有關(guān)美國債務(wù)上限的談判進程一直牽動著投資者神經(jīng)。
距離潛在違約日期越來越近,兩黨之間角力日趨白熱化,評級機構(gòu)已經(jīng)發(fā)出下調(diào)美國信用等級預(yù)警。按照美國財長耶倫給出的最新預(yù)測,未來一周將是留給各方達成協(xié)議的最后機會。如今外界已經(jīng)看到了曙光,避免違約或有望推動反彈行情,與此同時,美聯(lián)儲加息預(yù)期重燃,接下來市場走向仍存在重大不確定性。
(相關(guān)資料圖)
美股會反彈嗎?(來源:新華社圖)
美聯(lián)儲緊縮預(yù)期升溫
在上周公布的會議紀(jì)要中,美聯(lián)儲內(nèi)部對于政策前景存在較大分歧。部分委員表示,可能不需要進一步收緊政策。另一些委員則強調(diào),今年不太可能降息,也不排除進一步加息可能性。同時,美聯(lián)儲警告四季度可能迎來輕度衰退。
不過隨后公布的數(shù)據(jù)一定程度上打消了對衰退的擔(dān)憂。4月份美國消費者支出恢復(fù)了活力,環(huán)比增長0.8%,為三個月來最大增幅,顯示了美國經(jīng)濟的韌性。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,消費者支出的強勁使軟著陸的希望繼續(xù)存在。他預(yù)計,二季度美國經(jīng)濟將有所反彈,從個人收入的增長看,美國家庭消費的積極勢頭將順利延續(xù)到第三季度。
有關(guān)債務(wù)上限談判的希望有助于緩和對經(jīng)濟前景的顧慮。據(jù)報道,美國總統(tǒng)拜登與眾議院議長麥卡錫接近達成兩年期臨時協(xié)議。樂觀情緒直接體現(xiàn)在了6月1日至8日到期的美債收益率大幅下跌上。根據(jù)Tradeweb的數(shù)據(jù),在周中集體突破7%之后,3月2日發(fā)行6月1日到期的3個月期國債、5月9日發(fā)行6月6日到期的1個月期美債,3月9日發(fā)行6月8日到期的3個月美債收益率已經(jīng)回落超過120個基點。
與此同時,通脹指標(biāo)止跌回升卻加劇了美聯(lián)儲的政策壓力。美國4月個人消費支出物價指數(shù)(PCE)同比增長4.4%,核心PCE同比增長4.7%,分別比3月加快0.2個百分點和0.1個百分點。對政策敏感的2年期美債收益率連續(xù)第12個交易日上漲,逼近4.60%關(guān)口,聯(lián)邦基金利率期貨顯示,美聯(lián)儲在未來兩次會議內(nèi)加息25個基點的可能性超過95%。
美聯(lián)儲加息概率(來源:Tradeweb)
國際貨幣基金組織(IMF)上周表示,如果就業(yè)市場不軟化,而貨幣政策無法長期保持緊縮,美國經(jīng)濟將無法擺脫持續(xù)通脹的挑戰(zhàn),“需求和勞動力市場結(jié)果的強勁是一把雙刃劍,會導(dǎo)致更持久的通脹。2023年和2024年,核心和總體個人消費支出通脹將繼續(xù)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)?!盜MF稱,為了有效地將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平,聯(lián)邦基金利率需要保持在5.25%至5.5%的范圍內(nèi),直到2024年底。
施瓦茨向第一財經(jīng)表示,最新PCE數(shù)據(jù)將使關(guān)于“美聯(lián)儲跳過6月,然后在7月恢復(fù)緊縮”的討論繼續(xù)下去。會議紀(jì)要表明,美聯(lián)儲對通脹的軌跡并不太滿意,而在勞動力市場緊縮時,美聯(lián)儲通常會更有耐心。他傾向于美聯(lián)儲年內(nèi)可能不會再降息,不過保留了潛在溫和衰退發(fā)生的觀點,因為貨幣政策的后續(xù)效應(yīng)以及銀行業(yè)風(fēng)波對信貸標(biāo)準(zhǔn)的影響將逐步顯現(xiàn)。
