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萬家基金喬亮:以量化投資力爭實現(xiàn)基金收益的穩(wěn)定性

從歷史數(shù)據(jù)來看,主動權(quán)益基金大概率能夠長期大幅跑贏指數(shù)。以萬得偏股混合型基金指數(shù)為例,該指數(shù)以市場上所有成立滿3個月的偏股基金為樣本編制而成的指數(shù),采用等權(quán)方式加權(quán),截至2月21日,年化收益為13.51%?;鹭敻恍@著,但依然有不少基金投資者賺不到錢。


(資料圖片僅供參考)

在萬家元貞量化選股擬任基金經(jīng)理喬亮看來,基民不賺錢主要有兩個原因:一是選基難,目前全市場有八千多只基金,不同產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)差異較大,基民想篩選優(yōu)質(zhì)基金并獲取滿意的投資回報并不容易;二是基金因市場風格變化波動大,如果一只基金每年的業(yè)績表現(xiàn)均能穩(wěn)定排在全市場前二分之一,日積月累,這只基金的長期業(yè)績表現(xiàn)大概率會排在市場前列,但這種基金非常稀缺。

喬亮是萬家基金總經(jīng)理助理、萬家量化領(lǐng)軍人物,擁有美國斯坦福大學工商管理博士學位,曾就職于量化的“黃埔軍?!卑涂巳R國際投資管理公司。

作為萬家元貞量化選股的擬任基金經(jīng)理,喬亮從兩個方面來獲取長期穩(wěn)定收益:首先,通過學習主動權(quán)益基金的持倉,獲取優(yōu)秀主動權(quán)益基金的beta;第二,再通過量化多因子框架選股,以達到持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。

在喬亮看來,量化策略不善于做行業(yè)擇時,而公募主動權(quán)益基金作為整體,其貝塔屬性是很強的,所以他會跟蹤主動權(quán)益基金的持倉。

“全市場現(xiàn)在有幾千個主動權(quán)益基金經(jīng)理,大家投資風格不同,在不同階段收益差異非常大。這會讓大家認為主動權(quán)益基金都是特質(zhì)化收益,沒有什么beta?!薄暗绻覀儾粡膯蝹€權(quán)益基金出發(fā),而是把主動權(quán)益基金作為一個整體來看,會發(fā)現(xiàn)其beta屬性是很強的?!彼麖娬{(diào)。

“權(quán)益基金整體表現(xiàn)好的時候,有很明顯的的特征,就是整體重倉股表現(xiàn)是非常好的,我們量化基金既然要跟主動權(quán)益基金比收益,就要學習權(quán)益的貝塔,也就是學習權(quán)益基金的持倉。我們的做法是用一套智能量化算法,篩選出優(yōu)秀的基金,估算出其動態(tài)持倉,形成一個‘優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)’。這是第一步。”

據(jù)喬亮介紹,萬家元貞量化選股跟蹤“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”,該指數(shù)將市場上業(yè)績優(yōu)異的基金作為底倉,將這些優(yōu)異基金持有的股票作為股票池,再從中進行篩選。

第二步,在將“優(yōu)秀權(quán)益基金持倉指數(shù)”作為基準的基礎(chǔ)上,通過全市場量化選股的方式獲取跑贏指數(shù)的超額收益。據(jù)他介紹,萬家量化多因子選股策略擁有目前市場領(lǐng)先的、獨有的“自適應性”,對短期風格變化極為敏感,能自主分析市場各因素變化并動態(tài)優(yōu)化選股因子權(quán)重,從而最及時、最準確地甄選出符合市場風格的優(yōu)質(zhì)個股。

“量化投資的優(yōu)勢在于,其超額收益的穩(wěn)定性遠遠高于傳統(tǒng)權(quán)益基金。我們希望通過科學的投資方法,用紀律克服人性的弱點,用模型作為探索投資機會的工具,結(jié)合市場的具體演化,追求長期、穩(wěn)健的超額收益,為客戶提供真正的長期投資價值?!眴塘练Q。

在喬亮看來,量化選股在獲取超額收益的穩(wěn)定性上具有優(yōu)勢。

“相比股票的預期收益,量化更關(guān)注風險,即波動率。量化模型選擇出來的股票,并不是預期收益最高的,而是風險性價比最高的。比如說市場上有兩只股票,股票A預期收益50%,年化波動是30%,股票B的預期收益40%,預期年化波動只有15%。權(quán)益基金經(jīng)理通常選擇股票A,但量化會選擇單位風險能貢獻高預期收益的股票,即股票B。所以在同樣的行業(yè),量化基金的持倉跟主動權(quán)益基金的持倉往往有比較大的差別。原因就在這里,量化既重視收益也重視波動性?!?/p>

量化策略形成后,就會按照這套機制去運行,不會人工干預?!拔覀冏非笞鲎罴兇獾牧炕?。量化是一套很精密的體系,就像手表內(nèi)部的齒輪,在進行人工干預的時候,就把內(nèi)部的平衡給破壞掉了?!眴塘帘硎尽?/p>

“我們學習優(yōu)秀基金經(jīng)理的方式,是系統(tǒng)性地將他們的觀點當做預期收益的來源,轉(zhuǎn)化成一個因子,放入我們的體系中,而不是從組合的維度去直接人工干預?!眴塘琳f。

關(guān)鍵詞: 基金經(jīng)理 基金持倉
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