瑞銀認為，由于日本經濟數(shù)據良好，經濟增長好于預期，且核心CPI繼續(xù)上升，日本央行將在今年7月至10月的某個時候調整YCC政策。

盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉，并且日本央行有可能在未來幾個月開始調整其YCC政策。

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自今年年初以來，日元兌美元匯率已經下跌超過6%，截至目前，日元匯率報140.59，為去年11月底以來的最低水平。

去年，在日元匯率首次跌至145.90之后，日本政府動用了9.1萬億日元（約650億美元）來支撐其走勢。在美聯(lián)儲大舉加息而日本央行維持超寬松貨幣政策之際，拋售日元是對沖基金在2022年最青睞的宏觀策略。

由于日元延續(xù)跌勢，且市場押注美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，交易員還增加了對日元的空頭頭寸。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據，截至5月23日當周，杠桿基金增加日元空頭合約數(shù)量至53706份，為去年6月以來的最高水平。

但分析師們則認為，日元并不會出現(xiàn)像去年一樣引發(fā)市場恐慌的暴跌。因為今年的形勢則大不相同，不僅日本央行對日元的跌勢沒有發(fā)表任何評論，且分析師們紛紛表態(tài)稱日元匯率即將觸底，跌破145的可能性并不大。

市場風險咨詢公司稱，在貿易賬戶改善和游客人數(shù)增加的支撐下，日元匯率可能會在142-143左右觸底。據彭博報道，該機構的研究員 Koji Fukaya 表示，情況與去年不同，尤其是現(xiàn)在的赤字小得多，入境旅游和貿易賬戶的反彈限制了日元的下行空間，“沒有足夠的因素讓日元跌破145并跌至150”。

分析師押注日元跌勢即將逆轉

盡管日本與美國的利率水平差異凸顯了貨幣政策的分歧，令日元承壓，但一些分析師認為這種趨勢即將逆轉。根據彭博調查的分析師的預測中值，到今年第四季度，日元匯率有望升至127。

分析師們給出的理由是，第一，日本的經濟狀況正在改善。日本財務省的數(shù)據顯示，經季節(jié)性因素調整后，該國貿易逆差已從10月份2.4萬億日元的歷史高點收窄至1萬億日元；與此同時，日本4月有190多萬外國游客入境，約為疫情前水平的三分之二，經濟學家們預計會進一步復蘇。

第二，全球資金也開始涌入日本股市，日本基準Topix指數(shù)上周觸及33年來的高點。日本政府的官方數(shù)據顯示，境外非居民投資者連續(xù)第8周成為凈買家，在截至5月19日的期間投入了超過7萬億日元。

據彭博報道，三菱UFJ摩根士丹利證券首席外匯策略師 Daisaku Ueno 稱：

這些天我們甚至沒有看到口頭干預，因為140的水平不像去年那樣令人擔憂；而且由于日元走軟，日本股市表現(xiàn)非常好。

此外原油價格也已經下跌，對日元貶值和進口價格上漲引發(fā)的通脹擔憂也有所緩解。

日本政府官方也作出了表態(tài)。周五，日本財務大臣鈴木俊一在例行內閣會議后的新聞發(fā)布會上表示，在日元貶值后，市場應該設定外匯匯率：“匯率應該由市場根據經濟基本面來決定。我們將繼續(xù)密切關注市場走勢。”

日本央行偷襲？

瑞銀認為，由于日本經濟數(shù)據良好，經濟增長好于預期，且核心CPI繼續(xù)上升，日本央行將在今年7月至10月的某個時候調整YCC政策，將10年期日本國債的收益率目標上調至少25個基點至0.75%。與此同時，美聯(lián)儲最新的會議紀要顯示，美國進一步加息的必要性已變得不那么確定。

因此瑞銀預計，日元匯率到年底將升至122，相較于目前還有15%的上漲空間。瑞銀表示：

雖然我們承認美元近期有進一步上行的風險，但我們認為日元近期的走勢將逆轉。

我們維持對美元最不看好的評級，以及對日元最看好的評級。

日本央行新任行長植田和男也強調了與前任行長黑田東彥截然不同的政策靈活性。植田最近表示，即使通脹率低于2%的目標，他也不排除政策變化的可能性。

而法國興業(yè)銀行預計，未來幾周日元將升值7%。