背靠中國寶武，中小券商華寶證券擬獨立上市，擴大資本實力。

招股書顯示，此次華寶證券擬公開發(fā)行不超過13.33億股，募集資金將全部用于補充公司營運資金，推動公司業(yè)務發(fā)展。

長江商報記者注意到，受制于資本實力不足、保薦資格獲批較晚等原因，華寶證券業(yè)務發(fā)展局限，“偏科”較為嚴重。2021年，華寶證券的財富管理業(yè)務以及自營業(yè)務收入營收占比分別為59.99%、30.45%。

在財富管理業(yè)務占比較高的情況下，華寶證券以“低價”換取市場份額。2021年公司證券經紀業(yè)務平均凈傭金費率降至0.16‰，遠低于行業(yè)平均水平。

另一方面，2020年末才獲得保薦資格批復的華寶證券，在投行和資管業(yè)務方面實力薄弱。2021年，華寶證券的資管及投行業(yè)務合并收入規(guī)模，占公司當期營收的比例僅為9.85%。

近三年內，華寶證券在證券承銷業(yè)務方面僅完成4單債券承銷項目，且均來自于關聯(lián)方華寶投資和寶鋼。

去年凈利1.6億行業(yè)排名降至第78位

公開資料顯示，華寶證券的前身是成立于2002年的富成證券，由華寶信托、華力公司等6家單位共同發(fā)起設立。2006年，華寶證券股權結構大變更，公司股東僅剩寶鋼集團、華寶信托兩家，次年公司更名為華寶證券。

直至2021年2月經過股份制改革之后，華寶證券的股東方也僅有華寶投資和華寶信托兩名，股權高度集中。其中，中國寶武的全資子公司華寶投資持有華寶證券83.0678%股份，為公司控股股東。同時，中國寶武還持有華寶信托98%股權，并合計控制華寶證券99.6614%股份，為華寶證券間接控股股東，國務院國資委為華寶證券最終實控人。

背靠實力雄厚的中國寶武，華寶證券自身實力卻在同行中居于末流。長江商報記者注意到，截至2021年末，華寶證券核心凈資本45.48億元，排第74名，在上市券商中，僅有核心凈資本46.7億的華林證券和76.3億元的太平洋證券與其相近。

2021年，華寶證券的凈利潤為1.6億元，行業(yè)內排第78名，較2020年下滑了7位。在當前正在排隊IPO的券商中處于墊底地位。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前正在排隊IPO的渤海證券、首創(chuàng)證券、開源證券、財信證券的凈利潤分別為18億元、8.59億元、5.17億元、8.26億元，均高于華寶證券。

華寶證券亦坦言，證券行業(yè)“馬太效應”愈發(fā)顯著，若公司不能快速提升核心競爭力，可能會面臨經營業(yè)績及財務狀況下滑等不利后果。

不過，受益于資本市場改革的推進，市場活躍度提升，華寶證券也吃到了行業(yè)發(fā)展紅利，盈利能力保持增長趨勢。2019年至2021年，華寶證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.87億元、7.75億元和10.34億元，歸母凈利潤分別為0.96億元、1.16億元、1.6億元。

資管及投行業(yè)務收入占比不足一成

目前，華寶證券的營業(yè)收入主要來源于財富管理、自營、資管和投資銀行業(yè)務等，且主要通過發(fā)力財富管理實現(xiàn)突圍。

招股書顯示，2019年至2021年，華寶證券的財富管理業(yè)務收入分別為2.81億元、4.48億元和6.23億元，占比分別為40.96%、57.76%和59.99%。

華寶證券的財富管理業(yè)務主要包括傳統(tǒng)證券經紀業(yè)務和信用業(yè)務等。其中，華寶證券的傳統(tǒng)經紀業(yè)務正面臨傭金率下滑的局面。各報告期內，公司證券經紀業(yè)務平均凈傭金費率分別為0.0183%、0.0209%、0.0157%，整體呈下降趨勢。

同期，行業(yè)凈傭金費率分別為0.0289%、0.0264%、0.0252%，華寶證券0.16‰的傭金費率遠低行業(yè)平均水平。

以低傭金費率打市場，華寶證券的代理買賣證券交易量和市場份額逐步提升。2019年至2021年，華寶證券的股基交易量和市場份額分別由8619.61億元、0.32%增長至2.24萬億元、0.42%，同時債券的交易量和市場份額也由1.71萬億元、0.35%提升至3.79萬億元、0.5%。

自營業(yè)務也是華寶證券的重要收入來源。各報告期內，公司自營業(yè)務收入分別為3.14億元、1.84億元和3.16億元，占營業(yè)收入的比例分別為45.74%、23.72%和30.45%。

此外，華寶證券還發(fā)展特色業(yè)務ETF期權經紀交易，形成了一定的差異化競爭優(yōu)勢，2019—2021年，在上交所ETF期權經紀交易市占率中，華寶證券分別位列第8名、第4名和第2名，存在一定的市場競爭能力。

但另一方面，華寶證券資管業(yè)務和投資銀行業(yè)務較為薄弱。各報告期內，華寶證券資管業(yè)務收入分別為0.92億元、1.28億元和0.74億元，占比分別為13.43%、16.48%、7.16%;投行業(yè)務收入分別為199.06萬元、464.25萬元和2791.16萬元，分別占比0.29%、0.60%、2.69%。其中，2021年，華寶證券的資管及投行業(yè)務合并收入規(guī)模，占公司當期營收的比例9.85%，不足一成。

投行業(yè)務規(guī)模低也因華寶證券在該業(yè)務方面起步較晚。長江商報記者注意到，2020年12月，華寶證券才獲得保薦業(yè)務資格批復。因此，報告期內，公司的證券承銷業(yè)務以債券承銷業(yè)務為主，三年內，公司擔任主承銷商完成的債券承銷項目數(shù)量合計為4單，主承銷金額合計為13.2億元，且這四單承銷項目均來自于關聯(lián)方華寶投資和寶鋼。

此外，各報告期內，華寶證券完成財務顧問項目數(shù)量分別為6單、9單和17單，實現(xiàn)財務顧問業(yè)務收入分別為174.53萬元、445.72萬元和2649.37萬元。(記者蔡嘉見習記者謝卓維)