中新社發(fā) 范淑梅 攝

繼上周“融資融券”交易開閘后，北京證券交易所今日再推重磅政策，持續(xù)對(duì)流動(dòng)性“痛點(diǎn)”實(shí)施靶向治療。

20日，北交所正式啟動(dòng)股票做市交易業(yè)務(wù)。北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北交所采用成熟證券市場通行做法，在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市交易，有助于縮小市場買賣價(jià)差，降低投資者交易成本。同時(shí)，通過引入增量資金，能夠增加市場訂單深度，提升市場流動(dòng)性和市場穩(wěn)定性。

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首批13家券商參與做市

標(biāo)的股票市值逾1000億元

據(jù)北交所介紹，截至2023年2月17日，共有15家做市商經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格。其中，國金證券、中信證券、安信證券、東吳證券、銀河證券、國泰君安、興業(yè)證券、中信建投、申萬宏源、國信證券、財(cái)通證券、華泰證券、招商證券等13家券商將參與北交所股票做市交易，共涉及做市標(biāo)的股票36只。

其他2家取得做市交易業(yè)務(wù)資格的做市商目前正在推進(jìn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，擬于后期開展北交所做市業(yè)務(wù)。

另據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，北交所首批做市標(biāo)的股票共有36只，總市值1122.32億元。其中22只股票為北證50成份股，權(quán)重占比達(dá)58.77%。首批做市股行業(yè)涵蓋4個(gè)門類行業(yè)、17個(gè)大類行業(yè)。其中，民營企業(yè)占比近八成，中小企業(yè)占比超六成。

總體看，上述標(biāo)的股基本覆蓋北交所頭部公司。

股票做市交易是由券商充當(dāng)做市商，提供雙向報(bào)價(jià)，報(bào)出某只股票的買入價(jià)和賣出價(jià)，投資者是和做市商進(jìn)行直接交易。

做市交易與多數(shù)投資者熟悉的競價(jià)交易區(qū)別在于，競價(jià)交易是投資者之間相互買賣，即出價(jià)最高的買家和最低的賣家優(yōu)先成交。在競價(jià)交易基礎(chǔ)上引入做市交易，是成熟證券市場的通行做法。

中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍在接受中新社國是直通車記者采訪時(shí)指出，做市交易相較于競價(jià)交易的優(yōu)勢在于，當(dāng)市場缺乏流動(dòng)性，特別是投資者難以及時(shí)找到交易對(duì)手來完成交易時(shí)，采用做市交易，讓券商充當(dāng)做市商，提高交易效率。對(duì)于北交所而言，這不失為改善市場流動(dòng)性的良策。

中信證券權(quán)益投資部北交所做市負(fù)責(zé)人張劍霞表示，做市商的引入有助于提升北交所市場的報(bào)價(jià)厚度和深度，促進(jìn)買賣雙方成交，同時(shí)在市場出現(xiàn)大幅震蕩時(shí)可以平抑股價(jià)波動(dòng)，使股價(jià)變動(dòng)更加平滑有序，降低投資者的交易成本。與新三板市場采用傳統(tǒng)做市模式不同的是，北交所做市采用混合做市模式，在競價(jià)交易基礎(chǔ)上引入做市交易，做市商為市場提供了補(bǔ)充流動(dòng)性。

雙箭齊發(fā)破解流動(dòng)性難題

北交所的流動(dòng)性不足問題一直引發(fā)關(guān)注。東吳證券分析師劉博指出，北交所的公司市值小、流動(dòng)性相比主板較差，在流動(dòng)性邊際趨緊的狀態(tài)下，受到的沖擊和影響尤為明顯，這也是去年11月、12月北交所新股"破發(fā)"頻現(xiàn)的原因之一。

趙錫軍認(rèn)為，流動(dòng)性是一個(gè)市場生命力的重要表現(xiàn)。流動(dòng)性不足往往意味著這個(gè)市場的交易活躍度不高、定價(jià)能力有待改善?？紤]到北交所是一個(gè)年輕的交易所，市場基礎(chǔ)制度需要完善，投資標(biāo)的多是初創(chuàng)公司，出于保護(hù)投資者的目的，北交所實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度，設(shè)置了50萬元的投資門檻，這也在客觀上也將眾多投資者擋在了北交所的大門之外，影響了市場的流動(dòng)性。

為了解決流動(dòng)性不足問題，北交所日前推出重磅新規(guī)。2月13日，北交所正式啟動(dòng)融資融券交易業(yè)務(wù)。北交所方面表示，融資融券制度有利于豐富投資者交易策略，滿足投資者多元交易需求，促進(jìn)市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步提升市場流動(dòng)性。

13日當(dāng)天，北證50盤中漲幅一度超過2%，截至收盤上漲1.55%，報(bào)1052.22點(diǎn)。交易量方面，北證50全天成交量達(dá)11.12億元，較上周日均成交量擴(kuò)大逾35%。

安永北京主管合伙人楊淑娟分析稱，融資融券具有放大成交量的杠桿效應(yīng)。從歷史上看，自2010年A股開啟融資融券試點(diǎn)以來，兩融業(yè)務(wù)多次擴(kuò)容，吸引增量資金入市，提升了A股的活躍度。北交所兩融業(yè)務(wù)的開展，有助于提高北交所相關(guān)股票的流動(dòng)性，吸引增量資金入市。

開源證券分析師諸海濱表示，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施、融資融券業(yè)務(wù)和混合做市交易制度的推行，未來若推動(dòng)北交所做市商資質(zhì)擴(kuò)容，在各方共同助力和政策組合拳下，有利于進(jìn)一步改善市場流動(dòng)性，構(gòu)建市場健康生態(tài)。

北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林認(rèn)為，隨著融資融券業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)細(xì)則相繼出爐，投資者參與北交所市場的熱情高漲，市場活躍度持續(xù)提升。同時(shí)，由于經(jīng)歷了充分回調(diào)，當(dāng)前北交所上市公司估值整體處于較低位置，投資價(jià)值凸顯。