“鉆石恒久遠，一顆永流傳”，“一生僅能定制一枚”，鉆石品牌的營銷套路萬變不離其宗。然而，鉆石產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生變化，有一種鉆石價格只有天然鉆石的三分之一，不是從地里挖出來的，而是實驗室里“種”出來的，又叫培育鉆石。隨著突破人造鉆石技術(shù)的發(fā)展，事情開始有了不同走向。美國CNBC網(wǎng)站報道，近期公布的全球毛坯鉆石價格指數(shù)顯示，今年以來鉆石價格已下跌6.5%，較2022年2月的歷史高點更是跌去了18%。分析人士稱，鉆石的價格還將進一步“跳水”。

鉆石遭遇了“價值危機”，在大洋的彼岸，全球最大的鉆石消費市場——美國，正在經(jīng)歷退潮。一年前，1克拉天然鉆石的價格是6700美元，而目前的售價是5300美元。數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，淘寶天貓平臺上天然鉆石和培育鉆石銷售額的同比走勢截然相反，前者下降，后者上漲。對此，不少人得出結(jié)論：天然鉆石價格是被培育鉆石打下來的。他們認為，正是培育鉆石的興起破壞了價格。當鉆石不再是大自然珍貴的饋贈，而是車間里批量生產(chǎn)的工業(yè)制品，“鉆石恒久遠，一顆永流傳”的愛情魔法，自然也就失靈了。

但事實并沒有那么簡單，分析人士指出，一個重要的事實是：培育鉆石雖然銷量和市場份額在不斷擴大，但其價格也在持續(xù)下降，跌幅比天然鉆石還要大。鉆石行業(yè)分析師Edahn Golan表示，在過去三年間，培育鉆石的價格下降了近六成。消費疲軟，是天然鉆石和培育鉆石價格下跌的共同原因。培育鉆石品牌凱麗希創(chuàng)始人郭升表示：“鉆石用于結(jié)婚、悅己市場，并非完全的奢侈品范疇，甚至是一種剛需，非中產(chǎn)、非富裕人群也在購買，而這部分人群在當前的經(jīng)濟環(huán)境下消費收緊。”

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上海鉆石交易所綜合部主管魯彥真也向媒體表示，整體而言，通貨膨脹和對未來經(jīng)濟預(yù)期不確定導致大部分消費者謹慎消費，在珠寶上的花銷也減少了。從數(shù)據(jù)上看，消費者購買的平均鉆石尺寸也在持續(xù)下降，2023年1月時還是1.77克拉，5月就已下降到1.63克拉。隨著“1.4萬元鉆石二手只賣80元”等熱議事件出現(xiàn)，越來越多人開始認為，鉆石不保值。對當下追求高性價比的年輕消費群體來說，保值的黃金變成了更佳選擇。

在國內(nèi)培育鉆石品牌“凱麗?！钡墓倬W(wǎng)中，培育鉆石的碳排放量僅為天然鉆石的十五億分之一。但國際研究機構(gòu)Trucost調(diào)查顯示，天然鉆石的碳排放量更低，每開采1克拉產(chǎn)生的碳排放量僅為培育鉆石的三分之一。Trucost的調(diào)查明顯抓住了培育鉆石的“七寸”，當然，碳排放量的多寡更多與技術(shù)水平有關(guān)。在廣發(fā)證券首席分析師洪濤看來，“培育鉆石與天然鉆石之間的爭斗最終將走向共存?！?/p>

國內(nèi)外主要培育鉆石品牌，36氪據(jù)公開資料不完全整理

此外，分析人士稱，產(chǎn)能擴張過快，也是培育鉆石價格大幅下跌，且跌幅超過天然鉆石的重要原因。作為培育鉆石全球市場的最大“包銷商”，在河南晶拓及更多品牌的運作下，“克拉自由”似乎已與培育鉆石劃上等號。根據(jù)貝恩咨詢報告，全球50%-60%的培育鉆石是采用高溫高壓技術(shù)生產(chǎn)的，在HPHT培育鉆石的生產(chǎn)上，中國占據(jù)主導地位，幾乎壟斷全球HPHT法生產(chǎn)。但現(xiàn)階段，國內(nèi)的培育鉆石廠商正遭遇股價、業(yè)績“雙殺”的近況。

