剛過去的這個交易周（7.24-7.28），A股的表現(xiàn)把大家從情緒冰點又拉了回來。期待了整整一個月的“七翻身”行情，是不是臨近月底終于要開始了呢？

在周初“活躍資本市場，提振投資者信心”的高層表態(tài)下，市場目光紛紛轉(zhuǎn)向券商板塊，到了周末，關(guān)于政策利好的消息已經(jīng)滿天飛。風是吹滿樓了，山雨還遲遲不下。

有人認為，期望越高，失望可能就越大。也有人覺得，正是當下的朦朧，讓一切都有博弈的空間，況且這次真的有點不一樣——中信證券都漲停了，釋放的信號能是炒炒而已？

(相關(guān)資料圖)

作為理性投資者，我們其實不必去猜，多翻翻過去的行情，這一次的應(yīng)對策略就了然于胸。

一周行情回顧：押注“AI+”的公募半程冠軍持續(xù)折戟

本周各大指數(shù)紛紛收紅，且漲幅不低。

板塊方面，地產(chǎn)、金融攜手并進，既有政策利好，也暗含低價低位股的補漲邏輯，比如鋼鐵板塊也久違地翻了身。

AI、半導(dǎo)體板塊部分分支又一次做了“血包”，好在指數(shù)穩(wěn)住了，調(diào)整幅度也不算很大。

本周累計上漲的個股有3321只，其中最猛的漲了近87%，前10名漲幅均超30%；而下跌的有1841只。

公募基金方面，漲幅榜前20名的門檻來到了11.79%。得益于港股的強勁走勢，多只港股主題基金和ETF略勝一籌；而緊隨其后的就是一眾證券ETF和金融、地產(chǎn)主題基金。

領(lǐng)跌榜則有不少動漫游戲ETF，此外今年主動偏股基金的半程冠軍諾德新生活本周收益率又跌了5.3%，看來7月成了周建勝經(jīng)理的“滑鐵盧”。

有趣的是，網(wǎng)上有投資者點評道：“科技行業(yè)出身，半路轉(zhuǎn)型金融，基金經(jīng)理一夜成名，如果不說名字，很難不讓人將這些條件聯(lián)想到科技狂人蔡嵩松”，但“縱觀過往幾年的股市行情和基金經(jīng)理風格，周建勝當前的表現(xiàn)更像是崔宸龍的復(fù)刻”。（注：由于押注新能源賽道，前海開源基金經(jīng)理崔宸龍斬獲了2021年權(quán)益基金年度收益榜前兩席）

該投資者認為，作為剛剛出道一年的基金經(jīng)理，周建勝取得上半年優(yōu)異成績的基礎(chǔ)是持倉行業(yè)集中且調(diào)倉頻繁，該模式隨著產(chǎn)品規(guī)模擴張或?qū)⒊掷m(xù)受到限制，周建勝無論在投資理念，還是未來發(fā)展方向上都還有很長的路要走，在不考慮估值、行情等因素情況下，僅從基金經(jīng)理角度來看，若選擇蔡嵩松這般風格激進的模式，其在體量快速增長下的業(yè)績延續(xù)性還有待觀察，即使走崔宸龍類型相對溫和的道路，其控制回撤水平也仍需要證明自己。

說到調(diào)倉，本周如果你沒有配置地產(chǎn)、金融方向的持倉，收益率或許剛跑贏大盤甚至略有虧損。但在本月各大題材都缺乏持續(xù)性的教訓(xùn)下，很多人前半周都不敢調(diào)倉追高，后半周就更是只敢看戲。

