕研發(fā)

作為一家醫(yī)藥科技公司，金凱生科存在著重銷售輕研發(fā)的問(wèn)題。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，金凱生科銷售費(fèi)用率分別為4.86%、3.29%和3.1%，高于招股書中列出的永太科技、聯(lián)化科技、藥石科技、凱萊英、博騰股份、九洲藥業(yè)和誠(chéng)達(dá)藥業(yè)這七家同行可比公司同期2.66%、1.69%和2.09%的平均水平。

對(duì)此，金凱生科解釋為主要系公司海外收入比例較高，為加強(qiáng)海外重點(diǎn)客戶業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)開(kāi)發(fā)與關(guān)系維護(hù)，公司在境外設(shè)有營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，境外銷售人員占比較高，平均工資較高所致。

事實(shí)上，不僅銷售費(fèi)用率高于同業(yè)平均水平，金凱生科銷售人員人均薪酬也遠(yuǎn)高于其研發(fā)人員人均薪酬。

據(jù)金凱生科在首輪審核問(wèn)詢中披露，2019年至2021年，公司研發(fā)人員平均薪酬分別為14.6萬(wàn)元、14.94萬(wàn)元、15.12萬(wàn)元，銷售人員平均薪酬分別為62.66萬(wàn)元、86.79萬(wàn)元、88.16萬(wàn)元，其銷售人員平均薪酬分別為同期研發(fā)人員的4.29倍、5.81倍、5.83倍。

金凱生科研發(fā)投入也不及同行可比公司的平均水平。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，金凱生科的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.02%、4.56%和4.48%，低于上述七家同行業(yè)公司6.12%、6.14%和6.06%的平均值。(記者古海)