聚焦電梯+新能源兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，盈利能力仍然欠佳的華菱精工(603356.SH)試圖借助并購(gòu)?fù)粐?/p>

6月28日晚間，華菱精工披露，公司收到通知，此前參與競(jìng)拍無(wú)錫通用鋼繩有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“無(wú)錫通用”)57.5869%股權(quán)事項(xiàng)，公司成最終受讓方，交易底價(jià)為2.07億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，標(biāo)的公司算得上是一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。無(wú)錫通用是一家專(zhuān)業(yè)鋼絲繩生產(chǎn)企業(yè)，已有40年歷史，行業(yè)地位穩(wěn)固。更為主要的是，標(biāo)的公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定。2021年，其盈利超4000萬(wàn)元。

華菱精工主要從事電梯類(lèi)、機(jī)械式停車(chē)設(shè)備類(lèi)、風(fēng)電類(lèi)等配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)狈α咙c(diǎn)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”)銳降至202.87萬(wàn)元。2021年及今年一季度，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)則為連續(xù)虧損。

今年一季度，作為華菱精工實(shí)際控制人，黃業(yè)華、馬息萍、黃超一家三口均通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持。

標(biāo)的公司年盈利超4000萬(wàn)

華菱精工的本次收購(gòu)，或?qū)?duì)其發(fā)展起到積極影響。

回溯公告，今年5月24日，華菱精工對(duì)外披露，公司擬參與競(jìng)拍在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的無(wú)錫通用57.5869%股權(quán)。

無(wú)錫通用成立于2000年6月13日，注冊(cè)資本1億元。當(dāng)時(shí)，中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)總公司持股36.9881%，為第一大股東。法爾福鋼繩(無(wú)錫)有限公司持股28.5712%，系第二大股東。上海中服出國(guó)人員服務(wù)中心持股20.5988%，為第三大股東。

本次公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)褪堑谝?、三大股東轉(zhuǎn)讓所持其股權(quán)，上海中服出國(guó)人員服務(wù)中心系中國(guó)出國(guó)人員服務(wù)總公司的全資子公司，后者是中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司的全資子公司，中國(guó)國(guó)際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司是中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的全資子公司。因此，第一、三股東的實(shí)際控制人為中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)。

對(duì)于參與競(jìng)拍的原因，華菱精工稱(chēng)，是為了進(jìn)一步拓寬公司產(chǎn)品類(lèi)別，增強(qiáng)公司鋼絲繩業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

無(wú)錫通用鋼繩有限公司是一家專(zhuān)業(yè)的鋼絲、鋼繩研發(fā)、生產(chǎn)高新技術(shù)企業(yè)，已有40余年歷史，公司產(chǎn)品分15大系列、300多個(gè)規(guī)格，產(chǎn)品先后通過(guò)CE及TUV認(rèn)證。

華菱精工主要從事電梯類(lèi)、機(jī)械式停車(chē)設(shè)備類(lèi)、風(fēng)電類(lèi)等配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與標(biāo)的公司屬于同行業(yè)，現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)高度一致。而且，公司控股子公司溧陽(yáng)華菱精工科技有限公司專(zhuān)業(yè)研發(fā)生產(chǎn)銷(xiāo)售電梯鋼絲繩等產(chǎn)品，目前處于市場(chǎng)拓展階段。

華菱精工稱(chēng)，如果順利完成對(duì)無(wú)錫通用的收購(gòu)，將擴(kuò)大公司電梯鋼絲繩類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，提升公司在電梯鋼絲繩細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)能力、聲譽(yù)及市場(chǎng)占有率，符合拓展電梯后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)劃。從披露的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，無(wú)錫通用也算不錯(cuò)。2021年，標(biāo)的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為5.60億元，凈利潤(rùn)為4161.12萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱(chēng)“扣非凈利潤(rùn)”)4098.24萬(wàn)元。

今年一季度，其未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)為：營(yíng)業(yè)收入9394.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)470.9萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)469.38萬(wàn)元。

