2月21日晚間，遠(yuǎn)東股份(600869.SH)發(fā)布公告稱，其擬在江蘇南通如東洋口港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)高端海工海纜裝備產(chǎn)業(yè)基地，預(yù)計總投資約30億元。

海上風(fēng)電迅猛發(fā)展，海底電纜市場需求也將大幅增長。蔣錫培推動遠(yuǎn)東股份大舉挺進(jìn)海洋，搶食海工海纜蛋糕。

在市場看來，遠(yuǎn)東股份在進(jìn)行一場賭博。截至2021年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)79.32%。雖然公司賬面上有31.60億元資金，但其短期債務(wù)達(dá)57.76億元，償債能力明顯不足。

經(jīng)歷2020年巨虧后，2021年，遠(yuǎn)東股份經(jīng)營似乎大幅改善。公司預(yù)計全年盈利4.60億元至5.51億元。不過，去年四季度，在扣除處置資產(chǎn)等非經(jīng)常性損益后，公司出現(xiàn)虧損。公司盈利能力是否可以持續(xù)，值得懷疑。

二級市場上，去年，遠(yuǎn)東股份的股價一度翻倍上漲，但今年以來出現(xiàn)調(diào)整。

遠(yuǎn)東股份能否靠本次巨額投資大幅提升盈利能力，可能存在變數(shù)。

償債能力不足仍斥30億投建

遠(yuǎn)東股份的大規(guī)模投資，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

根據(jù)公告，2月18日，遠(yuǎn)東股份召開董事會，審議通過了關(guān)于投資建設(shè)高端海工海纜裝備產(chǎn)業(yè)基地項目的議案。公司擬在江蘇省南通市如東洋口港經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，投資建設(shè)高端海工海纜裝備產(chǎn)業(yè)基地，項目總投資約30億元。

對于本次投資，遠(yuǎn)東股份表示，積極響應(yīng)國家海洋戰(zhàn)略及“雙碳”，公司搶抓海上風(fēng)電機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，進(jìn)一步做強(qiáng)智能纜網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，助力國家海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展及沿海省份海上風(fēng)電發(fā)展。

公告顯示，上述高端海工海纜裝備產(chǎn)業(yè)基地項目整體建設(shè)周期約24個月。項目分兩期建設(shè)，一期投資約20億元，計劃建設(shè)年產(chǎn)各類光電復(fù)合海底電纜及陸用電纜2000公里。二期計劃建設(shè)各類海底光纜6000公里，各類電纜附件2.7萬套及工程服務(wù)。

碳中和、碳達(dá)峰背景下，全球加速向清潔能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。海上風(fēng)電具有資源豐富、就近消納能力強(qiáng)、發(fā)電能力小時數(shù)高等特點，此外，海上風(fēng)電不占用土地、適合大規(guī)模開發(fā)，因此，海上風(fēng)電將成為發(fā)力的重點領(lǐng)域之一。

業(yè)內(nèi)人士介紹，未來，海上風(fēng)電還具有較強(qiáng)的降本空間。目前，國內(nèi)外海上風(fēng)機(jī)企業(yè)均在致力于開發(fā)大兆瓦機(jī)組，這將產(chǎn)生巨大的降本效應(yīng)。隨著市場以及技術(shù)的逐步積累，將使得海上風(fēng)電迎來新一輪高增長。

公開資料顯示，預(yù)計到2025年，國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量將達(dá)到18GW，“十四五”期間，年均復(fù)合增長率將達(dá)到24.5%。

綜上所述，遠(yuǎn)東股份大舉發(fā)力海底電纜業(yè)務(wù)，并無不妥，甚至可以說有點晚。

不過，高達(dá)30億元的投資，可能是遠(yuǎn)東股份難以承受之重。

截至2021年9月底，遠(yuǎn)東股份資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)79.32%。公司賬面貨幣資金為31.60億元，而短期債務(wù)57.76億元，貨幣資金不能覆蓋短期債務(wù)，存在較為明顯的償債壓力。

在本身財務(wù)壓力較大的情況下，遠(yuǎn)東股份如何籌集高達(dá)30億元資金進(jìn)行上述項目建設(shè)?