▌瘋狂擴產(chǎn)又降價 上游廠商沒有贏家 業(yè)績、股價“雙殺”

在未來數(shù)年內(nèi)，中國市場作為培育鉆石的重要生產(chǎn)國，培育鉆石行業(yè)的產(chǎn)能擴張行動將持續(xù)進行。根據(jù)Statista預(yù)測，2023年至2025年，中國培育鉆石毛坯鉆市場規(guī)模將由255萬克拉增長至400萬克拉，年復(fù)合增速為25.24%。市場的增長則沒有產(chǎn)能的增長那么快，市場研究機構(gòu)Research and Markets在2023年發(fā)布的報告顯示，2022年，全球?qū)嶒炇遗嘤@石市場價值為224.5億美元。預(yù)計到2028年，該市場價值將增長至373.2億美元。業(yè)內(nèi)人士表示，供過于求的產(chǎn)能布局下，培育鉆石的跌價情況很難得到改善。

培育鉆石行業(yè)中，中兵紅箭、黃河旋風、力量鉆石三家行業(yè)龍頭供應(yīng)商，供應(yīng)了我國超75%鉆石原石?？恐N售人造鉆石，供應(yīng)商一度成為資本市場的“香餑餑”。但隨著行業(yè)競爭對手增多、滲透率提升、行業(yè)需求放緩，中兵紅箭、黃河旋風、力量鉆石股價皆于2022年8月達到階段高點后，高位回調(diào)十分慘烈，迄今累計最大跌幅分別高達53.91% 、69.32% 、70.2%。在2023年公布的一季報中，中兵紅箭、黃河旋風皆為虧損，力量鉆石歸母凈利下降近三成。據(jù)咨詢公司貝恩數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年到2021年，全球培育鉆滲透率從5.9%增長至8%，預(yù)計至2025年全球培育鉆滲透率將達到15.8%。由此可見，知情人士透露，雖然天然鉆石的價格在下降，培育鉆石的份額在提升，但培育鉆石產(chǎn)業(yè)至少在目前還稱不上是競爭中的贏家。

無論培育鉆石零售品牌是否跟跌，國內(nèi)培育鉆石商都不得不陷入行業(yè)擴產(chǎn)后瘋狂跌價的窘境之中。這一窘?jīng)r已經(jīng)被放在聚光燈下。2023年，力量鉆石在2022年年報問詢函的回復(fù)公告中，披露了培育鉆石的銷售單價。2022年第一季度到第四季度，力量鉆石所售培育鉆石銷售單價腰斬，從663.64元/克拉降至319.25元/克拉。力量鉆石表示，銷售單價下降主要系受行業(yè)擴產(chǎn)影響，市場競爭有所加劇。在股價下跌背后，有知情人士對相關(guān)媒體表示，是市場對力量鉆石業(yè)績真實性的疑問。

市場份額上，智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，在2021年中國培育鉆石原石產(chǎn)值市場占比上，黃河旋風市場占比最高，達37.12%；中兵紅箭次之，占比達29.26%；力量鉆石占比最少，僅8.73%。而力量鉆石在培育鉆石的營收、市場份額等方面遠低于黃河旋風、中兵紅箭的背景下，毛利率卻遙遙領(lǐng)先。2022年，黃河旋風、中兵紅箭分別實現(xiàn)營收24.1億元、67.14億元；凈利潤分別實現(xiàn)3081.89萬元、8.19億元。同年，力量鉆石實現(xiàn)營收9.06億元，培育鉆石凈利潤4.6億。在設(shè)備上，數(shù)據(jù)顯示，黃河旋風、中兵紅箭培育鉆石壓機總數(shù)遠高于力量鉆石。2021年，黃河旋風、中兵紅箭培育鉆石壓機數(shù)目分別為1500臺、1000臺。力量鉆石培育鉆石壓機數(shù)目僅為250臺。