所以，接下來還是聊聊最關(guān)鍵的問題。

中信證券漲停后，券商板塊能堅挺幾天？

和其他大多數(shù)券商不同，中信證券的漲停被視為某種重要的市場信號。一方面，“券商一哥”的動靜本就不可小覷；另一方面，中信證券體量巨大（本周五收盤后總市值3508億元），拉漲停需要資金有足夠的實力和魄力，比如本周五成交額就達到了101億元，是近10個交易日平均值的4倍。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從上市之初（2003年1月6日）至本周五（2023年7月28日），中信證券共有47次漲停（剔除首日表現(xiàn)）。太久遠的先略過，我們僅看最近10年里發(fā)生的20次漲停。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，漲停最密集的年份是2014~2015年，總計占到了一半，畢竟那一輪牛市很多人都記憶深刻；期間有一次3連板行情（2014年），2連板行情則共有3次（2014年、2019年和2020年），此外2015年的11月4、5、6日其實也是三連陽，漲幅分別為10%、7.44%和10%。

值得一提的是，中信證券歷史上只有16次跌停，遠小于漲停次數(shù)，最近3年只跌停了一次。所以對追高中信證券的投資者而言，基本不會有周一被埋的風險。

不過本文主要探討的是中信證券漲停后，時常被稱作“渣男”的券商板塊整體的持續(xù)性。接下來開始扒數(shù)據(jù)。

這里選取了2014年12月4日、2015年11月4日、2019年2月22日和2020年7月3日，共計4次中信證券漲停當天及隨后6個交易日，其他券商股的走勢作為分析樣本。

由于各家券商上市時間有早有晚，每次行情出來“表演”的熱門股也不盡相同，所以本文只是幫大家分析規(guī)律，并不涉及個股推薦。

具體情況如下（數(shù)據(jù)均來自Wind）：

2014年12月4日

2015年11月4日

2019年2月22日

2020年7月3日

是不是眼睛看花了？別慌，我們總結(jié)了以下幾點：

中信證券作為券商板塊的龍頭股，每次漲停后都能帶動其他券商股跟隨上漲，展現(xiàn)出強大的龍頭氣質(zhì)。

同時，券商板塊一般呈現(xiàn)出先強后弱的特征，通常在前3個交易日有較高的上漲概率和幅度；而之后出現(xiàn)下跌的概率越來越大。

以同花順證券指數(shù)為例（下圖為該指數(shù)的周K線），歷史上前述4次中信證券漲停后，整個板塊都有至少一周的上攻動作，但情緒刺激淡化后的走勢逐漸受A股整體情況影響，并不一定能穩(wěn)住，比如2014年那次，短暫調(diào)整后就繼續(xù)攀升。

此外，如果仔細看上面表格中T日漲停的個股名單，你會發(fā)現(xiàn)，有些個股“漲?；颉笔歉黠@的。一旦嗅到牛市的味道，部分資金就會觸發(fā)它們的“肌肉記憶”，優(yōu)先買入那些容易漲停、且不容易炸板的個股。當然這其實還是個概率問題，所以本文就不梳理出來了。

最后分享一些機構(gòu)觀點：

開源證券認為，券商板塊估值和機構(gòu)配置仍位于歷史底部，尚未反映全年景氣度改善，邊際上看，利率持續(xù)下行利好券商固收自營，對于“含基量”高的券商降費靴子基本落地，關(guān)注底部機會。看好景氣度占優(yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標的彈性較強。

國泰君安建議，增持被極度低估且更受益于活躍資本市場政策紅利的券商板塊。（1）券商預(yù)計將更受益于活躍資本市場利好政策帶來的投資者信心提振和資本市場交投活躍度提升，且當前正處于被極度低估的狀態(tài)，性價比極高；（2）此外，場外衍生品等客需型機構(gòu)業(yè)務(wù)將更受益于投資端改革帶來的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，且頭部券商產(chǎn)品專業(yè)化能力更強，因此更推薦機構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的頭部券商。

信達證券此前研報指出，（截至7月中旬）證券板塊（中證全指證券公司指數(shù)）PB估值僅1.3倍（注：目前應(yīng)該有所上升），處于近10年10%左右分位點，疊加公募基金費率改革，對券商板塊悲觀預(yù)期有望逐步釋放?？紤]到當前券業(yè)正處于周期底部向上復(fù)蘇階段，疊加當前機構(gòu)持倉極低，當前板塊的投資性價比持續(xù)凸顯。