7月9日，業(yè)內(nèi)企盼多年的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）正式發(fā)布，并擬于2023年9月1日起施行。《條例》將私募投資基金相關(guān)業(yè)務(wù)活動納入法治化的軌道進(jìn)行監(jiān)管，為私募行業(yè)效力位階最高的專業(yè)規(guī)范。

特別是《條例》第四章對創(chuàng)業(yè)投資基金的規(guī)定，更是引起業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注，接受證券時報(bào)記者采訪的多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)均表示，《條例》的發(fā)布體現(xiàn)出支持創(chuàng)業(yè)投資基金健康發(fā)展并對創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)行差異化監(jiān)管，在涉及“募投管退”的各個環(huán)節(jié)，提供了法治基礎(chǔ)，期待具體的管理辦法盡快落地。同時，也體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)投資基金對科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新支持方面發(fā)揮的作用。

十年磨一劍 私募基金助力科技創(chuàng)新

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《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》從2013年啟動立法工作，到2017年開始征求意見，再至2023年正式發(fā)布，可謂十年磨一劍。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，《條例》不僅肯定了私募投資基金“提高直接融資比重、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面”的作用和定位，還明確了私募投資行業(yè)發(fā)展的原則和方向。在當(dāng)下時間點(diǎn)發(fā)布，更體現(xiàn)出國家對資本助力科技自立自強(qiáng)的重視。

山東省私募股權(quán)投資基金業(yè)協(xié)會會長李文峰在接受記者采訪時表示，《條例》選擇在這個時間點(diǎn)出臺非常有意義，可謂恰逢其時，彰顯了私募基金行業(yè)對科技創(chuàng)新支持的重要性。過去十年間，創(chuàng)業(yè)投資基金服務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，有效支持國家戰(zhàn)略，積極支持計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物等重點(diǎn)科技創(chuàng)新領(lǐng)域和國家戰(zhàn)略?！斑@是對創(chuàng)業(yè)投資得到廣泛認(rèn)可的表現(xiàn)，表明了國家層面對行業(yè)的重視?！彼f。

中國投資協(xié)會股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會會長沈志群指出，《條例》的出臺有利于進(jìn)一步處理好對包括創(chuàng)業(yè)投資在內(nèi)的股權(quán)投資行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管和促進(jìn)發(fā)展的關(guān)系，特別是推動差異化監(jiān)管真正落到實(shí)處，以及加快出臺促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的具體政策，對于行業(yè)來說，總體上是一個利好消息。關(guān)于涉及創(chuàng)業(yè)投資基金，以及政府出資的引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金，希望能出臺具體的管理辦法。

在過去的十年間，得益于中國資本市場的發(fā)展，以及大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)、科技強(qiáng)國的基本國策，私募證券基金和私募股權(quán)基金均取得了不錯的發(fā)展，基金規(guī)模持續(xù)增長。其中，私募證券基金規(guī)模攀升至5.9萬億元左右后較為穩(wěn)定，私募股權(quán)基金規(guī)模（含創(chuàng)業(yè)投資基金）攀升至15萬億元左右，成為了各類私募基金中的絕對主力。

紫荊資本法務(wù)總監(jiān)汪澍指出，《條例》正式在立法層面解決了“私募股權(quán)基金”在監(jiān)管中的身份問題，中國證監(jiān)會依照《基金法》和《條例》的規(guī)定，依法對私募股權(quán)基金實(shí)施行業(yè)監(jiān)管，授權(quán)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會開展登記備案等自律管理工作。

創(chuàng)業(yè)投資基金地位提升 差異化監(jiān)管期待細(xì)則落地

此次發(fā)布的《條例》中針對創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定在第四章單獨(dú)列出，從第三十五條到第三十八條，并對創(chuàng)業(yè)投資基金定義、登記備案、檢查頻次、投資退出等方面進(jìn)行了區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。

杭州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會輪值會長周愷秉表示，創(chuàng)業(yè)投資基金的差異化監(jiān)管方面的內(nèi)容很豐富，但總體而言是一個監(jiān)督條例，期待在所支持鼓勵的方向有具體措施盡早落地。

中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人李浩指出，整體來看，《條例》體現(xiàn)出“扶優(yōu)限劣”的指導(dǎo)思想，也代表著行業(yè)走向細(xì)化管理的趨勢，有利于行業(yè)更好發(fā)展，推動繁榮，期待后續(xù)具體落實(shí)。

李文峰分析了《條例》中的亮點(diǎn)：首先，第三十五條，對創(chuàng)業(yè)投資基金的認(rèn)定范圍很廣，符合6個條件諸如基金投資范圍、基金名稱、基金合同中體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資等都涵蓋在內(nèi)，是一個包容度最高的標(biāo)準(zhǔn)，背后也體現(xiàn)出國家希望創(chuàng)業(yè)投資基金真正發(fā)展起來的決心；其次，對創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管差異化的安排，在細(xì)節(jié)上面便利了基金的登記備案和日常接受檢查等，體現(xiàn)了對創(chuàng)投基金發(fā)展的支持。

在差異化監(jiān)管方面，第三十七條的第三點(diǎn)：對主要從事長期投資、價(jià)值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出等方面提供便利，也是業(yè)內(nèi)討論較多的一點(diǎn)。西安方元基金有限公司總經(jīng)理杜垚森指出，《條例》的出臺對當(dāng)下“退出難”問題有明確向好的預(yù)期。

李浩則表示，針對創(chuàng)業(yè)投資基金的特別規(guī)定，不僅有利于緩解“退出難”的問題，還會引導(dǎo)越來越多的長期資金“投早、投小、投硬科技”，推動科技成果轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，解決產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)和堵點(diǎn)問題，更有助于我國打造長期主義的投資生態(tài)體系，發(fā)揮出資本助力科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的重要作用。

他還指出，《條例》對于母基金在已有規(guī)則基礎(chǔ)上豁免一層嵌套限制，也引起非常多的討論，這將有利于保險(xiǎn)資金、社保資金、養(yǎng)老金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，以支持行業(yè)發(fā)揮積極作用，培育長期機(jī)構(gòu)投資者。

華商律師事務(wù)所合伙人劉文卓還特別強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)，將以投資活動為目的公司、合伙企業(yè)納入監(jiān)管，擴(kuò)大了監(jiān)管范圍，對投資委托理財(cái)行業(yè)影響深遠(yuǎn)，亦彌補(bǔ)了《證券投資基金法》與私募基金中間地帶的制度鴻溝，有利于有效地保護(hù)投資者，亦為后續(xù)出臺政策促進(jìn)優(yōu)質(zhì)的中小私募股權(quán)投資企業(yè)的發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)期望很高的關(guān)于稅收的差異化方面，《條例》并沒有提及，接受采訪的多家機(jī)構(gòu)也表示，這點(diǎn)對于投早期的基金來說實(shí)際影響更大，未來如果能有針對稅收優(yōu)惠的相關(guān)細(xì)則出臺，在實(shí)操中將更有意義。