從這些業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，標(biāo)的公司表現(xiàn)較為穩(wěn)定。本次交易，有一定幅度的溢價(jià)。以截至2021年9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，標(biāo)的資產(chǎn)所有者權(quán)益賬面價(jià)值為2.77億元，以收益法評(píng)估結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論，評(píng)估價(jià)值為3.45億元，增值額為6821.93萬(wàn)元，增值率為24.66%。

公告稱(chēng)，無(wú)錫通用核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)一直專(zhuān)注于電梯用鋼絲繩、高速電梯用鋼絲繩及高層塔吊用鋼絲繩制造領(lǐng)域，在電梯用鋼絲繩、高速電梯用鋼絲繩及高層塔吊用鋼絲繩制造方面形成了較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且公司擁有品牌優(yōu)勢(shì)、客戶(hù)優(yōu)勢(shì)等，估值合理。

抵御材料漲價(jià)乏力首現(xiàn)虧損

急于外延式收購(gòu)，與華菱精工正承受著巨大的壓力有關(guān)。

年報(bào)顯示，2021年，華菱精工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.34億元，同比增長(zhǎng)16.84%，但其凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.02億元、-0.04億元，同比下降幅度達(dá)97.25%、105.87%。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為2.66億元，同比下降24.34%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為虧損0.05億元、0.07億元。

2021年，是華菱精工的扣非凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)虧損，也是其凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)超過(guò)50%的下降幅度，雙雙創(chuàng)了紀(jì)錄。

在年報(bào)中，華菱精工并未具體介紹凈利潤(rùn)大幅下降的原因，但從其各產(chǎn)品毛利率變動(dòng)來(lái)看，除了智能車(chē)庫(kù)業(yè)務(wù)毛利率同比上升11.20個(gè)百分點(diǎn)，其余的包括風(fēng)電制動(dòng)、鈑金件、電梯補(bǔ)償纜等產(chǎn)品毛利率全線下降，其中，降幅最大的是電梯補(bǔ)償纜，毛利率同比下降了19.13個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率下降的一個(gè)核心因素，就是原材料價(jià)格上漲。

其實(shí)，不只是去年以來(lái)，此前，華菱精工的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是表現(xiàn)平平。

華菱精工于2018年1月24日登陸A股市場(chǎng)，上市之前的2014年至2017年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.76億元、5.95億元、5.71億元、6.82億元，并無(wú)明顯增長(zhǎng)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.55億元、0.51億元、0.64億元、0.60億元，表現(xiàn)為止步不前。

2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為9.76億元、14.43億元、19.12億元，同比增長(zhǎng)幅度為43.16%、47.83%、32.53%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.61億元、0.69億元、0.74億元，同比分別增長(zhǎng)2.34%、13%、6.71%。

這三年，雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)表現(xiàn)為雙增，但凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)基本上仍然為止步不前。

綜上所述，與自身相比，前幾年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好之時(shí)，華菱精工的盈利能力表現(xiàn)不佳，2021年以來(lái)，受原材料漲價(jià)因素影響，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更為糟糕。

華菱精工的實(shí)際控制人為黃業(yè)華、馬息萍、黃超，黃業(yè)華與馬息萍系夫妻關(guān)系，黃超系二人之子。今年一季度，黃業(yè)華一家三口齊刷刷減持，三人合計(jì)減持215萬(wàn)股股票，套現(xiàn)約2546萬(wàn)元。

實(shí)際控制人一家三口減持，是否意味著對(duì)華菱精工發(fā)展前景失去信心?

本次收購(gòu)，雖然標(biāo)的公司看上去不錯(cuò)，但因?yàn)椴捎矛F(xiàn)金一次性支付，這對(duì)華菱精工將產(chǎn)生較大壓力。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金2.10億元，剛夠支付本次交易價(jià)款，而公司短期債務(wù)3.14億元，需要舉債經(jīng)營(yíng)。這將對(duì)公司財(cái)務(wù)造成較大壓力。(記者明鴻澤)