預(yù)期凌亂的時(shí)候，市場的反應(yīng)就是懵的！

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在昨天人民幣大漲300點(diǎn)，股市反應(yīng)集體向好的背景之下，今天早盤A50和人民幣集體撲街。A50早盤直線跳水超1%，美元兌人民幣又上破了7.24，早盤外資也是一通狂賣。

行情之所以如此演繹，還是與一則傳聞?dòng)嘘P(guān)。昨天，有媒體報(bào)道稱，近幾個(gè)月來多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計(jì)。然而，今天一早，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，此消息不實(shí)。市場受此驚嚇，直接就懵了，隨即開啟了“國債拉升、權(quán)益殺跌”的模式。那么，上述消息是否屬實(shí)呢？

另外，今天市場還有一個(gè)不利信號出現(xiàn)：中國6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 53.9，不及預(yù)期的56.2，前值57.1。中國6月財(cái)新綜合PMI52.5，前值55.6。同時(shí)，中國央行公開市場今日凈回籠2120億元人民幣。此外，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，高盛今天突然下調(diào)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行評級至沽售。在這種氛圍之下，權(quán)益市場的調(diào)整也順勢到來了。

又見跳水

今天早上開盤后不久，A50突然直線跳水，最大跌幅超過1.3%。

人民幣的表現(xiàn)亦較為乏力，在昨天大漲之后，今天出現(xiàn)了調(diào)整，并回到了7.24上方。從技術(shù)上看，人民幣升值的趨勢正在形成當(dāng)中，目前的貶值可以定義為調(diào)整。

其實(shí)，今天外資也不淡定。在昨天尾盤流出有所收窄之后，今天一開盤就出現(xiàn)了狂砸的情況。

股市和債市再度出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。股市整體上出現(xiàn)了調(diào)整，而昨天尾盤跳水的債市今天則大舉反攻。這也是對消息面各種小作文的反應(yīng)。

利好傳聞被證偽？

市場之所以如此反應(yīng)，很大程度上還是與傳聞?dòng)嘘P(guān)。

昨天，有媒體報(bào)道稱，近幾個(gè)月來多家國有大型銀行已開始向符合要求的地方政府融資平臺新增25年期的貸款，現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)貸款為10年期。部分貸款在前四年暫免支付利息或本金，不過利息將在之后累計(jì)。然而，今天一早，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，此消息不實(shí)。那么，這是否意味著利好傳聞被證偽呢？

從券商中國記者了解的情況來看，有業(yè)內(nèi)人士透露，央行層面并未有類似的動(dòng)作出現(xiàn)，但并不排除其他監(jiān)管部門的指導(dǎo)動(dòng)作。且有大行人士表示，目前還不能“完全證偽”上述傳聞，解決地方債風(fēng)險(xiǎn)的必要性也依然存在，目前各大行討論的方案亦包括前述“被證不實(shí)”的傳聞。

在房地產(chǎn)之后，地方債目前是一個(gè)不小的問題，而且這個(gè)問題若解決不好，亦會引發(fā)一些風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)民生證券研報(bào)，2020年至2022年，地方債務(wù)年均增長10萬億。2022年年末，地方債務(wù)總量突破90萬億，為2015年的2.6倍。

從中泰證券的數(shù)據(jù)來看，今年6月地方債發(fā)行規(guī)模總體較5月有所上升，凈融資規(guī)模有所下降，凈融資較去年同期降幅較大，發(fā)行類型以再融資一般債與新增專項(xiàng)債為主。共計(jì)發(fā)行地方債8302億元，凈融資額為2385億元。6月共有24個(gè)省份和3個(gè)計(jì)劃單列市發(fā)行地方債，其中北京、湖南、福建發(fā)行規(guī)模位列前三。凈融資額下降往往意味著兩點(diǎn)：一是債權(quán)人對債務(wù)的接續(xù)意愿比較低；二是債務(wù)人的償付能力開始下降。從這一個(gè)信號來看，對于地方債的預(yù)期是需要管理的。

6月財(cái)新綜合PMI數(shù)據(jù)亮相

今天還有一個(gè)不利信號：中國6月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI 53.9，不及預(yù)期的56.2，前值57.1。中國6月財(cái)新綜合PMI52.5，前值 55.6。

財(cái)新智庫高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家王喆表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固，修復(fù)速度不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動(dòng)力不足、需求偏弱、市場預(yù)期差仍是突出問題。6月財(cái)新中國PMI顯示制造業(yè)景氣度顯著弱于服務(wù)業(yè)，制造業(yè)就業(yè)水平下降、通脹壓力增加、樂觀預(yù)期淡化，服務(wù)業(yè)仍處在后疫情復(fù)蘇周期，但恢復(fù)動(dòng)能趨弱。

王喆亦表示，未來一段時(shí)期，相關(guān)政策在宏觀層面應(yīng)加強(qiáng)支持力度，微觀層面應(yīng)提高效率，確保政策紅利直達(dá)市場主體，切實(shí)改善就業(yè)和市場預(yù)期。這與前述之解決地方債的問題其實(shí)一致。此外，亦有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，解決國內(nèi)的問題就應(yīng)該從地方債入手。

我們也可以看到，政策依然有效。中國物流與采購聯(lián)合會今天公布了6月份中國電商務(wù)物流指數(shù)。指數(shù)連續(xù)6個(gè)月環(huán)比回升，6月份創(chuàng)下近期高點(diǎn)，在消費(fèi)不斷回暖的帶動(dòng)下，電商物流業(yè)務(wù)量增幅不斷擴(kuò)大，尤其是農(nóng)村電商物流業(yè)務(wù)量漲幅明顯。6月份中國電商物流指數(shù)為110.6點(diǎn)，比上月提高1.1個(gè)點(diǎn)。9個(gè)分項(xiàng)指數(shù)均有所回升。分析人士認(rèn)為，各地出臺惠民生、促消費(fèi)活動(dòng)，激發(fā)居民網(wǎng)購消費(fèi)意愿，促進(jìn)線上線下消費(fèi)潛力有效釋放，所以電商物流總業(yè)務(wù)量指數(shù)漲幅才較上月有所擴(kuò)大。