此外，2022年黃河旋風、中兵紅箭的毛利率分別為30.71%、28.88%，同年力量鉆石毛利率高達63.29%。另一方面，知情人士表示力量鉆石的海外客戶真實性撲朔迷離。2022年，力量鉆石境外收入達2.85億元，占總營業(yè)收入比重為31.49%；2021年，其比重僅為13.91%。境外收入持續(xù)擴大。需要注意的是，力量鉆石海外銷售產(chǎn)品主要為培育鉆石，且采取先款后貨的結(jié)算模式。分析人士表示，一般情況下，鉆石的毛利率與克拉大小直接掛鉤。換言之，1克拉天然鉆石的價格要高出99分鉆石很多，這種“克拉溢價”同樣適用于培育鉆石。數(shù)據(jù)顯示，2020年，黃河旋風的培育鉆石量占全球培育鉆石銷售市場的20%左右，其中高端品質(zhì)占50%以上。中南鉆石則可批量穩(wěn)定生產(chǎn)20-30克拉的培育鉆石。

分析人士表示，作為行業(yè)老四的力量鉆石，僅可批量生產(chǎn)2-5克拉的高品級培育鉆石，但毛利率卻遠超前幾家公司。對此，力量鉆石表示，各大廠商毛利率相差懸殊的主要原因在于，公司間產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)鏈條的差異。據(jù)悉，力量鉆石的毛利率僅包含金剛石單晶、培育鉆石產(chǎn)品。中兵紅箭、黃河旋風在這一項下仍將立方氮化硼等工業(yè)用產(chǎn)品一并納入毛利率計算。這也從側(cè)面折射出，市面上大多數(shù)廠商未將消費級鉆石及工業(yè)用鉆的產(chǎn)量做出區(qū)分。

▌來自“工業(yè)鐵拳”的爭奪：如何在保護好“工業(yè)腦袋”的同時長出一顆“奢侈品腦袋”？

早前，也是在2022年，力量鉆石通過定增項目募資了40億元。在擴產(chǎn)與降價并行的情況下，不少培育鉆石公司也將目光放回到了工業(yè)金剛石與功能性產(chǎn)品制造上——多數(shù)河南培育鉆石企業(yè)，都曾長期生產(chǎn)工業(yè)用的人造金剛石，因此產(chǎn)能可以在工業(yè)金剛石與培育鉆石之間轉(zhuǎn)換。培育鉆石的制造方法分為兩種，一種是HTHP法，一種是CVD法。其中，HTHP法同時可用于生產(chǎn)工業(yè)金剛石，生產(chǎn)過程中所用工藝不同，但所用設(shè)備壓機大體相同。而CVD法生產(chǎn)的金剛石單晶，則可用于芯片、傳感器、大功率激光器件和極端環(huán)境探測器等功能性產(chǎn)品的制造領(lǐng)域。

中兵紅箭在2022年財報中表示，由于部分超硬材料企業(yè)將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，使得工業(yè)金剛石市場年內(nèi)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。黃河旋風則在年報中表示，隨著培育鉆石新興市場的出現(xiàn)以及工業(yè)金剛石的持續(xù)增長，將進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，逐步提高產(chǎn)能規(guī)模。用于高新技術(shù)的功能性產(chǎn)品制造技術(shù)，也是培育鉆石企業(yè)研發(fā)的重要目標。中兵紅箭在年報中稱，未來工業(yè)金剛石、CVD金剛石等產(chǎn)品在高新技術(shù)產(chǎn)品領(lǐng)域的應(yīng)用將逐漸增多。黃河旋風與力量鉆石，也在2022年財報中提出對芯片、微電子的重視。

不過，目前國內(nèi)企業(yè)在這方面的技術(shù)還在探索之中。黃河旋風去年7月公告顯示，該公司設(shè)立有CVD實驗室，但目前生產(chǎn)培育鉆石方法主要為高溫高壓法，CVD培育鉆石制作方法和第三代半導體的開發(fā)技術(shù)尚處于研發(fā)階段，未來是否形成產(chǎn)業(yè)化尚存在不確定性因素。知情人士表示，我國雖為全球第二大市場，但市場占有率、知名度與美國差距很大，屬于還未開辟的“藍海”。伴隨著眾多珠寶商布局零售環(huán)節(jié)、創(chuàng)建鉆石品牌，我國消費者對培育鉆石的認知也在逐步提升，有望充分挖掘培育鉆石的市場價值，快速提升鉆石零售率。