公告稱，資金來源包括但不限于政府產(chǎn)業(yè)基金、銀行貸款、自有資金等。這意味著，遠(yuǎn)東股份需要靠政府產(chǎn)業(yè)基金及銀行貸款來實施上述項目建設(shè)。

公司提示風(fēng)險稱，本次投資項目建設(shè)規(guī)模和投資金額較大，公司資產(chǎn)負(fù)債率在75%以上，上述投資建設(shè)項目會對公司現(xiàn)金流造成一定壓力，若資金籌措的進(jìn)度或規(guī)模不達(dá)預(yù)期，則可能影響上述項目的順利實施等風(fēng)險。

四季度扣非虧損

舉債投建海工海纜項目，遠(yuǎn)東股份勢必承受巨大壓力。因為，公司自身造血能力并不強(qiáng)。

2010年，蔣錫培將遠(yuǎn)東電纜注入上市公司，公司主營業(yè)務(wù)變更為電線電纜設(shè)計、制造、銷售等。但是，變更主業(yè)后，公司經(jīng)營業(yè)績盈利能力并未大幅提升，且經(jīng)營業(yè)績不太穩(wěn)定。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2010年、2011年，遠(yuǎn)東股份實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為3.02億元、3.30億元，2012年卻虧損1.42億元。2013年至2016年，其凈利潤分別為3.03億元、1.83億元、4.22億元、2.87億元，2017年，凈利潤進(jìn)一步下滑至0.51億元，2018年、2019年，凈利潤分別為1.52億元、0.45億元。

扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)方面，2010年為0.73億元，2011年增長至3.15億元，2012年、2013年分別為2.03億元、1.18億元，2014年至2016年為1.30億元、2.68億元、2.70億元，2017年至2019年分別為0.22億元、0.69億元、0.06億元。相較于2014年至2016年，這三年的扣非凈利潤下滑明顯。

2020年，遠(yuǎn)東股份的經(jīng)營業(yè)績最為糟糕。當(dāng)年，遠(yuǎn)東股份實現(xiàn)營業(yè)收入198.04億元，同比增長15.44%，凈利潤、扣非凈利潤分別為-16.91億元、-17.85億元。

一年巨虧超過16億元，主要因資產(chǎn)減值。公司解釋稱，受以往并購標(biāo)的企業(yè)影響，公司對遠(yuǎn)東電池有限公司、水木源華電氣有限公司、上海艾能電力工程有限公司相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)一步減值，其中公司已對遠(yuǎn)東電池有限公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備14.20億元。

2021年，遠(yuǎn)東股份經(jīng)營實現(xiàn)重大突破。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入149.36億元，同比增長6.48%，凈利潤、扣非凈利潤分別為4.23億元、3.81億元，同比增長142.38%、175.10%。

公司預(yù)計，2021年全年，實現(xiàn)凈利潤約4.60億元至5.51億元、扣非凈利潤約為2.82億元到3.38億元，相較2020年，公司已經(jīng)大幅扭虧為盈。而且，這一業(yè)績，也是遠(yuǎn)東股份2010年以來最好的成績。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，對比2021年前三季度業(yè)績，四季度經(jīng)營狀況并不理想。四季度，公司預(yù)計實現(xiàn)的凈利潤為0.37億元-1.28億元、扣非凈利潤-0.99億元至-0.43億元，這意味著在四季度，公司主營業(yè)務(wù)陷入虧損。而在三季度，公司凈利潤、扣非凈利潤分別為1.21億元、1.04億元。

針對2021年整體經(jīng)營業(yè)績，遠(yuǎn)東股份解釋稱，公司持續(xù)聚焦戰(zhàn)略客戶、重要客戶戰(zhàn)略合作，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈伙伴體系建設(shè)，加大研發(fā)投入，精益生產(chǎn)，降本增效，公司營業(yè)收入及盈利能力穩(wěn)步增長。

2021年，公司智能纜網(wǎng)、智能電池、智慧機(jī)場三大業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況良好，相關(guān)資產(chǎn)減值損失同比大幅減少。

值得一提的是，2021年四季度，遠(yuǎn)東股份處置上海艾能電力工程有限公司100%股權(quán)，影響公司凈利潤約1.46億元。由此可見，2021年，遠(yuǎn)東股份雖然實現(xiàn)了凈利潤、扣非凈利潤大幅逆轉(zhuǎn)，但四季度扣非凈利潤虧損，表明公司未來盈利能力存在變數(shù)。

隨著行業(yè)公司大舉布局海上風(fēng)電，遠(yuǎn)東股份豪擲30億投建海底電纜業(yè)務(wù)。這一動作，如果順利達(dá)到預(yù)期，將有助力公司經(jīng)營進(jìn)一步改善，否則，將加劇公司財務(wù)壓力，需要警惕風(fēng)險。(記者魏度)