協(xié)議達成機會還是陷阱
與此前一周類似,美股呈現(xiàn)冷熱不均、極度分化的走勢。債務(wù)上限的不確定性一度拖累了周期性板塊的表現(xiàn),道指在三大股指中再次表現(xiàn)落后。相比之下,科技股再次成為了市場主角,助推納指和標(biāo)普500指數(shù)雙雙回到近九個月高位。道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示,納指已經(jīng)連續(xù)第五周上漲,這是自2月初以來的最長紀(jì)錄。
英偉達是上周市場的最大焦點,市值逼近1萬億美元大關(guān),亮眼的業(yè)績和人工智能的廣闊前景吸引了資金瘋狂追逐,并帶動板塊大幅走高。近兩個交易日,費城半導(dǎo)體指數(shù)累計漲幅超過了13%。
花旗上周宣布將美股評級從減持上調(diào)至中性,將科技板塊升級至增持,因為人工智能的最新進展提振了科技股預(yù)期,而美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束的跡象預(yù)計也將推動板塊跑贏大盤。報告稱,盡管人工智能相關(guān)股票的價格走勢顯然是極端的,但鑒于其發(fā)展程度還不足以讓人失望,這種狂熱可能會繼續(xù)成為“推動力”。鑒于人工智能成為了市場大型主題,這也應(yīng)該降低美股動蕩的風(fēng)險。
然而資金流向繼續(xù)顯示市場的謹(jǐn)慎心理。在截至5月24日的一周內(nèi),美國貨幣市場基金出現(xiàn)了大量資金流入,因為投資者傾向于在債務(wù)談判明朗前選擇更安全的資產(chǎn)。根據(jù)Refinitiv-Lipper的數(shù)據(jù),美國貨幣基金上周凈流入399億美元,創(chuàng)四周新高。與此同時,美股基金凈賣出為17.9億美元,連續(xù)第九周遭遇拋售,不過規(guī)模環(huán)比有所收窄。
機構(gòu)對美國避免違約持積極態(tài)度。Principal Asset Management首席全球策略師沙阿(Seema Shah)表示:“我對情況會得到解決感到樂觀,因為美國債務(wù)違約根本不是一種選擇。也就是說,因為解決方案是共識,違約將引發(fā)非常嚴(yán)重的市場反應(yīng)?!?景順首席全球市場策略師胡珀(Kristina Hooper)認為,6月中旬前,市場環(huán)境可能會保持動蕩。一旦這種戲劇性事件(指債務(wù)上限談判)擔(dān)憂消退,所有的目光都將回到央行身上。
回顧歷史,在最后關(guān)頭達成協(xié)議并不意味著風(fēng)險已經(jīng)過去。2011年8月,就在美國政府可能違約的幾個小時前,立法者批準(zhǔn)將債務(wù)上限提高。隨后,美國歷史上首次失去了AAA信用評級,標(biāo)準(zhǔn)普爾表示,美國政治體系變得不那么穩(wěn)定,這也引發(fā)了美股大幅跳水。值得注意的是,上周惠譽評級宣布,將美國長期外幣發(fā)行人違約評級列入負面觀察名單,這也意味著“降級”的風(fēng)險依然存在。
嘉信理財認為,在下周末之前,美國國會達成債務(wù)上限協(xié)議是大概率事件,美股應(yīng)該會迎來短期溫和反彈。市場熱度有望繼續(xù)維持在科技股中,當(dāng)前人工智能的熱潮可能會帶來更多回報。不過嘉信理財提醒,投資者需要關(guān)注最新的就業(yè)數(shù)據(jù),超預(yù)期的勞動力市場數(shù)據(jù)可能確立6月加息的定價,引發(fā)市場擔(dān)憂情緒。